需求視角下的貨幣供求關(guān)系研究

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1、需求視角下的貨幣供求關(guān)系研究?jī)?nèi)容摘耍：流動(dòng)性過?；蚨倘睆母瓷现v，就是貨幣供求關(guān)系的失衡，本文將以實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的理論模型為依據(jù)，在考察市場(chǎng)深化與流動(dòng)性演變進(jìn)程的皋礎(chǔ)上，從貨幣需求的角度研究貨幣供求關(guān)系。關(guān)鍵詞：流動(dòng)性實(shí)體經(jīng)濟(jì)虛擬經(jīng)濟(jì)需求實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的貨幣流動(dòng)性需求在實(shí)體經(jīng)濟(jì)內(nèi)部，山于不同經(jīng)濟(jì)部門Z間貨幣需求行為的差異，也將導(dǎo)致貨幣流通速度的變化，如Friedman(1959)就曾經(jīng)斷言，“在人均真實(shí)收入持續(xù)上升的國(guó)家里，長(zhǎng)期而言貨幣持有量的增加速度一般遠(yuǎn)高于貨幣收入的增長(zhǎng)速度”。Driscoll和La

2、hiri(1983)發(fā)現(xiàn)，發(fā)展中國(guó)家各部門的比重隨經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)迅速變化，忽略了部門間貨幣需求的差別可能導(dǎo)致貨幣總需求模型或者流通速度模型的嚴(yán)重誤設(shè)。趙留彥和王一鳴(2005)分農(nóng)業(yè)和非農(nóng)業(yè)兩個(gè)部門考察了中國(guó)不同部門的貨幣需求行為，得出的結(jié)論是非農(nóng)產(chǎn)業(yè)的邊際貨幣需求傾向遠(yuǎn)大于農(nóng)業(yè)部門，后者僅約相當(dāng)于前者的1/4,這些研究都表明，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)屮，由于受經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的影響，貨幣流動(dòng)速度也呈現(xiàn)出明顯的結(jié)構(gòu)特征。為此，本文描述了實(shí)體經(jīng)濟(jì)中商品(或勞務(wù))與貨幣的運(yùn)行圖(見圖1)，在該圖中，家庭通過出賣自己的勞動(dòng)獲得勞動(dòng)報(bào)酬，

3、同時(shí)需要購買消費(fèi)品用于日常消費(fèi)，因此，家庭的貨幣流動(dòng)包括兩個(gè)方面：一是以勞動(dòng)報(bào)酬獲得貨幣，二是通過消費(fèi)支出貨幣。而對(duì)于企業(yè)來說，也包括兩方面的貨幣流動(dòng):一是出售商品獲得貨幣,二是購買原材料和勞務(wù)向上游企業(yè)或家庭流出貨幣。從這個(gè)內(nèi)循環(huán)系統(tǒng)中，可以得出如下結(jié)論：一是貨幣的數(shù)量與商品和勞務(wù)數(shù)量及價(jià)格有關(guān)，當(dāng)商品或勞務(wù)數(shù)量增加時(shí)，貨幣需求增加；二是貨幣的數(shù)量與產(chǎn)業(yè)鏈上交易頻率相關(guān)，交易的頻率越高，貨幣需求量越大。如圖1所示，商品流動(dòng)頻率的上升也會(huì)導(dǎo)致貨幣需求量的增加，因此,計(jì)算貨幣的需求量時(shí)對(duì)收入的核算不能只使用

4、以最終產(chǎn)品為對(duì)象的GDP（戈徳費(fèi)爾徳和斯切爾，2002；趙建，2009）,而應(yīng)該使用其他更能反映商品流動(dòng)頻率和總量的統(tǒng)計(jì)變量，即。而農(nóng)業(yè)總產(chǎn)值和工業(yè)總產(chǎn)值的概念止是度量不同階段上商品和勞務(wù)總價(jià)值的度量單位，根據(jù)物質(zhì)產(chǎn)品平衡體系的計(jì)算方法，農(nóng)業(yè)總產(chǎn)值指以貨幣表現(xiàn)的農(nóng)、林、牧、漁業(yè)全部產(chǎn)品的總量，它反映一定時(shí)期內(nèi)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)總規(guī)模和總成果。工業(yè)總產(chǎn)值的定義工業(yè)總產(chǎn)值是以貨幣表現(xiàn)的工業(yè)企業(yè)在報(bào)告期內(nèi)生產(chǎn)的工業(yè)產(chǎn)品總量。它們通常是按產(chǎn)品及其產(chǎn)量分別乘以各自單位產(chǎn)品價(jià)格求得，這實(shí)際上就是第一、二產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)和交易過程中的貨

