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《財務(wù)管理 教學(xué)課件 作者 郭濤第四章 資本成本.ppt》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在教育資源-天天文庫。
1、第四章資金成本和資本結(jié)構(gòu)1學(xué)習(xí)目標第一節(jié)資本成本第二節(jié)杠桿效應(yīng)第三節(jié)資本結(jié)構(gòu)決策本章習(xí)題參考答案第四章資本成本和資本結(jié)構(gòu)2學(xué)習(xí)目標掌握個別資金成本和綜合資金成本的計算；了解邊際資金成本的概念和計算；理解經(jīng)營杠桿效應(yīng)、財務(wù)杠桿效應(yīng)及復(fù)合杠桿效應(yīng)；掌握經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)、復(fù)合杠桿系數(shù)的概念及計算；3學(xué)習(xí)目標掌握資本結(jié)構(gòu)的概念；掌握比較資金成本法、無差別點分析法；了解杠桿與風(fēng)險的關(guān)系了解杠桿與風(fēng)險的關(guān)系；了解影響資本結(jié)構(gòu)的因素等4第一節(jié)資本成本一、資金成本的概念二、資金成本的作用三、個別資金成本四、邊際資金成本五、綜合資金成本5一、資本成本的概念資金成本（CostOfCapit
2、al）也稱資本成本，是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價。這種代價包括籌資費用和用資費用兩部分。（一）用資費用用資費用：是指企業(yè)因占用資金而支付的代價，如向股東支付的股利、向債權(quán)人支付的利息等，它是資金成本的主要內(nèi)容，在用資過程中一般要經(jīng)常性、定期性支付。（二）籌資費用籌資費用：是指企業(yè)在資金籌措過程中所花費的各項開支，包括向銀行支付的借款手續(xù)費；發(fā)行股票和債券所支付的印刷費、發(fā)行手續(xù)費、律師費、廣告費等與證券發(fā)行有關(guān)的費用等。6一、資本成本的概念籌資費用與用資費用不同，它通常是在籌措資金時一次性支付，在用資過程中不再發(fā)生，通常作為實際籌集資金的減項扣除。7一、資本成本的概念資本
3、成本與資金時間價值既有聯(lián)系，又有區(qū)別。聯(lián)系：兩者考察的對象都是資金。區(qū)別：資本成本既包括資金時間價值，又包括投資風(fēng)險價值。8一、資本成本的概念資本成本計算公式(一般原理,不考慮所得稅因素)資本成本率＝資本成本率＝9二、資金成本的作用（1）資金成本是企業(yè)選擇資金來源、擬定籌資方案的重要依據(jù)（2）資金成本是評價企業(yè)投資項目是否可行的一個重要標準（3）資金成本可作為衡量企業(yè)經(jīng)營成果的尺度10三、個別資金成本個別資金成本是指各種籌資方式的成本。其中主要包括銀行借款資金成本、債券資金成本、優(yōu)先股資金成本、普通股資金成本、留存收益資金成本，前兩者可統(tǒng)稱負債資金成本，后三者統(tǒng)稱權(quán)益資金成本。1
4、1二、個別資金成本式中：K1——銀行借款資本成本；I1——銀行借款年利息；P1——銀行借款籌資總額；t——所得稅稅率；f1——銀行借款籌資費率；i1——銀行借款年利息率。(一)銀行借款資金成本12(一)銀行借款資金成本例4-1：某企業(yè)向銀行借入一筆長期借款，借款年利率為8%，借款手續(xù)費率為0.2%，所得稅稅率為33%。要求計算該銀行借款的資金成本。解：銀行借款資金成本==5.37%銀行借款的籌資費用較小，有時可以忽略不計。上例可直接寫成：8%×（1－33%）=5.36%13補充例題1某企業(yè)取得5年期長期借款200萬元,年利率11%,每年付息一次,到期一次還本,籌資費用率0.5%,
5、企業(yè)所得稅率33%。14二、個別資金成本式中：K2——債券資本成本；I2——債券年利息；P2——債券籌資總額；t——所得稅稅率；f2——債券籌資費率；B——債券面值總額；i2——債券年利息率。(二)債券資金成本15(二)債券資金成本例4-2：某公司發(fā)行一筆期限為5年的債券，債券面值為1000萬元，票面利率為10%，每年末付一次利息。該債券溢價發(fā)行，實際發(fā)行價格為面值的110%，籌資費率為5%，所得稅稅率為33%。要求計算該債券的資金成本。解：債券的資金成本==6.41%16計算債券資本成本時應(yīng)注意:若債券溢價或折價發(fā)行時,為更精確地計算資本成本,應(yīng)以實際發(fā)行價格作為債券籌資額。補
6、充例2.某公司發(fā)行面額為500萬元的十年期債券,票面利率為12%,發(fā)行費用率為5%,發(fā)行價格為600萬元,公司所得稅率為33%,該債券資本成本為17式中：K3——優(yōu)先股資本成本；D——優(yōu)先股年股利額；P3——優(yōu)先股籌資總額；f3——優(yōu)先股籌資費率。二、個別資本成本(三)優(yōu)先股資本成本18(三)優(yōu)先股資本成本例4-3：某股份公司以200萬元的價格溢價發(fā)行面值100萬元的優(yōu)先股股票，籌資費用率為5%，每年支付15%的股利，要求計算優(yōu)先股的資金成本。解：優(yōu)先股的資金成本==7.89%19二、個別資本成本式中：K4——普通股資本成本；D1——預(yù)期第1年普通股股利；P4——普通股籌資總額；
7、f4——普通股籌資費率；G——普通股年股利增長率。(四)普通股資本成本20(四)普通股資本成本例4-4：某股份有限公司以300萬元等價發(fā)行100萬股的普通股股票，籌資費用率為5%，該公司去年末發(fā)放股利40萬元，以后每年股利增長6%，要求計算普通股的資金成本。解：該公司去年末發(fā)放股利40萬元，D0=40，那么預(yù)期第1年普通股股利D1=40（1+6%）。普通股的資金成本=＋6%≈20.88%21二、個別資本成本式中：K5——留存收益資本成本，其余同普通股。(五)留存收益資本成本22(
