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1、第七章營(yíng)運(yùn)資金管理1學(xué)習(xí)目標(biāo)掌握營(yíng)運(yùn)資金的概念,了解流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的特點(diǎn);熟悉現(xiàn)金管理的目標(biāo),掌握確定最佳現(xiàn)金持有量的方法;掌握信用政策的內(nèi)容和制定方法;掌握存貨經(jīng)濟(jì)訂貨量的基本計(jì)算方法。2第一節(jié)營(yíng)運(yùn)資金概述一、營(yíng)運(yùn)資金的含義營(yíng)運(yùn)資金又稱營(yíng)運(yùn)資本,是指一個(gè)企業(yè)維持日常經(jīng)營(yíng)所需的資金,通常指流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債后的差額。用公式表示為:營(yíng)運(yùn)資金總額=流動(dòng)資產(chǎn)總額-流動(dòng)負(fù)債總額3二、營(yíng)運(yùn)資金的特點(diǎn)1.流動(dòng)資產(chǎn)的特點(diǎn)(1)占用時(shí)間短(2)流動(dòng)性強(qiáng)(3)具有波動(dòng)性2.流動(dòng)負(fù)債的特點(diǎn)(1)籌資速度快(2)籌資成本低(3)風(fēng)險(xiǎn)大(4)具有
2、波動(dòng)性4三、營(yíng)運(yùn)資金的管理原則認(rèn)真分析生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況,合理確定營(yíng)運(yùn)資金的需要數(shù)量。在保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要的前提下,節(jié)約使用資金。加速營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn),提高資金的利用效果。合理安排流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比例關(guān)系,保證企業(yè)有足夠的短期償債能力。5第二節(jié)現(xiàn)金管理一、現(xiàn)金管理概述(一)現(xiàn)金的定義現(xiàn)金包括庫(kù)存現(xiàn)金、銀行存款和其他貨幣資金。現(xiàn)金是可以立即投入流動(dòng)的交換媒介。6動(dòng)機(jī)含義影響因素交易性動(dòng)機(jī)企業(yè)為了維持日常周轉(zhuǎn)及正常商業(yè)活動(dòng)所需持有的現(xiàn)金額。1.向客戶提供的商業(yè)信用條件;(同向)2.從供應(yīng)商那里獲得的信用條件;(反向)3.業(yè)務(wù)的季節(jié)性。預(yù)防性
3、動(dòng)機(jī)企業(yè)需要維持充足現(xiàn)金,以應(yīng)付突發(fā)事件。1.企業(yè)愿冒現(xiàn)金短缺風(fēng)險(xiǎn)的程度;2.企業(yè)預(yù)測(cè)現(xiàn)金收支可靠的程度;3.企業(yè)臨時(shí)融資的能力。投機(jī)性動(dòng)機(jī)企業(yè)為了抓住突然出現(xiàn)的獲利機(jī)會(huì)而持有的現(xiàn)金。金融市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)(二)持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)7【例題4·多選題】下列各項(xiàng)中,決定預(yù)防性現(xiàn)金需求數(shù)額的因素有()。A.企業(yè)臨時(shí)融資的能力B.企業(yè)預(yù)測(cè)現(xiàn)金收支的可靠性C.金融市場(chǎng)上的投資機(jī)會(huì)D.企業(yè)愿意承擔(dān)短缺風(fēng)險(xiǎn)的程度【答案】ABD8二、最佳現(xiàn)金持有量的確定(一)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式收到原材料應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期為原材料支付現(xiàn)金現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期存貨周轉(zhuǎn)期銷售產(chǎn)成品應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期
4、收到產(chǎn)成品的現(xiàn)金購(gòu)料日收款日1.經(jīng)營(yíng)周期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期92.現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率3.最佳現(xiàn)金持有量10【例】某企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)期為70天,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期為30天,應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期為40天,企業(yè)預(yù)計(jì)全年需用現(xiàn)金600萬元,計(jì)算該企業(yè)的最佳現(xiàn)金持有量。現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=70+30-40=60天現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率=360÷60=6次最佳現(xiàn)金持有量=600÷6=100萬元11相關(guān)成本含義與現(xiàn)金持有量的關(guān)系機(jī)會(huì)成本因持有一定現(xiàn)金余額而喪失的再投資收益正相關(guān)管理成本因持有一定數(shù)量的現(xiàn)金而發(fā)生的管理費(fèi)用一
5、般認(rèn)為是固定成本短缺成本現(xiàn)金持有量不足而又無法及時(shí)通過有價(jià)證券變現(xiàn)加以補(bǔ)充而給企業(yè)造成的損失。負(fù)相關(guān)決策原則:上述三項(xiàng)成本之和最小的現(xiàn)金持有量即為最佳現(xiàn)金持有量。最佳現(xiàn)金持有量=min(管理成本+機(jī)會(huì)成本+短缺成本)(二)成本分析模式12【例題·多選題】運(yùn)用成本模型確定企業(yè)最佳現(xiàn)金持有量時(shí),現(xiàn)金持有量與持有成本之間的關(guān)系表現(xiàn)為()。A.現(xiàn)金持有量越小,總成本越大B.現(xiàn)金持有量越大,機(jī)會(huì)成本越大C.現(xiàn)金持有量越小,短缺成本越大D.現(xiàn)金持有量越大,管理總成本越大【答案】BC【解析】現(xiàn)金持有量越大,機(jī)會(huì)成本越大,所以選項(xiàng)B正確;現(xiàn)金持
6、有量越大,短缺成本越小。所以選項(xiàng)C正確。13【例】某企業(yè)有四種現(xiàn)金持有方案,它們各自的持有量、管理成本、短缺成本如表7-1所示。假設(shè)現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本率為12%。要求確定現(xiàn)金最佳持有量。方案項(xiàng)目甲乙丙丁現(xiàn)金平均持有量250005000075000100000機(jī)會(huì)成本30006000900012000管理成本20000200002000020000短缺成本12000675025000表7-1現(xiàn)金持有方案單位:元14方案項(xiàng)目甲乙丙丁機(jī)會(huì)成本30006000900012000管理成本20000200002000020000短缺成本1200
7、0675025000總成本35000327503150032000這四種方案的總成本計(jì)算結(jié)果如表7-2所示。表7-2現(xiàn)金持有成本單位:元將以上各方案的總成本加以比較可知,丙方案的總成本最低,故75000元是該企業(yè)的最佳現(xiàn)金持有量。15【例題·單選題】運(yùn)用成本模型計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量時(shí),下列公式中,正確的是()。A.最佳現(xiàn)金持有量=min(管理成本+機(jī)會(huì)成本+轉(zhuǎn)換成本)B.最佳現(xiàn)金持有量=min(管理成本+機(jī)會(huì)成本+短缺成本)C.最佳現(xiàn)金持有量=min(機(jī)會(huì)成本+經(jīng)營(yíng)成本+轉(zhuǎn)換成本)D.最佳現(xiàn)金持有量=min(機(jī)會(huì)成本+經(jīng)營(yíng)成本+短
8、缺成本)【答案】B16(三)存貨模式存貨模型假設(shè):企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)的現(xiàn)金需求量(T)一定;現(xiàn)金支出是勻速的;(不允許短缺)每次將有價(jià)證券轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的交易成本(F)是固定的,已知有價(jià)證券的收益率為K,現(xiàn)金管理的總成本為TC。171819假設(shè)每次有價(jià)證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的量