淺析公司籌資方式.doc

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1、淺談企業(yè)籌資方式隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的飛速發(fā)展，企業(yè)的籌資活動(dòng)已成為一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，同時(shí)也是一項(xiàng)關(guān)系企業(yè)生死命脈的重要理財(cái)活動(dòng)。企業(yè)在籌資時(shí)，應(yīng)堅(jiān)持謹(jǐn)慎和科學(xué)的態(tài)度，要在嚴(yán)密精心的市場(chǎng)調(diào)查下，分析預(yù)測(cè)企業(yè)投資項(xiàng)目的收益大小及相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，作出正確的籌資決策，保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金的需要，使企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地。影響企業(yè)籌資方式選擇的因素有很多，現(xiàn)在僅對(duì)其中的資金成本、籌資機(jī)會(huì)、籌資風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)規(guī)模和籌資規(guī)模等較為重要重要的因素進(jìn)行分析。第一，資金成本是一筆由資金使用者向資金所有者和中介機(jī)構(gòu)支付的費(fèi)用，是資金所有權(quán)和使用權(quán)分離的體現(xiàn)。企業(yè)籌集和使用資金，不論是短

2、期還是長(zhǎng)期，都存在著資金成本。作為資金成本一般具有以下三個(gè)特點(diǎn)：第一，資金成本是較滿意的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)前提下的產(chǎn)物；第二，資金成本著眼于稅后資金成本，即考慮籌資方式的節(jié)稅效應(yīng)后的成本；第三，資金成本強(qiáng)調(diào)資金成本率和加權(quán)平均資金成本率。第二，企業(yè)進(jìn)行籌資時(shí)需要考慮籌資機(jī)會(huì)成本，進(jìn)而使機(jī)會(huì)成本最優(yōu)化。因此就需要考慮以下兩個(gè)問(wèn)題：一，如何把握好具體的籌資時(shí)間，即何時(shí)籌資對(duì)于企業(yè)是最有利的。二，如何把握好計(jì)價(jià)時(shí)機(jī)，即對(duì)股票、債券的定價(jià)要進(jìn)行適當(dāng)?shù)倪x擇。企業(yè)的財(cái)務(wù)主管人員應(yīng)當(dāng)在投資銀行的協(xié)助下根據(jù)市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)狀況合理評(píng)估籌資機(jī)會(huì)。第三，籌資風(fēng)險(xiǎn)，又稱財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，它是企業(yè)籌資是所承擔(dān)的各種風(fēng)

3、險(xiǎn)。企業(yè)籌資所面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要包括兩個(gè)方面：一是企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)；二是資金市場(chǎng)上存在的固有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)收益、支付息稅前利潤(rùn)本身所固有的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)由于籌資原因引起的資金來(lái)源結(jié)構(gòu)的變化所造成的股東收益的可變性和償債能力的不確定性。企業(yè)為了取得更多的經(jīng)濟(jì)效益而進(jìn)行籌資，必然會(huì)增加到期還本付息的籌資負(fù)擔(dān)，由于企業(yè)資本利潤(rùn)率和借款利息率都具有很大的不確定性，從而會(huì)使企業(yè)資本利潤(rùn)率與借款利息率之間存在差異。第四，企業(yè)規(guī)模的差異決定了各自所需資金數(shù)額的多少，不同的籌資方式所能提供資金的數(shù)量也有一定的限度。因此不同規(guī)模的企業(yè)選擇籌資方式時(shí)的順序不

