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1、第六章證券投資工具：金融衍生產(chǎn)品本章學(xué)習(xí)目標(biāo)1、掌握衍生金融產(chǎn)品涵義、特點(diǎn)及其分類。2、掌握金融期貨交易的內(nèi)涵及期貨交易制度、期貨市場(chǎng)功能等。4、掌握期權(quán)的內(nèi)涵、金融期權(quán)的分類、期權(quán)價(jià)格等內(nèi)容。6、掌握可轉(zhuǎn)債的定義及主要特征，熟悉可轉(zhuǎn)債的要素及其價(jià)值表現(xiàn)形式。7、掌握認(rèn)股權(quán)證的內(nèi)涵及其分類，理解認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值構(gòu)成。8、熟悉存托憑證的內(nèi)涵及其特點(diǎn)。關(guān)鍵詞：衍生金融產(chǎn)品金融期貨金融期權(quán)可轉(zhuǎn)換證券認(rèn)股權(quán)證第一節(jié)金融衍生產(chǎn)品概述金融衍生工具又稱金融衍生商品/產(chǎn)品等，是指以貨幣、股票、債券等產(chǎn)品為基礎(chǔ)衍生出來的并作為買賣對(duì)象的金融產(chǎn)品。當(dāng)然，這是狹義范疇意義上的金融衍生產(chǎn)品概念。
2、從廣義上理解，金融衍生品是一種派生性金融產(chǎn)品，其依附的對(duì)象可以是金融類產(chǎn)品（如貨幣、股票等），也可以是普通商品（如石油、大豆等），例如石油期貨合約與股指期貨合約一樣，均是一種金融衍生產(chǎn)品。衍生性產(chǎn)品（或工具）在概念上是一種附屬性、有限期的契約資產(chǎn)，其價(jià)值是隨其所依附之證券或其他資產(chǎn)價(jià)值而波動(dòng)，本身并不天生具有經(jīng)濟(jì)價(jià)值。這些工具之所以被冠之“衍生性”，正因其價(jià)值是取決于其所依附資產(chǎn)的價(jià)值高低。一、金融衍生產(chǎn)品的概念二、金融衍生產(chǎn)品的特點(diǎn)1.依附性（或稱聯(lián)動(dòng)性）。指金融衍生產(chǎn)品的價(jià)值受制于基礎(chǔ)工具價(jià)值的變動(dòng)，價(jià)值與基礎(chǔ)產(chǎn)品或基礎(chǔ)變量緊密聯(lián)系、規(guī)則變動(dòng)。2.跨期性。金融衍生工
3、具是交易雙方通過對(duì)相關(guān)因素變動(dòng)趨勢(shì)的預(yù)測(cè)，約定在未來某一時(shí)間按照一定條件進(jìn)行交易或選擇是否交易的合約，跨期交易的特點(diǎn)十分突出。3.多采用杠桿式交易，即杠桿性。4.產(chǎn)品特性復(fù)雜，具有高風(fēng)險(xiǎn)性。5.設(shè)計(jì)更具靈活性。與傳統(tǒng)的金融產(chǎn)品相比，金融衍生工具既有嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)化交易的工具形式，也有很多非標(biāo)準(zhǔn)化、個(gè)性化的形式。三、金融衍生工具的種類*1、按照基礎(chǔ)資產(chǎn)（工具）的種類不同，可以將金融衍生工具劃分為股權(quán)類衍生工具、貨幣衍生工具、利率衍生工具、信用類衍生工具及其他衍生工具。2、按照金融衍生工具自身交易的方法及特點(diǎn)不同，金融衍生產(chǎn)品可以分為金融遠(yuǎn)期合約、金融期貨合約、金融期權(quán)合約和金