5、幣需求量。由于物質(zhì)產(chǎn)品平衡體系核算社會(huì)總產(chǎn)值中并不包括第三產(chǎn)業(yè)的增加值數(shù)量，但由于第三產(chǎn)業(yè)主要是勞務(wù)報(bào)酬的終端（假設(shè)所冇第三產(chǎn)業(yè)都是最終勞務(wù)消費(fèi)），因此，假設(shè)第三產(chǎn)業(yè)增加值就是貨幣在第三產(chǎn)業(yè)中的全部需求量。由此可以得出，與貨幣需求相對(duì)應(yīng)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)總量為“農(nóng)業(yè)總產(chǎn)值+工業(yè)總產(chǎn)值+第三產(chǎn)業(yè)增加事實(shí)上，改革開放以來，中國(guó)商品流通速度在工業(yè)企業(yè)中呈快速上升趨勢(shì)，但農(nóng)業(yè)的流通速度變化不大。筆者認(rèn)為，工業(yè)領(lǐng)域商品流通速度的增加可能來自于兩個(gè)方面：一是隨著商品的日益豐富，導(dǎo)致每一交易環(huán)節(jié)帶來的增加值下降；二是產(chǎn)業(yè)鏈的延

6、伸，即工業(yè)產(chǎn)業(yè)屮分工進(jìn)一步細(xì)化，交易環(huán)節(jié)增加，從而導(dǎo)致交易頻率增加。這種分工和產(chǎn)業(yè)鏈的延伸在工業(yè)產(chǎn)業(yè)內(nèi)部表現(xiàn)得更加明顯，但在農(nóng)業(yè)中表現(xiàn)并不明顯，這也從另一個(gè)角度驗(yàn)證了趙留彥和王一鳴(2005)關(guān)于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不同將導(dǎo)致貨幣需求數(shù)量變化的觀點(diǎn)。虛擬經(jīng)濟(jì)中的貨幣流動(dòng)性需求由于虛擬經(jīng)濟(jì)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)?？偭恐兴嫉谋戎卦絹碓饺耍⑶姨摂M資產(chǎn)價(jià)格確定的特殊性以及其價(jià)格的波動(dòng)性，都會(huì)對(duì)貨幣需求產(chǎn)生影響，主要通過交易效應(yīng)、財(cái)富效應(yīng)、替代效應(yīng)來實(shí)現(xiàn)(Friedman,1988)。交易效應(yīng)。虛擬經(jīng)濟(jì)自身的增值在交易中實(shí)現(xiàn)，在交易

7、過程中也要以貨幣為交易媒介，所以也會(huì)對(duì)貨幣產(chǎn)生需求。如果虛擬經(jīng)濟(jì)的規(guī)模越大，市場(chǎng)交易越活躍，對(duì)貨幣的需求也就越人。財(cái)富效應(yīng)。在虛擬經(jīng)濟(jì)繁榮的背景下，虛擬資產(chǎn)價(jià)格上漲，公眾持有的虛擬資產(chǎn)的名義總額增加。這種財(cái)富的增加會(huì)使得持有者對(duì)未來虛擬資產(chǎn)的價(jià)格保持良好的預(yù)期，從而進(jìn)一步擴(kuò)大投資規(guī)模；另一方面財(cái)富的增長(zhǎng)也會(huì)使持冇者投資更高風(fēng)險(xiǎn)更高收益的產(chǎn)品，以期獲得更大的收益。替代效應(yīng)。虛擬資產(chǎn)作為貨幣的替代品，當(dāng)資產(chǎn)價(jià)格上升時(shí)，持有貨幣的機(jī)會(huì)成本增加，人們會(huì)調(diào)整自己的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，減少貨幣，增加虛擬資產(chǎn)；同理，當(dāng)資產(chǎn)價(jià)格下

8、降時(shí)，人們對(duì)貨幣的需求便會(huì)增加。虛擬經(jīng)濟(jì)通過交易效應(yīng)、財(cái)富效應(yīng)和替代效應(yīng)対貨幣需求產(chǎn)生影響,但具體影響如何，哪個(gè)因素占主導(dǎo)，在不同的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下有不同的效果。近年來，中國(guó)對(duì)金融體系進(jìn)行了改革，其目的是提高金融體系的效率,增強(qiáng)銀行等金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)能力。尤其是屮國(guó)加入WTO后，資本項(xiàng)目逐漸對(duì)外開放，外資銀行進(jìn)駐國(guó)內(nèi)，都對(duì)中國(guó)金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)沖擊很人。這些深刻變化的金融改革對(duì)金融市場(chǎng)機(jī)構(gòu)、商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)產(chǎn)生了重大影響：股權(quán)分