4、同，同時(shí)不同規(guī)模的企業(yè)在選擇籌資方式時(shí)應(yīng)視資金的具體使用途徑來(lái)進(jìn)行。只有資產(chǎn)規(guī)模和發(fā)行規(guī)模較大的企業(yè)才能產(chǎn)生企業(yè)債券籌資的規(guī)模成本效應(yīng)，從而傾向于通過(guò)發(fā)行企業(yè)債券的籌資方式；而中小企業(yè)因?yàn)閭袌?chǎng)高昂的發(fā)行成本而不得不尋求銀行貸款等成本較小的籌資方式。以上幾個(gè)方面都不同程度地影響著企業(yè)籌資方式的選擇。而企業(yè)在實(shí)際的籌資過(guò)程中，還將受到許多其他客觀條件的限制，如：資本結(jié)構(gòu)、資信等級(jí)、企業(yè)類型、行業(yè)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)關(guān)系等。因此，在進(jìn)行籌資決策時(shí)，企業(yè)必須考慮包括稅收因素在內(nèi)的各方面因素，進(jìn)而選擇最佳籌資方式。企業(yè)籌資方式的選擇直接影響到企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)模式以及重大經(jīng)營(yíng)

5、決策的選擇，因而要求企業(yè)必須結(jié)合實(shí)際情況選擇適當(dāng)?shù)幕I資方式。除此之外，企業(yè)在選擇籌資方式時(shí)需要權(quán)衡利弊，首先要分清各種籌資方式的分類及特性，然后根據(jù)企業(yè)自身的條件來(lái)選擇籌資方式。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，根據(jù)資本來(lái)源的不同，企業(yè)籌資方式總的來(lái)說(shuō)有兩種：一種是內(nèi)源籌資方式，即將本企業(yè)的留存收益和折舊轉(zhuǎn)化為投資的過(guò)程；另一種是外源籌資方式，即吸收其他經(jīng)濟(jì)主體的資金，以轉(zhuǎn)化為自己投資的過(guò)程。內(nèi)源籌資不需要對(duì)外支付利息或者股利，不會(huì)減少企業(yè)的現(xiàn)金流量；同時(shí)，由于資金來(lái)源于企業(yè)內(nèi)部，不會(huì)發(fā)生籌資費(fèi)用，其成本要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于外源籌資，因此，它是企業(yè)首選的籌資方式。但是，企業(yè)內(nèi)源籌資能力的大小受到企業(yè)

6、的利潤(rùn)水平、凈資產(chǎn)規(guī)模和投資者預(yù)期等諸多因素的影響，并且，隨著生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大和經(jīng)濟(jì)技術(shù)的更新，單純依靠?jī)?nèi)源籌資已很難滿足企業(yè)的資金需求，外源籌資已逐漸成為企業(yè)籌資的主要方式。目前企業(yè)外源籌資方式主要有以下幾種：第一，股權(quán)籌資中股票按股東的權(quán)利和義務(wù)不同，可分為普通股和優(yōu)先股。優(yōu)缺點(diǎn)如下：一，發(fā)行普通股籌措資本具有永久性，無(wú)到期日，不需歸還。這對(duì)保證公司對(duì)資本的最低需要、維持公司長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展極為有益。二，普通股股本沒(méi)有規(guī)定的到期日，無(wú)須償還，是公司的永久性資本，這對(duì)于保證公司對(duì)資本的最低需要，促進(jìn)公司長(zhǎng)期持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)具有重要作用。三，利用普通股籌資的風(fēng)險(xiǎn)小。由于普通股股本

7、沒(méi)有固定的到期日，一般也不用支付固定的股利，不存在還本付息的風(fēng)險(xiǎn)，四，發(fā)行普通股籌集股權(quán)資本能提高公司的信譽(yù)。有了較多的股權(quán)資本，有利于提升公司的信譽(yù)價(jià)值，同時(shí)也為利用更多的債務(wù)籌資提供了強(qiáng)有力支持。缺點(diǎn)；一普通股的資本成本較高。這主要是由于投資于普通股風(fēng)險(xiǎn)較高，相應(yīng)要求較高的報(bào)酬，并且股利應(yīng)從所得稅后利潤(rùn)中支付。二，利用普通股籌資，出售新股票，增加新股東，可能會(huì)分散公司的控制權(quán)。新股東對(duì)公司已經(jīng)積累的盈余具有分享權(quán)，會(huì)降低普通股的每股收益，從而可能引起普通股股價(jià)的下跌。三，如果以后增發(fā)普通股，可能引起股票價(jià)格的波動(dòng)。第二，發(fā)行要優(yōu)先股籌