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1、第九章?tīng)I(yíng)運(yùn)資金管理本章學(xué)習(xí)目標(biāo)通過(guò)本章的學(xué)習(xí),旨在使讀者了解營(yíng)運(yùn)資金的意義,掌握營(yíng)運(yùn)資本政策的制定;學(xué)習(xí)最佳現(xiàn)金持有量的確定;掌握應(yīng)收賬款信用分析方法,針對(duì)不同信用政策下的風(fēng)險(xiǎn)與收益,確定最佳信用政策;明確存貨管理管理方法;掌握商業(yè)信用、短期銀行借款等短期融資方式方法。本章內(nèi)容第一節(jié)營(yíng)運(yùn)資金管理政策與策略第二節(jié)現(xiàn)金管理第三節(jié)應(yīng)收帳款管理第四節(jié)存貨管理第五節(jié)短期融資管理第一節(jié)營(yíng)運(yùn)資金管理政策與策略資產(chǎn)金額負(fù)債及所有者權(quán)益金額流動(dòng)資產(chǎn)×××流動(dòng)負(fù)債×××長(zhǎng)期資產(chǎn)×××長(zhǎng)期負(fù)債所有者權(quán)益××××××(1)企業(yè)應(yīng)該如何在流動(dòng)資產(chǎn)和長(zhǎng)期資產(chǎn)之間分配資源
2、?(2)企業(yè)應(yīng)采用何種方式籌集流動(dòng)資產(chǎn)所需要的資金?營(yíng)運(yùn)資金的概念與內(nèi)容營(yíng)運(yùn)資金又稱(chēng)營(yíng)運(yùn)資本,是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中投放在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金。營(yíng)運(yùn)資金通常指流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債的差額,也稱(chēng)凈營(yíng)運(yùn)資金。營(yíng)運(yùn)資金的管理既包括流動(dòng)資產(chǎn)的管理,也包括流動(dòng)負(fù)債的管理。營(yíng)運(yùn)資金的特點(diǎn)營(yíng)運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)期限短營(yíng)運(yùn)資金的實(shí)物形態(tài)易變動(dòng)且具有并存性營(yíng)運(yùn)資金的數(shù)量具有波動(dòng)性營(yíng)運(yùn)資金的來(lái)源具有靈活性與多樣性營(yíng)運(yùn)資金的管理原則合理確定營(yíng)運(yùn)資金需要量在滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的前提下節(jié)約使用營(yíng)運(yùn)資金通過(guò)加速資金周轉(zhuǎn)以提高資金的利用效果保證有足夠的短期償債能力營(yíng)運(yùn)資金管理策略企業(yè)資產(chǎn)組
3、合A.保守(寬松)的資產(chǎn)組合B.適中(折中)的資產(chǎn)組合C.冒險(xiǎn)(激進(jìn))的資產(chǎn)組合0流動(dòng)資產(chǎn)A:保守的組合策略B:適中的組合策略C:冒險(xiǎn)的組合策略銷(xiāo)售額影響資產(chǎn)組合的因素風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬行業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模利息營(yíng)運(yùn)資金籌資策略——穩(wěn)健型金額0時(shí)間固定資產(chǎn)永久性流動(dòng)資產(chǎn)臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)臨時(shí)性負(fù)債長(zhǎng)期負(fù)債+權(quán)益資本營(yíng)運(yùn)資金籌資策略——激進(jìn)型金額0時(shí)間固定資產(chǎn)永久性流動(dòng)資產(chǎn)臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)臨時(shí)性負(fù)債長(zhǎng)期負(fù)債+權(quán)益資本營(yíng)運(yùn)資金籌資策略——配合型金額0時(shí)間固定資產(chǎn)永久性流動(dòng)資產(chǎn)臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)臨時(shí)性負(fù)債長(zhǎng)期負(fù)債+權(quán)益資本第二節(jié)現(xiàn)金管理企業(yè)持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)及成本持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)1
