企業(yè)并購重組財務(wù)分析.ppt

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1、學(xué)習(xí)目標(biāo)本章主要通過對企業(yè)并購動因、并購財務(wù)決策和財務(wù)效應(yīng)的介紹，讓讀者了解企業(yè)在財務(wù)管理中，為什么要進行并購，如何進行并購，如何衡量并購的績效，以及過去的經(jīng)驗告訴我們并購的預(yù)期效果怎樣。同時，本章還通過企業(yè)重組的方式、內(nèi)容和案例的介紹，讓讀者了解企業(yè)如何通過重組獲得逆境重生。本章內(nèi)容第一節(jié)企業(yè)并購概述第二節(jié)企業(yè)并購的財務(wù)決策第三節(jié)企業(yè)并購財務(wù)效應(yīng)分析第四節(jié)企業(yè)重組概述第五節(jié)、企業(yè)重組的內(nèi)容第一節(jié)企業(yè)并購概述一、企業(yè)并購的相關(guān)概念二、企業(yè)并購動因一、企業(yè)并購的相關(guān)概念兼并所謂兼并就是指任何一項有兩個或更多實體形成的一個經(jīng)濟單位的交易。通常分為橫向兼并（horizontalmerger）、縱

2、向兼并（verticalmerger）和混合兼并（conglomeratemerger）。橫向兼并涉及到兩個從事同類業(yè)務(wù)活動的企業(yè)，例如，兩個百貨公司之間的兼并；縱向兼并涉及到某項生產(chǎn)活動的不同階段，例如，百貨公司中所涉及的供應(yīng)商及經(jīng)銷商等等；混合兼并涉及從事不相關(guān)類型經(jīng)營活動的企業(yè)。一、企業(yè)并購的相關(guān)概念2.合并我國《公司法》規(guī)定，合并是指兩個以上的企業(yè)依據(jù)法定程序變?yōu)橐粋€企業(yè)的法律行為。根據(jù)合并方式不同，合并分為兩類：吸收合并和新設(shè)合并。一、企業(yè)并購的相關(guān)概念3.收購收購是指一家企業(yè)購買另一家企業(yè)的資產(chǎn)、營業(yè)部門或股票，從而獲得該企業(yè)的控制權(quán)的交易行為，被收購企業(yè)的法人地位并不因此而消

3、失。根據(jù)收購對象的不同，可分為股權(quán)收購（StockAcquisition）和資產(chǎn)收購（AssetAcquisition）。一、企業(yè)并購的相關(guān)概念4.接管接管類似于收購，它暗示著收購公司比被收購公司更強大。其一般含義是指，某企業(yè)原來屬于控股地位的股東因出售或轉(zhuǎn)讓股權(quán)或者因股權(quán)持有數(shù)量被其他人超過而取代，導(dǎo)致控制權(quán)的轉(zhuǎn)移。此后通常該公司的董事會將被改組。）。二、企業(yè)并購動因（一）謀求協(xié)同效應(yīng)（二）企業(yè)發(fā)展動機（三）提高市場占有率（四）實現(xiàn)多元化經(jīng)營（五）獲得特殊資產(chǎn)（六）獲得價值低估效應(yīng)（七）管理層利益驅(qū)動——代理理論第二節(jié)企業(yè)并購的財務(wù)決策一、目標(biāo)企業(yè)的選擇與分析二、企業(yè)并購的可行性分析和決

