項目融資資金來源和結(jié)構(gòu)3.ppt

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1、項目融資資金來源和結(jié)構(gòu)在項目的投資結(jié)構(gòu)和融資模式基本確定之后，項目資金的來源和籌資方式成為項目融資結(jié)構(gòu)設計中的又一個關(guān)鍵關(guān)節(jié)不同融資渠道籌得的資金具有不同的融資成本。項目融資的成功與否，融資成本的控制是一個重要環(huán)節(jié)，因此必須明確項目融資的資金來源和組成。資金市場短期資金市場長期資金市場短期信貸短期證券貼現(xiàn)市場證券市場中長期信貸國庫券商業(yè)票據(jù)可轉(zhuǎn)讓存款單銀行承兌票據(jù)股票市場債券市場商業(yè)貸款銀團貸款出口信貸其他形式普通股優(yōu)先股政府債券公司債券資金市場項目資金股權(quán)資金債務資金股權(quán)證書發(fā)行股票發(fā)行債券貸款協(xié)議協(xié)商談判擔保債券信用債券商業(yè)貸款銀團貸款出口信貸其他貸款普通股優(yōu)先股

2、私下認購公開發(fā)行私下認購公開發(fā)行私下認購項目資金構(gòu)成及籌資方式一、項目資金的結(jié)構(gòu)與選擇（一）債務和股本金的比例與傳統(tǒng)的公司融資相比，項目融資的一個重要特點就是可以增加項目的債務承受能力，項目融資方式可以獲得較高的債務資金比例。但是，項目融資的這一特點并不意味著項目融資可以不考慮股本資金或只需很少的股本資金。通過投資結(jié)構(gòu)和融資模式的合理設計，使股本資金的投入心事多樣化，最大限度地利用項目的信用保證結(jié)構(gòu)來支持項目的經(jīng)濟強度。同時，即使在具備較高的經(jīng)濟強度和強有力的擔保結(jié)構(gòu)支持下，貸款銀行也會要求投資者在項目中注入相當數(shù)量的股本資金，以確保投資者有足夠的經(jīng)濟動力和壓力來激勵

3、它們保證項目運作成功。一、項目資金的結(jié)構(gòu)與選擇（二）合理的項目資金結(jié)構(gòu)需要考慮的內(nèi)容1、項目的總資金需求量高和現(xiàn)金流量為了合理確定項目的資本結(jié)構(gòu)和籌資規(guī)模，必須準確制訂項目的資金使用計劃并計算總資金需求量。一個新建項目的資金預算主要包括三方面的資金計劃：（1）項目資本投資。本類資金預算應包括土地、基礎(chǔ)設施、廠房、機器設備、工程設計、工程建設等費用。（2）項目流動資金。是確保項目正常運行需要的流動資金。（3）不可預見費用。也即投資費用超支準備金，一般為項目總投資的10％－30％。一、項目資金的結(jié)構(gòu)與選擇（二）合理的項目資金結(jié)構(gòu)需要考慮的內(nèi)容2、資金使用期限理論上講，投資

4、者的股本資金是項目中使用期限最長的資金，其回收只能依靠項目的投資收益。而項目的債務資金則是有固定期限的。因此有必要根據(jù)具體項目的現(xiàn)金流量的特點和不同項目階段的資金需求采用不同的融資手段，確定不同的債務期限。合理的債務期限結(jié)構(gòu)可以起到優(yōu)化項目債務結(jié)構(gòu)、降低項目債務風險的作用。安排資金使用期限的一般原則是：長期資金使用需要長期債務支持，利用短期貸款為項目安排長期資金是不經(jīng)濟的；對于流動資金的需要除短期貸款外，還可以采用較靈活的方式，如銀行信用額度、銀行透支、商業(yè)票據(jù)等，可以根據(jù)項目的實際生產(chǎn)資金安排提款和還款。一、項目資金的結(jié)構(gòu)與選擇（二）合理的項目資金結(jié)構(gòu)需要考慮的內(nèi)容

5、3、資金成本項目資本中投資者的股本資金成本是一種機會主義成本，在評價該成本時要考慮很多因素：（1）投資者獲得該部分資金時的實際成本。（2）當時、當?shù)氐馁Y本市場利率水平。（3）可供選擇的投資機會預計收益率。（4）投資者的長期發(fā)展戰(zhàn)略。（5）潛在的相關(guān)投資利益。項目的債務資金成本則是一種絕對成本，主要指項目貸款的利息成本。同時還要考慮利率風險的控制問題。一、項目資金的結(jié)構(gòu)與選擇（二）合理的項目資金結(jié)構(gòu)需要考慮的內(nèi)容4、混合融資結(jié)構(gòu)混合融資結(jié)構(gòu)是指不同利率結(jié)構(gòu)、不同貸款形式或者不同貨幣種類的貸款的結(jié)合。混合結(jié)構(gòu)融資如果安排得當，可以起到降低項目融資成本、減少項目風險的作用。

6、二、股本資金與準股本資金優(yōu)先股普通股無擔保貸款可轉(zhuǎn)換債券零息貸款固定紅利浮動紅利可轉(zhuǎn)換股本資金準股本資金貸款擔保其他信用保證形式第三方資金提供者項目投資者項目融資中股本資金和準股本資金的幾種形式二、股本資金與準股本資金（一）股本資金1、股本資金的作用增加股本資金并不能改變或提高項目的經(jīng)濟效益，但可以提高項目的風險承受能力，增加項目的經(jīng)濟強度。具體作用表現(xiàn)為：（1）股本資金越高，債務資金風險越低。項目承受的債務越高，現(xiàn)金流中用于償還債務的資金占用比例就越大，貸款人所面對的潛在風險也就越大；相反，在項目中股本資金投入越多，項目的抗風險能力就越強，貸款人的風險也就越小。（2

7、）股本金越高，借款成本越低。具有高股本金比例的項目可以增強項目對貸款人的吸引力，使得貸款人可以以比較低的利率放貸，在一定程度上降低項目的債務成本。二、股本資金與準股本資金（一）股本資金1、股本資金的作用（3）股本資金越高，投資人對項目的關(guān)注越高。投資人在項目中投入資金的多少與其對項目管理和前途的關(guān)心程度是成正比的。（4）投資者在項目中的股本金代表著投資者對項目的承諾和對項目未來發(fā)展前景的信心，對于組織項目融資惡意起到很好的心里激勵作用。二、股本資金與準股本資金（一）股本資金2、股本資金的分類（1）國家財政撥款。國防、教育文化、科學及衛(wèi)生等事業(yè)，關(guān)系國