4、.交易性動(dòng)機(jī)2.預(yù)防性動(dòng)機(jī)3.投機(jī)性動(dòng)機(jī)持有現(xiàn)金的成本1.機(jī)會(huì)成本2.管理成本3.短缺成本4.交易成本最佳現(xiàn)金持有量的確定1、成本分析模式相關(guān)成本機(jī)會(huì)成本管理成本短缺成本與現(xiàn)金持有量關(guān)系正比例變動(dòng)無(wú)明顯的比例關(guān)系反向變動(dòng)決策原則最佳現(xiàn)金持有量是使上述三項(xiàng)成本之和最小的最佳現(xiàn)金持有量?,F(xiàn)金持有量短缺成本線管理成本線機(jī)會(huì)成本線總成本線0總成本【例9-1】某企業(yè)有四種現(xiàn)金持有方案,其相關(guān)成本資料如表9-1所示。現(xiàn)金方案甲乙丙丁現(xiàn)金持有量機(jī)會(huì)成本管理成本短缺成本總成本100002000250090001350030000400025006000125
5、00600006000250015001000090000800025000105002、存貨模式(鮑曼模型)相關(guān)成本:機(jī)會(huì)成本(與現(xiàn)金持有量成正比例變動(dòng))交易成本(與現(xiàn)金持有量成反比例變動(dòng))決策原則:最佳持有量是指能使交易成本和機(jī)會(huì)成本之和最小的現(xiàn)金持有量?,F(xiàn)金持有量交易成本線機(jī)會(huì)成本線總成本線0總成本鮑曼模型TC=(C/2)×K+(T/C)×F【例9-2】某企業(yè)現(xiàn)金收支狀況比較穩(wěn)定,預(yù)計(jì)全年(按360天計(jì)算)需要現(xiàn)金360000元,現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本為每次300元,有價(jià)證券收益率為10%。確定企業(yè)的最佳現(xiàn)金持有量。3、隨機(jī)模式(米勒
6、·奧爾模型)每日現(xiàn)金結(jié)余時(shí)間AHRLB現(xiàn)金持有量0【例9-3】假設(shè)某企業(yè)每天凈現(xiàn)金余額波動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)差為5000元,有價(jià)證券的年利息率為10%,每次固定轉(zhuǎn)換成本為100元,企業(yè)規(guī)定任何時(shí)候其銀行活期存款和現(xiàn)金余額不能低于10000元。在隨機(jī)模式下,計(jì)算該企業(yè)現(xiàn)金目標(biāo)持有量和最高持有量。4、現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期模式收回賬款存貨周轉(zhuǎn)期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期支出材料費(fèi)(現(xiàn)金流出)收回現(xiàn)金(現(xiàn)金流入)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金日常管理的策略現(xiàn)金回收管理現(xiàn)金支出管理閑置現(xiàn)金投資安排應(yīng)收賬款成本機(jī)會(huì)成本管理成本壞賬成本第
7、二節(jié)應(yīng)收帳款管理應(yīng)收賬款信用政策的制定信用標(biāo)準(zhǔn)1.5C評(píng)估法評(píng)價(jià)顧客信用五個(gè)標(biāo)準(zhǔn):品質(zhì)(character);能力(capacity);資本(capital);抵押(collateral);條件(conditions)2.信用評(píng)分法信用條件信用條件是企業(yè)要求賒購(gòu)客戶(hù)支付貨款的條件,由信用期限、折扣期限和現(xiàn)金折扣組成。信用期限是指企業(yè)允許顧客從購(gòu)貨到付款之間的時(shí)間。信用期限的確定,主要是分析改變現(xiàn)行信用政策對(duì)收入和成本的影響。前者大于后者則可延長(zhǎng)信用期,否則,則不宜延長(zhǎng)。【例9-5】某企業(yè)預(yù)測(cè)的年度賒銷(xiāo)額為1200萬(wàn)元,其信用條件是:n/30,
8、變動(dòng)成本率50%,資金成本率為10%。假設(shè)該企業(yè)收賬政策不變,固定成本總額不變。該企業(yè)現(xiàn)有三個(gè)信用條件的備選方案A、B、C,各個(gè)方案的賒銷(xiāo)水平、壞賬比率和收賬費(fèi)用等