現(xiàn)代企業(yè)租賃知識講義.ppt

《現(xiàn)代企業(yè)租賃知識講義.ppt》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在PPT專區(qū)-天天文庫。

1、第24章：租賃24.1租賃類型24.2租賃會計24.3稅收、租賃和國內(nèi)稅收總署24.4租賃的現(xiàn)金流量24.5折現(xiàn)和公司稅下的債務(wù)融資能力24.6“租賃購買決策”的NPV分析法24.7債務(wù)替代和租賃的價值評估24.8租賃值得么：一個案例分析24.9為什么要租賃24.10關(guān)于租賃的其他問題24.11本章小結(jié)24.1租賃類型24.1.1基礎(chǔ)概念24.1.2經(jīng)營性租賃24.1.3融資性租賃24.1.4售出—租回租賃24.1.5杠桿租賃24.1.1基礎(chǔ)概念租賃是在承租人和出租人之間的有關(guān)合同協(xié)議。合同中規(guī)定承租人擁有使

2、用租賃資產(chǎn)的權(quán)利，同時必須定期向資產(chǎn)的所有者—出租人支付租金。出租人可以是資產(chǎn)的制造商（銷售性租賃）也可以是獨立的租賃公司（直接租賃）24.1.2經(jīng)營性租賃經(jīng)營性租賃（operatinglease)的特征：經(jīng)營性租賃通常不用攤銷（折舊）經(jīng)營性租賃要求出租人來維護(hù)設(shè)備，并且對所出租的資產(chǎn)進(jìn)行保險經(jīng)營性租賃的承租人有“撤銷”租賃合同的權(quán)利返回24.1.3融資性租賃融資性租賃（financiallease)特征出租人不提供維修、維護(hù)的服務(wù)融資性租賃可以全部攤銷承租認(rèn)通常有在到期日重新租賃的權(quán)利通常不能撤銷“售出—租

3、回協(xié)議”和杠桿租賃是融資性租賃的兩種特殊形式返回24.1.4售出—租回租賃當(dāng)一家公司向另一家公司出售一項資產(chǎn)（該資產(chǎn)所有權(quán)屬于一家公司）并立即將該資產(chǎn)租回，這就形成售出—租回租賃售出—租回租賃中發(fā)生兩件事：承租人從出售資產(chǎn)中獲取現(xiàn)金承租人定期支付租金，故重新獲取對該項資產(chǎn)的使用返回24.1.5杠桿租賃杠桿租賃（leveragedlease)業(yè)務(wù)實際上承租人、出租人和出借者三方的協(xié)議安排承租人使用資產(chǎn)并且定期支付租金出租人購買資產(chǎn)，將其交付承租人使用，并定期收取租金，但出租人出資額一般不會超過資產(chǎn)價格的40%—

4、50%出借者以無擔(dān)保貸款的形式提供所需的余額資金，為了確保資既得利益通常采取兩種方法保護(hù)自己：出借人對資產(chǎn)具有第一留置權(quán)若出租人債務(wù)違約，承租人必須將租金直接交給出借人返回24.2租賃會計對于融資租賃，需要支付全部租金的現(xiàn)值作為一項負(fù)債列示在資產(chǎn)負(fù)債表的右方；相應(yīng)地，租賃資產(chǎn)以相同的價值作為一項資產(chǎn)列示在資產(chǎn)負(fù)債表的左方對于經(jīng)營性租賃，租賃資產(chǎn)的價值以及由此而承擔(dān)的的租賃責(zé)任（負(fù)債）不用在資產(chǎn)負(fù)債表中列示資本租賃的判斷標(biāo)準(zhǔn)在租賃之初，所需支付的租金的現(xiàn)值至少在該資產(chǎn)價值的90%以上在租賃末，被租用資產(chǎn)的所有權(quán)

5、被轉(zhuǎn)移到承租人一方租賃期限為資產(chǎn)的可估計經(jīng)濟(jì)年限的75%或以上承租人可以在租賃期滿后以低于市價的價格購買租用資產(chǎn)返回24.3稅收、租賃和國內(nèi)稅收總署租賃業(yè)務(wù)必須符合國內(nèi)稅收總署的規(guī)定，承租人的租金支出才能用來抵減應(yīng)稅所得，有關(guān)規(guī)定有：租賃期限必須少于30年租賃業(yè)務(wù)不應(yīng)該有以低于租賃資產(chǎn)公允價格取得租賃資產(chǎn)的優(yōu)先購買權(quán)租賃業(yè)務(wù)中租金支付必須均勻，不能前高后低租金支付必須提供給出租者一個合理的投資回報率當(dāng)租賃業(yè)務(wù)還在生效時，租賃合同不應(yīng)該有限制承租人發(fā)行債券或支付股利的內(nèi)容和條款優(yōu)先購買權(quán)或租賃更新權(quán)，應(yīng)當(dāng)合理且

6、能夠放映資產(chǎn)的公允市場價值返回24.4租金的現(xiàn)金流量表24-3索莫科斯公司租賃和購買兩種方案的增量現(xiàn)金流量“租賃”減去“購買”0年1年2年3年4年5年租賃租金支出-$2500-$2500-$2500-$2500-$2500租金支出抵稅額850850850850850購買（扣除）機(jī)器成本-（-$10,000)折舊的抵稅額-680-680-680-680-680總計$10,000-$2330-$2330-$2330-$2330-$2330返回24.5折現(xiàn)和在公司稅下的債務(wù)融資能力24.5.1無風(fēng)險現(xiàn)金流量的現(xiàn)值在

7、存在公司稅的世界里，公司應(yīng)按照稅后無風(fēng)險利率對無風(fēng)險現(xiàn)金流量折現(xiàn)24.5.2最優(yōu)債務(wù)水平和無風(fēng)險現(xiàn)金流量在存在公司稅的現(xiàn)實世界里，公司最優(yōu)負(fù)債水平的增量決定于稅后無風(fēng)險利率折現(xiàn)未來有保證的稅后現(xiàn)金流入返回24.6“租賃—購買”決策的NPV分析法項目第0年第1年第2年第3年第4年第5年租賃方案相對于購買方案的$10,000-$2330-$2330-$2330-$2330-$2330凈現(xiàn)金流量租賃NPV=$10000-$2330*A50.05=-$87.68(24-1)折現(xiàn)率上面我們使用稅后無風(fēng)險利率進(jìn)行貼現(xiàn)，這

8、實際上隱含了一個假設(shè)，公司現(xiàn)金流量是沒有風(fēng)險的，但事實并不這樣，所以通常應(yīng)用略高于稅后無風(fēng)險利率的折現(xiàn)率——承租人所發(fā)行有擔(dān)保債券的稅后利率進(jìn)行貼現(xiàn)返回24.7債務(wù)替代和租賃價值評估24.7.1債務(wù)替代的基本原理債務(wù)替代(debtdisplacement)是隱藏的一項租賃成本。如果公司決定租賃，那么他就要減少對其他普通債務(wù)的使用24.7.2在索莫科斯案例中的最優(yōu)負(fù)債水平根據(jù)24.4，24.5兩節(jié)的論