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《法定存款準(zhǔn)備金最常用的貨幣政策工具》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫。
1、法定存款準(zhǔn)備金-最常用的貨幣政策工具淺析我國常用貨幣政策工具 摘要：本文在構(gòu)建一個更加符合我國具體情況的貨幣政策反應(yīng)函數(shù)的基礎(chǔ)上，利用1992-01～2016-12的數(shù)據(jù)分析各個貨幣政策工具變量，發(fā)現(xiàn)單一的貨幣政策并不適合我國的具體情況 關(guān)鍵詞：Taylor規(guī)則；資產(chǎn)價格因素；貨幣政策 一、引言 近年來，關(guān)于資產(chǎn)價格波動對于我國的貨幣政策影響的研究越來越多，絕大多數(shù)研究資產(chǎn)價格波動與貨幣政策關(guān)系的文獻(xiàn)都是假定在我國的貨幣政策反應(yīng)函數(shù)符合Taylor規(guī)則的要求，但是在實(shí)際中有關(guān)Taylor
2、規(guī)則是否適用于我國的具體情況仍然存在爭論?！ ”疚难芯績?nèi)容主要是：第一，基于我國的特點(diǎn)構(gòu)建一個更加適合我國情況的貨幣政策反應(yīng)函數(shù)；利用相關(guān)數(shù)據(jù)和構(gòu)建出的貨幣政策反應(yīng)函數(shù)對我國常用的貨幣政策工具進(jìn)行實(shí)證研究。第二，依據(jù)實(shí)證結(jié)論，提出自己對于我國貨幣政策的看法，并提出一些參考建議?！ 《?、實(shí)證分析 1.模型建立 Taylor提出了著名的泰勒規(guī)則，該規(guī)則通過簡單的形式表達(dá)出了美聯(lián)儲實(shí)際使用的政策工具，這個規(guī)則不僅很好的描述出美聯(lián)儲利率的實(shí)際調(diào)整行為，而且也使得學(xué)術(shù)研究和現(xiàn)實(shí)情況更加緊密的貼合，使得
3、學(xué)術(shù)研究更加具有實(shí)際意義，因此Taylor規(guī)則對于學(xué)術(shù)界非常具有吸引力。Taylor原式表達(dá)為： it=△pta+++ 我們假設(shè)利率平滑傾向的動態(tài)變化可以描述為： it=i*t+ρit-1+mt Cuche在總結(jié)Taylor規(guī)則和CGG研究的基礎(chǔ)上又進(jìn)一步拓展出一個更具包容性的貨幣政策反應(yīng)函數(shù)模型： x*t=+β+γ+δ xtx*t+ρxt-1+mt 基于以上模型變化，結(jié)合我國利率雙軌制的特點(diǎn)和本文研究目的，我們構(gòu)建出以下反應(yīng)函數(shù)模型： x*t=+β+γ+δ*t，i） xtx*
4、t+ρxt-1+mt 其中，方程表示為設(shè)置貨幣政策工具目標(biāo)的規(guī)則函數(shù)，它表示對通貨膨脹π率、產(chǎn)出增長率yr、匯率e和國房景氣指數(shù)h的實(shí)際值與目標(biāo)值存在的偏差進(jìn)行反饋。 將代入，經(jīng)推導(dǎo)可得： xt=[+β+γ+δ+η]+ρxt-1+?t 其中： ?t=-{β+γ+δ+η+mt} 我們假設(shè)，μt表示央行獲得全部信息集前提下的工具向量變量，則在最優(yōu)決策時必有μt和?t正交，即表示以下正交條件成立： E[{xt-[+β+γ+δ+η]-ρxt-1}
5、?t]=0 我們選取管制利率、市場利率、
6、貸款規(guī)模作為常用貨幣政策工具的代理變量?！ ?.實(shí)證檢驗 本文選取1992-01～2016-12的月度數(shù)據(jù)，所有變量均經(jīng)過CensusX12季節(jié)調(diào)整，ADF結(jié)果顯示本文中所利用的常用的貨幣政策工具變量均服從一階單整，其余變量序列都平穩(wěn)。對進(jìn)行GMM回歸我們可以發(fā)現(xiàn)：第一，本文選取的三個常用貨幣政策工具規(guī)則中，各個規(guī)則的ρ值都比較大，而且在1?的統(tǒng)計水平上都是顯著的，表明我國調(diào)整貨幣政策具有明顯的平滑性特征。其中管制利率規(guī)則的ρ值最大，為***。第二，各個規(guī)則的β值符號正確，但其數(shù)值均小于1，表
7、明我國的反通脹力度不足。第三，管制利率規(guī)則和貸款規(guī)模規(guī)則的產(chǎn)出缺口的系數(shù)γ在統(tǒng)計上顯著，表明我國的貨幣政策規(guī)則對產(chǎn)出缺口進(jìn)行很大程度上的反應(yīng)。 三、結(jié)論 本文利用1992年1月至2016年12月的相關(guān)數(shù)據(jù)，研究納入資產(chǎn)價格的廣義擴(kuò)展型貨幣政策反應(yīng)函數(shù)價格。試圖尋找一個最優(yōu)的貨幣政策工具，我們運(yùn)用CensusX12、ADF檢驗、協(xié)整檢驗、OLS回歸和GMM回歸等方法，分別考察了管制利率規(guī)則、市場利率規(guī)則和貸款規(guī)模規(guī)則，我們發(fā)現(xiàn)各個規(guī)則存在著“顧此失彼”的困境，這表明我國不適用單一的貨幣政策規(guī)則
8、。 參考文獻(xiàn)： [1]ClaridaR，andPolicyRulesandMacroeconomicStability：EvidenceandSomeThe-ory[J].TheQuarterlyJournalofEconomics，2000，147-180. [2]Ball，RulesforOpenEconomies[A].InMonetaryPolicyRules[M].editedby：UniversityofChicago 作者簡介：董凱，男，漢族，江蘇徐州人，金融碩士，單位：南
9、京財經(jīng)大學(xué)，研究方向：貨幣政策；楊勁，男，漢族，江蘇鹽城人，金融碩士，單位：南京財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院，研究方向：國際金融淺析常備借貸便利貨幣政策工具 淺析常備借貸便利貨幣政策工具 ◆張雪琪 【摘要】２０１３年６月的銀行錢荒事件，使得常備借貸便利逐步走進(jìn) 人們的視野。常備借貸便利在世界上其他發(fā)達(dá)國家早有先例，在 中國卻出現(xiàn)得較晚，但其有針對性且有熨平經(jīng)濟(jì)波動性的優(yōu)勢迅 速得到了市場的認(rèn)可。本文通過研究常備借貸便利的背景及特點(diǎn) 貸便利類貨幣政策工具開始顯現(xiàn)出其特有的優(yōu)勢，它可以行使