4、融互換合約和結(jié)構(gòu)化金融衍生工具。3、根據(jù)產(chǎn)品形態(tài)，金融衍生工具可分為獨(dú)立衍生工具和嵌入式衍生工具。獨(dú)立衍生工具是指本身即為獨(dú)立存在的金融合約，例如期權(quán)、期貨或互換合約等；嵌入式衍生工具是指嵌入到非衍生合同（簡(jiǎn)稱“主合同”）中的衍生金融工具，該衍生工具使主合同的部分或全部現(xiàn)金流量將按照特定變量的變動(dòng)而發(fā)生調(diào)整，例如目前公司債券條款中包含的贖回條款、返售條款、轉(zhuǎn)股條款等。4、按照交易場(chǎng)所不同，金融衍生工具可以分為交易所交易的衍生工具和OTC交易的衍生工具兩類。第二節(jié)期貨合約與期貨交易期貨合約是交易雙方訂立的、約定在未來確定的時(shí)間按確定的價(jià)格買賣確定數(shù)量的某種資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議
5、。金融期貨合約是以某種金融商品如外匯、債券、股價(jià)指數(shù)等作為標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化契約。（一）期貨合約內(nèi)涵期貨合約是由從遠(yuǎn)期合約發(fā)展而來的。所謂遠(yuǎn)期合約，是指交易雙方私下達(dá)成的在將來某一確定時(shí)間，按雙方現(xiàn)在達(dá)成協(xié)議的確定價(jià)格，買賣某一確定資產(chǎn)的契約或協(xié)議。合約中規(guī)定在將來買入標(biāo)的物的一方稱為多頭方，在將來賣出標(biāo)的物的一方稱為空頭方。合約中規(guī)定的未來買賣標(biāo)的物的價(jià)格稱為交割價(jià)格。遠(yuǎn)期合約是適應(yīng)規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的需要而產(chǎn)生的，但遠(yuǎn)期合約的一個(gè)明顯缺點(diǎn)是履約沒有保證，違約風(fēng)險(xiǎn)較大。一、期貨合約及其要素（二）期貨合約的內(nèi)容/基本要素1.交易品種2.交易單位/合約規(guī)模3.質(zhì)量等級(jí)4.交易/
6、交割地點(diǎn)5.交割月份6.交割日期7.最小變動(dòng)價(jià)位8.每日價(jià)格最大波動(dòng)幅度9.最后交易日10.保證金和交易手續(xù)費(fèi)二、金融期貨交易及其了結(jié)方式金融期貨交易是指交易者在特定的交易所通過公開競(jìng)價(jià)方式成交，承諾在未來特定日期或期間內(nèi)，以事先約定的價(jià)格買入或賣出特定數(shù)量的某種金融商品的交易方式。期貨合約中的“買”和“賣”只是一種稱謂，它形成了交易雙方的一個(gè)協(xié)議，在合約簽訂時(shí)，資金并沒有易手，“買”與“賣”實(shí)際上是指交易雙方承諾在將來時(shí)間購買或出售標(biāo)的資產(chǎn)。投資者可以選擇在到期日（交割期內(nèi)）進(jìn)行實(shí)際資產(chǎn)的交割來了結(jié)合約，也可在到期日前將其“平倉”來了結(jié)合約。所謂“平倉”，是指投資者在
7、市場(chǎng)上買賣與自己原先持有的合約品種和數(shù)量相同但方向相反的期貨，通過這種對(duì)沖交易來結(jié)清自己在交易中的權(quán)利義務(wù)關(guān)系。三、期貨交易制度（一）合約標(biāo)準(zhǔn)化和交易集中化（二）保證金制度和逐日盯市制度期貨交易時(shí)，交易者按照其所買賣合約標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值的一定比例繳納少量資金，作為其履行期貨合約的財(cái)務(wù)保證，并視價(jià)格變動(dòng)情況確定是否追加資金。這種制度就是保證金制度。保證金的支付分為客戶向經(jīng)紀(jì)會(huì)員支付的保證金和會(huì)員向結(jié)算公司支付的保證金。逐日盯市制度又稱每日無負(fù)債結(jié)算制度，指在每個(gè)交易日結(jié)束之后，結(jié)算部門根據(jù)當(dāng)日的結(jié)算價(jià)格，對(duì)當(dāng)日全部帳戶的所有交易頭寸進(jìn)行清算，核
