公司金融概述00001).ppt

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1、公司金融（CorporateFinance）第一講導(dǎo)論內(nèi)容提要公司金融研究的內(nèi)容公司的概念和分類公司的金融活動及其價(jià)值創(chuàng)造公司財(cái)務(wù)目標(biāo)的選擇和沖突公司金融理論發(fā)展的脈絡(luò)一、公司金融研究的內(nèi)容在我國，公司金融又被稱為公司財(cái)務(wù)學(xué)或財(cái)務(wù)管理。公司金融學(xué)是金融學(xué)的一個(gè)重要分支，它與投資學(xué)、金融市場學(xué)等金融學(xué)分支遵循共同的概念和研究方法。1.投資學(xué)研究的內(nèi)容投資學(xué)研究的內(nèi)容包括三部分：一是實(shí)業(yè)投資。即以更新和新增生產(chǎn)能力為主的這部分投資，其重點(diǎn)在于研究實(shí)業(yè)投資的運(yùn)動規(guī)律以及投資過程中涉及的各種經(jīng)濟(jì)關(guān)系；二是創(chuàng)業(yè)投資。即創(chuàng)業(yè)投資家的資本投入，其側(cè)重點(diǎn)在于創(chuàng)業(yè)資本的融通與投資的機(jī)理研究；三是金融投資。

2、即金融市場上流通的那部分虛擬資本投資（證券投資），其重點(diǎn)在于如何利用金融市場為實(shí)業(yè)投資和創(chuàng)業(yè)投資籌集和融通資金，以及利用證券市場實(shí)現(xiàn)閑置資金的保值增值。（2）金融市場學(xué)研究的內(nèi)容金融市場學(xué)（Financialmarket）主要研究在市場經(jīng)濟(jì)條件下，各個(gè)金融子市場的運(yùn)行機(jī)制及其各個(gè)主體行為的科學(xué)。金融市場主要包括辦理各種票據(jù)、有價(jià)證券、外匯和金融衍生品買賣，以及同業(yè)之間進(jìn)行貨幣借貸所形成的市場。金融市場的主體即交易者，主要包括：企業(yè)、政府、金融機(jī)構(gòu)、機(jī)構(gòu)投資者和家庭。3.公司金融研究的內(nèi)容公司金融學(xué)主要探討公司財(cái)務(wù)決策的兩大基本問題，一是投資決策；二是融資決策。財(cái)務(wù)決策的核心內(nèi)容是實(shí)現(xiàn)公司

3、價(jià)值最大化或股東財(cái)富最大化。因此，一定財(cái)務(wù)目標(biāo)條件下的公司投資決策、融資決策以及營運(yùn)資本管理就構(gòu)成了公司金融的基本內(nèi)容。二、公司的概念和分類1.公司概念的起源“公司”這個(gè)詞并非舶來詞，最早出自孔子的《大同》、《列詞傳》，“公者，數(shù)人之財(cái)，司者，運(yùn)轉(zhuǎn)之意?！焙髞恚f子進(jìn)一步對公司進(jìn)行了解釋，“積弊而為高，合小而為大，合并而為公之道，是謂‘公司’”。也就是說，我國古代有關(guān)公司的解釋，其含義與現(xiàn)代公司大致相同，即公司是聚多人之財(cái)、共同運(yùn)作之意。2.公司的現(xiàn)代法律解釋公司是一種企業(yè)組織形式，是指即依照法律規(guī)定，由出資人（股東）出資設(shè)立的以營利為目的的社團(tuán)法人。換句話說，公司是按照一定組織形式形成