4、策一、目標(biāo)企業(yè)的選擇與分析（一）確定并購標(biāo)準(zhǔn)1．根據(jù)并購動機確定并購企業(yè)的范圍。2．根據(jù)并購企業(yè)自身的財務(wù)結(jié)構(gòu)確定目標(biāo)企業(yè)的財務(wù)杠桿系數(shù)的范圍。3．根據(jù)并購企業(yè)并購的融資安排確定目標(biāo)企業(yè)的財務(wù)狀況的要求。4．根據(jù)并購成本和并購風(fēng)險的大小設(shè)定目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)、經(jīng)營規(guī)模和盈利水平的范圍。（二）對目標(biāo)企業(yè)進行商業(yè)調(diào)查二、企業(yè)并購的可行性分析和決策（一）目標(biāo)企業(yè)基本情況及并購的可能性分析（二）目標(biāo)企業(yè)的審核、財務(wù)評估及并購決策（三）企業(yè)并購的出價策略第三節(jié)企業(yè)并購財務(wù)效應(yīng)分析一、企業(yè)并購的財務(wù)協(xié)同效應(yīng)二、企業(yè)并購的財務(wù)負(fù)面效應(yīng)三、企業(yè)并購績效的衡量方法一、企業(yè)并購的財務(wù)協(xié)同效應(yīng)財務(wù)的協(xié)同作用表現(xiàn)為以

5、下幾個方面。1．減少交易成本2．降低資本成本3．提高企業(yè)的負(fù)債能力4．降低現(xiàn)金流量的不穩(wěn)定性5．稅收效應(yīng)6．資金杠桿作用7．預(yù)期效應(yīng)二、企業(yè)并購的財務(wù)負(fù)面效應(yīng)從導(dǎo)致并購失敗的原因來看，主要有兩方面的原因：一是政府方面的原因。二是企業(yè)方面的原因。三、企業(yè)并購績效的衡量方法（一）事件研究法（二）財務(wù)指標(biāo)法（一）事件研究法事件研究法也叫超常收益法或反常收益法，是通過考察交易公告窗口期所產(chǎn)生的超常收益來衡量企業(yè)并購績效，目前在國際學(xué)術(shù)界已發(fā)展成為并購績效研究中的主流方法。（二）財務(wù)指標(biāo)法該方法的基本思路就是利用財務(wù)報表和會計數(shù)據(jù)資料，以營業(yè)凈收入、凈資產(chǎn)收益率或總資產(chǎn)收益率、流動比率和每股收益等經(jīng)

6、營績效等指標(biāo)為評判標(biāo)準(zhǔn)，對比考察并購前后經(jīng)營績效的變化來衡量公司并購績效。第四節(jié)企業(yè)重組概述一、企業(yè)重組的概念二、企業(yè)重組的方式一、企業(yè)重組的概念企業(yè)重組（CorporateRestructuring）是針對企業(yè)產(chǎn)權(quán)關(guān)系和其他債務(wù)、資產(chǎn)、管理結(jié)構(gòu)所展開的企業(yè)改組、整頓與整合的過程，以此從整體上和戰(zhàn)略上改善企業(yè)經(jīng)營管理狀況，強化企業(yè)在市場上的競爭能力，推進企業(yè)創(chuàng)新。企業(yè)重組是指企業(yè)以資本保值增值為目標(biāo)，運用資產(chǎn)重組、負(fù)債重組和產(chǎn)權(quán)重組方式，優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、負(fù)債結(jié)構(gòu)和產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，以充分利用現(xiàn)有資源，實現(xiàn)資源優(yōu)化配置。二、企業(yè)重組的方式（一）資本擴張型企業(yè)重組（二）資本收縮型企業(yè)重組（三）資本重

7、整（四）表外資本經(jīng)營（一）資本擴張型企業(yè)重組1.增資擴股2.合資（二）資本收縮型企業(yè)重組1．資產(chǎn)剝離或資產(chǎn)出售2．公司分立3．分拆上市4．股票回購（三）資本重整1．改組改制2．股權(quán)置換或資產(chǎn)置換3．國有股減持4．管理層收購5．職工持股基金（四）表外資本經(jīng)營1．托管2．戰(zhàn)略聯(lián)盟（合作）第五節(jié)、企業(yè)重組的內(nèi)容一、股權(quán)重組二、組織結(jié)構(gòu)重組三、企業(yè)管理重組四、債務(wù)重組五、破產(chǎn)重組一、股權(quán)重組在企業(yè)資產(chǎn)重組中，企業(yè)產(chǎn)權(quán)是企業(yè)重組與