傳媒行業(yè)：廣視點長視頻行業(yè)，困境與希望

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1、目錄索引一、現(xiàn)狀：流量趨近天花板，19年整體增長失速61.1頭部視頻網(wǎng)站廣告負(fù)增長，會員增速下滑明顯61.2財報表現(xiàn)疲軟的背后是流量的下滑9二、流量下滑背后：政策監(jiān)管、競爭格局、商業(yè)化三殺122.1政策：監(jiān)管收緊影響內(nèi)容供給122.2競爭格局：短視頻強勢崛起，分流用戶注意力142.3商業(yè)化：廣告主預(yù)算收緊，廣告單價下滑15三、展望2020：會員提價或成為主要但不確定的邏輯173.1內(nèi)容監(jiān)管：明年整體或邊際上略有放松183.2廣告收入：新廣告形式的再創(chuàng)新，但依然具有不確定性193.3會員提價或成為唯一可展望的收入擴張長邏輯223.4采購開支明年面臨不

2、確定性，渠道或仍將嚴(yán)控內(nèi)容成本收入占比26四、輔航道：短視頻、MCN、5G、內(nèi)容層274.1長視頻平臺能夠嵌套或者孵化短視頻么？274.2長視頻平臺能夠孵化內(nèi)容導(dǎo)向的MCN么？294.35G網(wǎng)絡(luò)商用后，超高清視頻如何豐富長視頻網(wǎng)站的產(chǎn)品線？314.4政策復(fù)蘇下，關(guān)注內(nèi)容制作公司的三個財務(wù)指標(biāo)31投資建議34風(fēng)險提示34圖表索引圖1：17Q3-19Q3愛奇藝營收及其增長情況6圖2：18Q1-19Q3超媒營業(yè)收入和增速情況7圖3：18Q1-19Q3超媒歸母凈利潤和增速情況7圖4：18Q1-19Q3愛奇藝廣告收入及增速情況7圖5：18Q1-19Q3騰訊媒

3、體廣告收入及增速情況7圖6：17Q3-19Q3愛奇藝會員收入及增速情況8圖7：17H2-19H1芒果超媒付費收入及增長情況8圖8：三家視頻網(wǎng)站的會員增長滲透率推移8圖9：三家視頻網(wǎng)站會員增長絕對值推移8圖10：前五大視頻網(wǎng)站的月活增長在18H2遇到困境9圖11：愛奇藝、騰訊視頻、優(yōu)酷日活從18Q3開始略有下滑10圖12：國內(nèi)前五大視頻網(wǎng)站的月度總時長在19Q2開始出現(xiàn)了負(fù)增長10圖13：18Q1-19Q3市場劇集有效播放量推移11圖14：18Q1-19Q3市場綜藝有效播放量推移11圖15：14Q1-19Q3市場備案劇集部數(shù)推移12圖16：15Q1-

4、19Q3市場發(fā)行劇集部數(shù)推移12圖17：2015-2019年各類影視劇題材部均點擊數(shù)量一覽13圖18：Top300點擊量內(nèi)容中各季度各題材電視劇數(shù)量推移（單位：部）13圖19：短視頻頭部App月活開始逐漸接近14圖20：短視頻頭部App日活已經(jīng)超過長視頻平臺14圖21：長視頻頭部應(yīng)用和短視頻頭部應(yīng)用的人均使用時長推移15圖22：長視頻和短視頻的人均單日使用時長份額推移對比15圖23：CTR市場顯示的全媒體和傳統(tǒng)廣告市場廣告刊例價增速推移16圖24：17Q1-19Q3愛奇藝和騰訊視頻整體廣告ARPU值情況推移17圖25：17Q1-19Q3愛奇藝、優(yōu)酷

5、和芒果TV效果類廣告消耗情況19圖26：愛奇藝主要的互聯(lián)網(wǎng)廣告產(chǎn)品形式20圖27：湖南衛(wèi)視歷年廣告收入和有線電視發(fā)展情況21圖28：湖南衛(wèi)視黃金廣告位的刊例價情況推移21圖29：Netflix歷史上四次提價對于總收入的影響概覽22圖30：Netflix歷史上四次提價對于美國付費會員的影響概覽23圖31：愛奇藝的次日、7日和30日新增留存率24圖32：騰訊視頻的次日、7日和30日新增留存率24圖33：5大影視公司應(yīng)收加總和愛奇藝的內(nèi)容成本增速情況推移26圖34：愛奇藝的內(nèi)容成本和所占收入比重27圖35：芒果超媒內(nèi)容攤銷成本和占收入比重27圖36：愛奇

6、藝旗下短視頻平臺的iOS免費榜情況推移28圖37：B站Top100點擊量視頻的平均時長在迅速縮短28圖38：MCN主要鏈接C端和B端，為主播提供附加價值29圖39：14Q2時搜狐視頻不同網(wǎng)絡(luò)下的視頻清晰度套餐31圖40：3G到4G常用畫質(zhì)的提升速度遠(yuǎn)超預(yù)期31圖41：5大影視上市公司庫存之和和周轉(zhuǎn)天數(shù)情況32圖42：5大影視公司應(yīng)收賬款之和的周轉(zhuǎn)天數(shù)和愛奇藝應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)33圖43：5家影視上市公司應(yīng)收賬款壞賬賬齡分布33圖44：5家影視上市公司應(yīng)收賬款賬齡分布33圖45：5大影視公司歷年資產(chǎn)減值計提推移34表1：互聯(lián)網(wǎng)公司19Q2整體廣告收入增

7、速進(jìn)一步下滑16表2：各個平臺19Q4&20H1預(yù)計將播出的古裝劇一覽18表3：芒果超媒綜藝節(jié)目單編排情況一覽20表4：歷史上Netflix的四次提價對于美國本土訂閱用戶增量的影響簡表23表5：愛奇藝會員ARPU提升和會員增量對2020年會員增速的敏感性測試24表6：芒果會員ARPU提升和會員增量對2020年會員增速的敏感性測試25表7：愛奇藝會員ARPU值和會員收入敏感性分析25表8：芒果超媒會員ARPU值和會員收入敏感性分析26表9：2019年淘寶雙十一帶貨王Top3030一、現(xiàn)狀：流量趨近天花板，19年整體增長失速我們認(rèn)為2019年以來流媒體

8、視頻網(wǎng)站上市公司的業(yè)績整體增速下移，包括頭部視頻網(wǎng)站廣告收入負(fù)增長、會員增速放緩等，背后最主要的原因是獲取流量的能力下滑，