4、的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，以贏利為目的，從事商業(yè)經(jīng)營活動或某些目的而成立的組織。公司獨(dú)立承擔(dān)民事責(zé)任，因此統(tǒng)稱為法人。3.公司的分類以盈利為目的的企業(yè)數(shù)目眾多，大致可以分為三類，即：個(gè)體業(yè)主制企業(yè)、合伙制企業(yè)、公司制企業(yè)。但并不是所有的企業(yè)都是公司，只有公司制企業(yè)才是公司金融研究的主體。（1）個(gè)體業(yè)主制企業(yè)個(gè)體業(yè)主制企業(yè)是一個(gè)人擁有的企業(yè)。優(yōu)點(diǎn)：運(yùn)行費(fèi)用最低，無需正式的企業(yè)章程；無需繳納公司所得稅，企業(yè)的所有利潤均按個(gè)人所得稅納稅；缺點(diǎn)：個(gè)人資產(chǎn)和企業(yè)資產(chǎn)之間沒有差別，企業(yè)要承擔(dān)無限責(zé)任；企業(yè)存續(xù)期受制于業(yè)主本人的生命期；企業(yè)籌集的權(quán)益資本僅限于業(yè)主個(gè)人財(cái)富。（2）合伙制企業(yè)合伙制企業(yè)是指兩個(gè)或兩個(gè)以

5、上的人創(chuàng)辦的企業(yè)，分一般合伙制和有限合伙制兩種形式：----一般合伙制。所有合伙人按協(xié)議規(guī)定的比例提供資金和工作，并分享相應(yīng)的利潤或承擔(dān)相應(yīng)的虧損和債務(wù)。優(yōu)點(diǎn)：費(fèi)用較低；收入按照合伙人征收個(gè)人所得稅。缺點(diǎn)：當(dāng)某個(gè)一般合伙人死亡或撤資，合伙制企業(yè)就終結(jié)；合伙制企業(yè)難以籌集大量資金；合伙人對所有債務(wù)負(fù)有無限責(zé)任。----有限合伙制。有限合伙人不參與企業(yè)管理，責(zé)任僅限于其在合伙制企業(yè)中的出資額。但有限合伙制企業(yè)中至少有一人為一般合伙人。優(yōu)點(diǎn)：有限合伙人僅僅承擔(dān)與其出資額相應(yīng)的責(zé)任；可以出售他們在企業(yè)中的利益；管理控制權(quán)歸屬于一般合伙人。缺點(diǎn)：有限合伙人不參與企業(yè)管理，其他同一般合伙制。（3）公

6、司制企業(yè)企業(yè)是以公司身份出現(xiàn)的獨(dú)立法人，是最重要的企業(yè)組織形式。公司設(shè)立較為復(fù)雜，創(chuàng)辦人必須起草公司章程，內(nèi)容包括：公司名稱、經(jīng)營目的、公司發(fā)行的股票額度、股東的權(quán)利、公司創(chuàng)建時(shí)董事會的人數(shù)等。在公司制企業(yè)中，股東控制公司的發(fā)展方向、政策和經(jīng)營活動，擁有公司但并不管理公司；股東通過投票選擇董事會，由董事會代表股東利益，負(fù)責(zé)聘任高層管理人員，監(jiān)督管理人員的行為是否符合股東意愿；高層管理人員負(fù)責(zé)公司的經(jīng)營活動。優(yōu)點(diǎn)：公司的債務(wù)責(zé)任僅限于股東的投入資本，與股東個(gè)人財(cái)產(chǎn)無關(guān)；公司的所有權(quán)可以隨時(shí)轉(zhuǎn)讓給新的所有者；公司永續(xù)經(jīng)營，理論上具有無限存續(xù)期。缺點(diǎn)：公司必須為利潤繳納公司所得稅，同時(shí)股東必須

7、為其所得的股利繳納個(gè)人所得稅；為了經(jīng)常、及時(shí)與股東保持溝通，公司必須承擔(dān)高昂的溝通成本。4.選擇公司制企業(yè)的理由目前，幾乎世界上所有的大型企業(yè)都采用公司制，其主要原因在于：（1）大型企業(yè)無法以個(gè)體業(yè)主或合伙制形式存在個(gè)體業(yè)主制企業(yè)和合伙制企業(yè)具有無限責(zé)任、有限企業(yè)壽命以及產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓困難等缺陷。首先，無限責(zé)任削弱了公司舉債融資的動力；其次，有限企業(yè)壽命限制了債權(quán)人進(jìn)一步向公司提供資金的沖動；再次，產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓困難，投資者的資產(chǎn)缺乏流動性，阻