貨幣政策與宏觀金融調控概述.ppt

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1、第10章貨幣政策與宏觀金融調控10.1貨幣政策內容構成貨幣政策是中央銀行作為一國貨幣當局為實現其特定的經濟目標而采取的用于控制和調節(jié)貨幣供應量及利率的各種方針和措施的總和。貨幣政策從內容構成上包括三個部分，即貨幣政策目標，貨幣政策中介目標及貨幣政策工具。10.1.1貨幣政策目標所謂貨幣政策目標，是指中央銀行制定和實施某項貨幣政策所要達到的特定的經濟目標，這種目標就是貨幣政策所要達到的最終目標。1)貨幣政策目標的內容(1)穩(wěn)定物價穩(wěn)定物價，又稱穩(wěn)定幣值，這一目標的含義是指社會一般物價水平在一定時期以內大體保持穩(wěn)定，不發(fā)生明顯的波動。一般來說，一些國家的經驗表明

2、，物價上漲率應控制在5%以下，以2%—3%為宜。(2)充分就業(yè)充分就業(yè)是反映勞動力的就業(yè)程度，是通過失業(yè)率高低來體現的。一般來說，中央銀行把充分就業(yè)目標定位于失業(yè)率不超過4%為宜。(3)經濟增長經濟增長一般以剔除價格上漲因素以后的國民生產總值的增加來作為衡量指標。對這一目標不能用量化的統(tǒng)一標準去衡量，只能根據本國的經濟實際與本國的以往某一時期經濟增長的經驗數據為依據，合理確定本國的經濟增長幅度。(4)國際收支平衡國際收支平衡的含義是指一國在一定時期對其他國家的全部貨幣收入和全部貨幣支出基本持平。因為各國的國際收支狀況區(qū)別較大，處于經濟起飛階段的國家和處于經濟調

3、整階段的國家，其國際收支狀況各不相同，所以應根據國家所處的發(fā)展階段來確定并選擇國際收支平衡的標準。2)貨幣政策目標之間的關系(1)穩(wěn)定物價與充分就業(yè)的矛盾可能是失業(yè)率較高的物價穩(wěn)定或通膨脹率較高的充分就業(yè)。(2)穩(wěn)定物價與經濟增長的矛盾可能會出現經濟增長緩慢的物價穩(wěn)定或通貨膨脹率較高的經濟繁榮。(3)穩(wěn)定物價與國際收支平衡的矛盾可能會出現本國通貨膨脹(別國相對物價穩(wěn)定)下的國際收支逆差或本國物價穩(wěn)定(別國相對通貨膨脹)下的國際收支順差。(4)經濟增長與國際收支平衡的矛盾在正常的情況下，隨著國內經濟的增長，國民收入增加以及支付能力的增強，通常會增加對進口商品的需求，

4、此時，如果出口貿易不能與進口貿易同步增加，則會使貿易收支發(fā)生大量的逆差。10.1.2貨幣政策的中介目標1)基礎貨幣以基礎貨幣作為中介目標的特點是：這項指標對中央銀行來說極易監(jiān)測、控制和操作，即可控性和可測性極強，但它是通過作用于貨幣供給總量再作用于貨幣政策的最終目標的，因此其相關性較弱。2)利率(1)短期利率短期利率是銀行同業(yè)拆放利率。(2)長期利率長期利率一般指資本市場上的利率水平和結構。長期利率對于貨幣政策的最終目標來說具有較強的相關性和可測性，短期利率對于中央銀行來說具有較強的可控性，但無論是長期利率，還是短期利率，其升降往往易受一些非政策性因素的影響，

5、使其政策性效果和非政策性效果攪在一起，無法真實地反映中央銀行貨幣政策是否奏效，因此，要注意與其他中介目標結合觀測。3)貨幣供應量以貨幣供應量作為中介目標是各國最為普遍的一種選擇，因為它是較為理想的中間性指標。但是，因貨幣供應量本身包含的范圍或統(tǒng)計口徑比較復雜，加上當代金融創(chuàng)新使貨幣供應量的層次內容不斷變化，在計算貨幣供應量時界定較難，計量難度較大。4)超額準備金以超額準備金作為中介目標，對商業(yè)銀行等金融機構的資產業(yè)務規(guī)模有直接決定作用，與貨幣政策的最終目標關系密切，同時對中央銀行來說也極易觀測和判斷，但是該項指標不易由中央銀行直接控制，其可控性稍弱。10.1.3

6、貨幣政策工具1)一般性政策工具(1)再貼現率再貼現率作為一種政策工具，是指中央銀行通過調高或降低對商業(yè)銀行以再貼現形式發(fā)放貨款的利率來影響銀行系統(tǒng)的存款準備金和利率，從而控制和決定市場貨幣供應量和整體利率水平的做法。(2)法定存款準備率法定存款準備率作為一種政策工具，是指中央銀行通過調整法定存款準備率以改變貨幣乘數來控制商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造能力，從而間接調節(jié)利率和貨幣供應量的做法。(3)公開市場操作公開市場操作作為政策工具，是指中央銀行在證券市場買進或賣出有價證券(主要是買賣政府債券)，從而使基礎貨幣發(fā)生增減變化，進而調節(jié)貨幣供應量的做法。2)選擇性的政策工具(1)

7、間接信用控制工具這類工具的特點是作用過程是間接的，要通過市場供求關系或資產組合的調整才能實現。具體有以下幾種：①消費者信用控制②證券市場信用控制③不動產信用控制④優(yōu)惠利率⑤預繳進口保證金(2)直接信用控制工具直接信用控制工具又稱行政性控制工具，是中央銀行以行政手段直接干預商業(yè)銀行等金融機構信用業(yè)務的一種做法，具體有以下幾種：①利率限額②信用配額③道義勸告10.2貨幣政策傳導機制及政策效應10.2.1貨幣政策的傳導機制傳導機制的原理如圖2所示。貨幣政策的傳導過程是由中央銀行的貨幣政策開始，作用于商業(yè)銀行及其他金融機構，再由商業(yè)銀行和其他金融機