美國次貸危機分析

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1、姓名學(xué)號:美國次貸危機15目錄一、次級貸款的成因分析2二、次貸危機的傳導(dǎo)機制61.從信貸市場傳導(dǎo)至資本市場62.從資本市場傳導(dǎo)至信貸市場73.從金融市場傳導(dǎo)至實體經(jīng)濟8三、次貸危機對中國經(jīng)濟的影響91.次貸危機的發(fā)展走向?qū)⒂绊懥酥袊某隹谫Q(mào)易92.影響了中國金融市場的發(fā)展93.對我國房地產(chǎn)業(yè)造成了影響104.次貸危機的發(fā)展可能會放大國際游資對中國經(jīng)濟的沖擊風(fēng)險115.增加中國宏觀調(diào)控如貨幣政策的操作難度116.中國面臨的機遇:加快走出去的步伐11四、次貸危機的教訓(xùn)與啟示121.提高個人房貸資產(chǎn)質(zhì)量122.加強信息披露，完善金融監(jiān)管133.積極推進證券化進程，分散房貸風(fēng)險13

2、4.嚴格信貸政策145.加強國家的宏觀調(diào)控能力146.通過擴大內(nèi)需來調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)1515美國次貸危機（subprimecrisis）是一場發(fā)生在美國，因次級抵押貸款機構(gòu)破產(chǎn)、投資基金被迫關(guān)閉、股市劇烈震蕩引起的金融風(fēng)暴。美國“次貸危機”是從2006年春季開始逐步顯現(xiàn)的，2007年8月開始席卷美國、歐盟和日本等世界主要金融市場。這場危機迅速向其它地區(qū)蔓延，并演化成為全球信貸緊縮，致使全球主要金融市場出現(xiàn)流動性不足危機，對世界主要金融機構(gòu)和全球金融市場產(chǎn)生了巨大的沖擊，使美國經(jīng)濟增長進一步放緩，并對世界經(jīng)濟產(chǎn)生一定負面影響。隨著經(jīng)濟、金融全球化深入發(fā)展，中國經(jīng)濟在美國經(jīng)濟增長下

3、滑和全球金融動蕩背景下難以獨善其身，美國次貸危機通過金融和貿(mào)易等渠道對中國經(jīng)濟產(chǎn)生不可低估的影響。一、次級貸款的成因分析美國貸款市場提供的貸款質(zhì)量分為三大類:優(yōu)質(zhì)貸款(Prime)——面向信用等級高，收入穩(wěn)定可靠，債務(wù)負擔(dān)合理的優(yōu)良客戶;中級貸款(Alter-A)——介于優(yōu)質(zhì)和次級之間的龐大灰色地帶，泛指那些信用記錄不錯，但卻缺少或完全沒有固定收入、存款、資產(chǎn)等合法證明文件的人。這類貸款被普遍認為比次級貸款更“安全”，而且利潤客觀;次級貸款(Subprime)——指信用等級低，缺乏收入證明，負債較重的人。第一,在安然事件之后,為了恢復(fù)公眾對市場的信心,15美國實行了長期寬松

4、的貨幣政策。從2001年起美元利率從超過6%開始下降,直至2004年中的接近l%。第二,政府對次貸的發(fā)行起到了有力的政策導(dǎo)向作用。美國克林頓政府為了消除種族歧視,縮小貧富差距,推出了“居者有其屋”的政策,力爭大幅提高低收人者尤其是黑人和拉丁美移民的住房擁有率。為了貫徹執(zhí)行這一政策,克林頓政府出臺了一系列政策,對拒絕向低收人人群提供住房貸款的金融機構(gòu)冠以歧視的罪名進行罰款,數(shù)額通常高達數(shù)百萬美元,這給貸款機構(gòu)造成了很大的壓力。第三,貸款機構(gòu)對次級貸款借款人資格審核的流程與傳統(tǒng)流程相比有所變化。在傳統(tǒng)模型中,貸款機構(gòu)負責(zé)對標的房屋估值,并對借款人的貸款資格進行嚴格的審核。通常情

5、況下,對借款人收人和信用歷史的調(diào)查最為重要。貸款機構(gòu)絕不會將貸款發(fā)放給無實際還款能力的借款人。因此,貸款違約率相對較低。但是在次級貸款模型中,貸款機構(gòu)與借款人之間的直接聯(lián)系被貸款經(jīng)紀商所取代。貸款經(jīng)紀商為增加業(yè)務(wù)量,獲取更大的利潤,因此開始有意或無意地放松對借款人的調(diào)查,15并且降低貸款的標準。而貸款機構(gòu)由于證券化的工具能夠?qū)L(fēng)險市場化,因此對借款人的收人調(diào)查也不再像以往那么重視。第四,美國房地產(chǎn)市場的泡沫破滅也是次貸危機產(chǎn)生的重要原因。為了刺激經(jīng)濟,美聯(lián)儲采取了極具擴張性的貨幣政策。經(jīng)過13次降息,到2003年6月25日,美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率下調(diào)至1%,創(chuàng)45年來最低水平

6、。美聯(lián)儲的低利率政策,導(dǎo)致美國住房價格的急劇上升。第五,權(quán)威評級機構(gòu)對次貸證券的評級并未體現(xiàn)其真正的內(nèi)在風(fēng)險。房貸衍生證券在經(jīng)過貸款分解和重新打包后,復(fù)雜程度大大提高,評級機構(gòu)對其正確評級的難度較大。而評級機構(gòu)的客戶希望交由評級機構(gòu)評級的資產(chǎn)獲得盡量高的評級,作為商業(yè)機構(gòu)的評級機構(gòu),為追求利潤最大化,因此在保險公司進行擔(dān)保的環(huán)境下,15通常愿意給予此類證券較高的評級。投資者由于對此類衍生證券的本來面目無從知曉,并且充分信賴評級機構(gòu)的評級結(jié)果,從而使得次貸證券受到眾多投資者的青睞,這也注定了市場環(huán)境變化情況下的損失是不可避免的。上述五大原因從各個方面促使了次貸危機的發(fā)生。15

7、二、次貸危機的傳導(dǎo)機制1.從信貸市場傳導(dǎo)至資本市場在未實施證券化之前，與次級抵押貸款相關(guān)的信用風(fēng)險完全由貸款供應(yīng)商（商業(yè)銀行或?qū)I(yè)貸款公司）承擔(dān)。一旦實施了抵押貸款證券化，則與該部分抵押貸款債權(quán)相關(guān)的信用風(fēng)險及其收益，就從貸款供應(yīng)商的資產(chǎn)負債表中，轉(zhuǎn)移到持有抵押貸款支持證券（MBS或CDO）的機構(gòu)投資者的資產(chǎn)負債表中。因此，一旦次級抵押貸款的整體違約率上升，就會導(dǎo)致次級抵押貸款支持證券的違約風(fēng)險相應(yīng)上升，這些證券的信用評級將被獨立評級機構(gòu)顯著調(diào)低，市場價格大幅縮水。次級抵押貸款的違約率上升將導(dǎo)致持有次級抵押貸款支持