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《我國上市公司海外并購財務風險控制研究.pdf》由會員上傳分享,免費在線閱讀,更多相關內(nèi)容在工程資料-天天文庫。
1、第l0卷第4期杭州電子科技大學學報(社會科學版)V0I_l0No.42014年8月JOURNALOFHANGZHOUDIANZIUNIVERSITY(SocialSciences)Aug.2014我國上市公司海外并購財務風險控制研究江乾坤,楊琛如,董虹藝(杭州電子科技大學會計學院,浙江杭州310018)摘要:中國企業(yè)已掀起了海外并購的浪潮,但高失敗率迫使它們正視海外并購的財務風險控制。實證研究表明:海外并購企業(yè)所構建的內(nèi)部控制機制整體上能夠促進其財務風險控制;從內(nèi)部控制五要素來看,風險評估、控制環(huán)境依次發(fā)揮了積極作用,控制活動與內(nèi)部監(jiān)督的效果不顯
2、著,信息與溝通則未發(fā)揮作用;現(xiàn)金流量指標越好的海外并購企業(yè),其財務風險控制越好,凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)負債率、企業(yè)規(guī)模等指標越大的海外并購企業(yè),其財務風險控制越差,而凈利潤增長率、每股收益指標則與海外并購企業(yè)財務風險控制無關。關鍵詞:內(nèi)部控制;財務風險控制;海外并購;控制環(huán)境;風險評估中圖分類號:F271文獻標識碼:B文章編號:1001—9146(2014)04—0022—07近年來,我國企業(yè)海外并購日漸活躍,但“中國企業(yè)跨國并購的總成功率大概是40%”?。與此同時,為了提高企業(yè)的風險防范能力,《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》自2009年7月1日起施行。本文
3、將對上市公司海外并購中的財務風險控制與其內(nèi)部控制及其五要素間的關系進行研究,以期從內(nèi)部控制角度提高我國海外并購企業(yè)財務風險控制的能力。一、文獻回顧海外并購財務風險是指企業(yè)在海外并購過程中往往會涉及并購定價、融資、選擇支付方式、期后整合等一系列財務決策,一旦某項決策不當,就會引起企業(yè)財務狀況的不斷惡化,使并購價值脫離現(xiàn)實,從而導致并購行為的終結或失敗。海外并購被公認為風險程度最高的企業(yè)運營活動,對于其財務風險的來源,有學者認為它們主要源于并購活動的復雜性、并購方判斷或操作的失誤、外部環(huán)境的變化、制度政策的影響J。杜曉君、劉赫運用扎根理論,提煉出以“
4、跨文化風險”為核心的中國企業(yè)海外并購關鍵風險體系,并認為其會引發(fā)一系列其它風險,包括財務風險』。而其它學者則從并購前(定價風險)、并購中(融資及支付風險)、并購后(財務整合風險)三階段進行分析。風險控制是指風險管理者在既定條件下,采取適當措施將風險最小化甚至無害化。我們可以將風險控制進一步劃分為內(nèi)部和外部控制,其中,內(nèi)部控制是指組織為了降低內(nèi)部各利益相關者之間的代理問題而采取的自我調整、約束、規(guī)劃和控制方法。對于海外并購中的財務風險控制問題,有學者從海外并購風險鏈角度提出期權控制思路,其他學者則構建了國際風險感知與分層測度指標體系。然而,現(xiàn)有文獻
5、多把財務風險列為海外并購諸多風險因子之一,提出的風險控制思路比較籠統(tǒng),缺乏從內(nèi)部控制及其效力角度的深入研究。雖然有學者構建了并購內(nèi)部控制體系-91及跨國公司海外并購戰(zhàn)略與母公司對海外子公司內(nèi)部控制¨,但它們未涉及企業(yè)海外并購財務風險控制。此外,我國企業(yè)普遍存在內(nèi)部控制效率偏低問題_l。因此,如何將上市公司內(nèi)部控制效力與海外并購兩大活動有機地整合收稿日期:2014—04—18基金項目:教育部人文社科基金項目(12YJC630072);浙江省哲學社會科學規(guī)劃課題(11YD17YB);國家自然科學基金項目(71172098)作者簡介:江乾坤(1974一
6、),男,湖北孝感人,博士后,副教授,主要研究海外并購、智力資本、民問金融等.第4期江乾坤等:我國上市公司海外并購財務風險控制研究23到海外并購財務風險控制中去值得探索。二、研究假設企業(yè)財務風險具有多重特征_l,從而導致企業(yè)的海外并購財務風險控制是一項復雜的系統(tǒng)工程,客觀上需要尋找一套可以進行并購全流程有效控制的風險管理機制作為行動指南。我國自2009年7月1日起在上市公司范圍內(nèi)普遍施行《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》,其目的之一就是“有利于促進企業(yè)全方位參與國際經(jīng)濟競爭”,防范企業(yè)海外并購風險_1??梢哉f,內(nèi)部控制體系的頒布實施在時間點上“恰巧”與我國企
7、業(yè)海外并購財務風險控制的內(nèi)在需求相“吻合”。因此,海外并購企業(yè)內(nèi)部控制與其財務風險控制間具有一定聯(lián)系,企業(yè)自身自我調整、約束、控制的能力越強,執(zhí)行的效力越好,在海外并購中的財務風險就越小,則認為財務風險得到較好的控制。即:假設a:控制其他因素不變,海外并購企業(yè)財務風險控制與內(nèi)部控制效力正相關本文在假設1的基礎上,把內(nèi)部控制按其五要素拆分為5個子假設,分別研究他們與財務風險控制之間的關系,以期抓住內(nèi)部控制體系中的關鍵要素,提高我國海外并購企業(yè)的財務風險控制。內(nèi)部環(huán)境是內(nèi)部控制中其他要素的核心,反映了企業(yè)管理層、治理層、員工等內(nèi)部利益相關者對內(nèi)部控制
8、的態(tài)度。企業(yè)通過營造良好的內(nèi)部環(huán)境,有利于強化內(nèi)部管理,建立健全管理體制,快速應對海外并購中可預見或不可預見的風險,包括財務風險,并加以