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《我國房地產上市公司資本結構實證研究.pdf》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內容在應用文檔-天天文庫。
1、TheResearchonthecapitalstructureoflistedcompanyofrealestateindustryinchinabyGUOJingyingAthesissubmittedinpartialsatisfactionoftheRequirementsforthedegreeofMasterofManagementinCentralSouthUniversityofForestryandTechnology498ShaoshanSouthRoad，TianxinDistrictChangshaHuna
2、n410004，P．R．CHINASupervisorProfessorShengJunquanJune，2013中南林業(yè)科技大學學位論文原創(chuàng)性聲明本人鄭重聲明：所呈交的論文是本人在導師的指導下獨立進行研究所取得的研究成果。除了文中特別加以標注引用的內容外，本論文不包含任何其他個人或集體己經發(fā)表或撰寫的成果作品，也不包含為獲得中南林業(yè)科技大學或其他教育機構的學位或證書所使用過的材料。對本文的研究做出重要貢獻的個人和集體，均己在文中以明確方式表明。本人完全意識到本聲明的法律后果由本人承擔。作者簽名：哥I褊筮加7弓年6月／日學位論文版
3、權使用授權書本學位論文作者完全了解學校有關保留、使用學位論文的規(guī)定，同意學校保留并向國家有關部門或機構送交論文的復印件或電子版，允許論文被查閱或借閱。本人授權中南林業(yè)科技大學可以將本學位論文的全部或部分內容編入有關數據庫進行檢索，可以采用影印、縮印或掃描等復制手段保存和匯編本學位論文。本學位論文屬于：1、保密口，在年解密后適用本授權書。2、不保密口。(請您在以上相應方框打“4”)作者簽名：嶄融蔓仉f；年6月1El導師簽名：緲礎了年婦7El摘要自1958年Modigliani和Miller提出MM定理以來，便掀起了對資本結構理論研究
4、的熱潮，對資本結構的研究具有重大的理論價值和現實意義。資本結構對企業(yè)的資本成本、投融資決策等都有影響，如果能夠明確影響企業(yè)資本結構的因素，就可以針對這些影響因素，提出優(yōu)化企業(yè)資本結構的可行性措施，企業(yè)實現價值最大化。房地產行業(yè)對國民經濟的發(fā)展起著舉足輕重的作用，由于房地產業(yè)屬于資金密集型產業(yè)，所以公司自身情況、國家宏觀經濟政策、資本市場環(huán)境都會影響其資本結構，因此對我國房地產上市公司的資本結構影響因素進行研究有重大的意義，并為我國房地產上市公司優(yōu)化其資本結構提供參考。文章首先介紹了資本結構的基礎理論，為后面的特點、現狀和實證分析提
5、供了理論基礎。然后介紹了房地產上市公司的行業(yè)特征、經營現狀和資本結構現狀，總體上看，我國房地產上市公司的負債融資較高，是所有行業(yè)中最高的；資金來源以銀行貸款為主，融資渠道和方式比較單一；受宏觀政策影響大。其次，對房地產上市公司影響因素進行實證分析并建立模型。用資產負債率衡量其資本結構，選取7個微觀因素(包括盈利能力、企業(yè)規(guī)模、成長性、營運能力、償債能力、股權結構和抵押價值)和4個宏觀因素(包括通貨膨脹率、財政支出增長率、實際貸款利率和GDP增長率)為自變量。選用上海、深圳交易所2009．2011年137家房地產上市公司的財務數據和
6、2002—2011年10年的宏觀數據。分別對7個微觀因素、4個宏觀因素指標進行多元線性回歸分析。實證結果表明：微觀方面：盈利能力、公司規(guī)模、成長性、抵押價值與資本結構正相關；營運能力和償債能力與資本結構負相關；股權結構與我國房地產上市公司資本結構不存在顯著的相關關系。宏觀方面分析結果：通貨膨脹率與資本結構呈負相關關系；GDP增長率、財政支出增長率和實際貸款利率與資本結構呈顯著正相關。采用最新數據分別對所建立的模型進行驗證，驗證結果表明所建立模型合理、有實際意義。最后，通過分析得出當我國房地產上市公司的資產負債率在0．60—0．65
7、之間時，為企業(yè)的最優(yōu)資本結構。根據對房地產上市公司資本結構的現狀分析和影響因素的實證分析，從以下幾個方面提出優(yōu)化資本結構的建議：實現融資渠道多元化、提高企業(yè)償債能力、營運能力、完善公司治理結構；建立健全資本市場機制、完善金融市場等建議。關鍵字：房地產上市公司；資本結構；實證研究CapitalstructuretheoryhasbeencomprehensivelydiscussedandstudiedonceitisraisedbyModiglianiandMillerin1958．Anditisnotonlygreattheor
8、eticalvaluebutalsopracticalsignificance．Thecapitalstructureeffectssuchasthecapitalcost，financingdecisionofenterprisesdirectl
