風(fēng)險報酬率計算.ppt

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1、一、單一證券風(fēng)險度測量（標(biāo)準(zhǔn)差）例題1：某企業(yè)面臨A、B兩個投資機會。A項目是個高科技項目債券，該領(lǐng)域競爭激烈，如果經(jīng)濟(jì)發(fā)展且項目進(jìn)展順利，利潤會很大，否則利潤很小甚至虧本。B項目是當(dāng)前暢銷產(chǎn)品，銷售前景可準(zhǔn)確預(yù)測出來。分布狀況經(jīng)濟(jì)情況發(fā)展概率A報酬率B報酬率繁榮0.290%25%正常0.615%15%衰退0.2-60%5%第一步：計算期望報酬率概念:期望報酬率是各種可能報酬率按其概率加權(quán)平均得到的報酬率,它是反映幾種趨勢的一種度量。nP=∑Rit·Pii=1Ａ項目債券的期望報酬率－PＡ＝Ｒ１Ｐ１＋Ｒ２Ｐ２＋Ｒ３Ｐ３＝90%*0.2+

2、15%*0.6-60%*0.2=15%B項目作為期望報酬率—PB=25%*0.2+15%*0.6+5%*0.2=15%兩個項目的報酬率相同，但概率分布不同，A項目的報酬率分散程度大，變化范圍在－６０％——９０％之間。B項目的報酬率分散程度小，變化范圍在５％———２５％之間。概率分布越集中，實際可能的結(jié)果越接近于期望報酬率，而實際報酬率低于預(yù)期報酬率可能性越小。因此B項目比A項目風(fēng)險小第二步：計算標(biāo)準(zhǔn)差概念：是用來表示隨機變量偏離期望值的綜合差異，是反映離散程度的一種度量。方差公式：?2＝∑(Rit-R)2.PiA項目的標(biāo)準(zhǔn)差為：?2=

3、(90%-15%)2×0.2+(15%-15%)2×0.6+(-60%-15%)2×0.2=47.43%B項目的標(biāo)準(zhǔn)為：?2=(25%-15%)2×0.2+(15%-15%)2×0.6+(5%-15%)2×0.2=6.32%第三步：結(jié)論標(biāo)準(zhǔn)差越小，說明離散程度越小，不確定性程度低，風(fēng)險越小。反之風(fēng)險大。上例表明，A項目風(fēng)險>B項目風(fēng)險。二、標(biāo)準(zhǔn)離差率：（標(biāo)準(zhǔn)離差率V=標(biāo)準(zhǔn)差／期望報酬率=?／P是用相對數(shù)表示離散程度大?。├}2：甲項目的期望報酬率25%，標(biāo)準(zhǔn)差10%乙項目的期望報酬率15%，標(biāo)準(zhǔn)差7.5%哪一個項目風(fēng)險大?請用標(biāo)準(zhǔn)離差

4、率判斷。標(biāo)準(zhǔn)離差－率V=標(biāo)準(zhǔn)差／期望報酬率=?／P是用相對數(shù)表示離散程度大小。甲、乙二債券的標(biāo)準(zhǔn)離差率分別是：V甲=10%/25%×100%=40%V乙=7.5/15%×100%=50%乙債券風(fēng)險＞甲債券風(fēng)險用標(biāo)準(zhǔn)離差率計算例(1)A.B二債券標(biāo)準(zhǔn)離差率為:VA=47.36/15%×100%=316.20%VB=6.32%/15%×100%=42.13%三、計算風(fēng)險報酬率標(biāo)準(zhǔn)離差率雖能正確評價投資風(fēng)險程度大小,但這不是風(fēng)險報酬率(RR),計算RR可通過風(fēng)險報酬系數(shù)(b)和標(biāo)準(zhǔn)離差率(V)確定。RR=bV投資總報酬率：K=RF+RR=R

5、F+bV假設(shè)例（1）中A項目含有風(fēng)險報酬率的投資報酬率一般為25%左右，無風(fēng)險報酬率為5%（以同期國庫券利率為系數(shù)），期望報酬率的標(biāo)準(zhǔn)離差率為100%B項目含有風(fēng)險報酬率的投資報酬率為12%，無風(fēng)險報酬率為5%，期望報酬率的離差率為50%，根據(jù)公式：bA=K-RF/V=25%-5%/100%=20%bB=K-RF/V=12%-5%/50%=14%有了b值，例（1）中的風(fēng)險報酬率和投資報酬率分別計算如下：A債RR=bv=20%×316.2%=63.24%B債RR=bv=14%×42.13%=5.90%A債K=RF+bv=5%+20%×3

6、16.2%=68.24%B債K=RF+bv=5%+14%×42.13%=10.9%風(fēng)險大的項目風(fēng)險報酬高，風(fēng)險小的項目風(fēng)險報酬低。通過風(fēng)險報酬計算，可按?系數(shù)來測算倆種證券風(fēng)險？?A=68.24%-5%/(68.24%+10.9%)-10%?B=10.9%-5%/(68.24%+10.9%)-10%例（4）證券組合的收益與風(fēng)險分析在銀行對證券組合的動態(tài)調(diào)整過程中，最普遍使用的方法是證券收益的平均值與分差的分析方法。某一證券收益的預(yù)期均值（期望收益率）可代表證券未來收益水平。方差代表收益的不確定性或風(fēng)險水平標(biāo)準(zhǔn)離差（均方差）為方差平方根

7、。而兩種不同證券收益的協(xié)方差（covariance)則代表這兩種證券的相互影響程度既相關(guān)度。當(dāng)銀行同時持有這兩種證券的收益水平高于單獨持有任何一種證券，或其風(fēng)險水平低于單獨持有任一證券時，則銀行同時持有兩種證券組合是合理的；同理，銀行新加入一種新證券可提高收益或降低風(fēng)險，銀行應(yīng)選擇這一新組合。假設(shè)證券A在未來五個時期內(nèi)可能的收益率與實現(xiàn)這一收益率的概率如下表：時間（t)收益率（Ri)概率（P）1-25%0.121%0.2310%0.4418%0.2535%0.1(1)證券A的預(yù)期收益率nR=∑RitPi=-0.25×0.1+0.01×

8、0.2+0.1×0.4i=1+0.18×0.2+0.35×0.1=8.8%(2)預(yù)期收益率的均方差:14.58%(3)假設(shè)證券B的預(yù)期收益率與標(biāo)準(zhǔn)離差與證券A相同,且A和B并非完全相關(guān),相關(guān)系數(shù)PAB=0.35銀行投資W