中國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程研究和對(duì)策探究

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1、中國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程研究和對(duì)策探究　　【摘要】利率市場(chǎng)化是指金融機(jī)構(gòu)在貨幣市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)融資的利率水平。本文以關(guān)鍵事件為依據(jù)，簡(jiǎn)要敘述了我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程，并從企業(yè)、市場(chǎng)、銀行三個(gè)角度對(duì)利率市場(chǎng)化改革中顯現(xiàn)出的主要問(wèn)題進(jìn)行分析，最終提出對(duì)我國(guó)貨幣政策決策機(jī)制的完善提出思考和建議?！娟P(guān)鍵詞】利率市場(chǎng)化；貨幣政策；對(duì)策和建議利率市場(chǎng)化是指金融機(jī)構(gòu)在貨幣市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)融資的利率水平。它是由市場(chǎng)供求來(lái)決定，包括利率決定、利率傳導(dǎo)、利率結(jié)構(gòu)和利率管理的市場(chǎng)化。實(shí)際上，它就是將利率的決策權(quán)交給金融機(jī)構(gòu)，由金融機(jī)構(gòu)自己根據(jù)資金狀況和對(duì)金融市場(chǎng)動(dòng)向的判斷來(lái)自主調(diào)節(jié)利率水平，

2、最終形成以中央銀行基準(zhǔn)利率為基礎(chǔ)，以貨幣市場(chǎng)利率為中介，由市場(chǎng)供求決定金融結(jié)構(gòu)存貸款利率的市場(chǎng)利率體系和利率形成機(jī)制。一、中國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程概述我國(guó)利率市場(chǎng)化改革可歸納為四個(gè)階段：第一階段：銀行間市場(chǎng)利率、國(guó)債和政策性金融債發(fā)行利率的市場(chǎng)化。1996年6月1日，人民銀行放開(kāi)了銀行間同業(yè)拆借利率；1997年6月，放開(kāi)銀行間債券回購(gòu)利率；1998年8月，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行在銀行間債券市場(chǎng)首次進(jìn)行了市場(chǎng)化發(fā)債；1999年10月，國(guó)債發(fā)行開(kāi)始采用市場(chǎng)招標(biāo)形式。6第二階段：改革貼現(xiàn)利率生成機(jī)制。1998年，人民銀行改革了貼現(xiàn)利率生成機(jī)制，貼現(xiàn)利率和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率在

3、再貼現(xiàn)利率的基礎(chǔ)上加點(diǎn)生成，在不超過(guò)同期貸款利率（含浮動(dòng)）的前提下由商業(yè)銀行自定.再貼現(xiàn)利率成為中央銀行一項(xiàng)獨(dú)立的貨幣政策工具，服務(wù)于貨幣政策需要。第三階段：擴(kuò)大貸款利率浮動(dòng)區(qū)間。1999年，允許縣以下金融機(jī)構(gòu)貸款利率最高可上浮30%，將對(duì)小企業(yè)貸款利率的最高可上浮30%的規(guī)定擴(kuò)大到所有中型企業(yè)；2002年，擴(kuò)大農(nóng)村信用社利率改革試點(diǎn)范圍，進(jìn)一步擴(kuò)大農(nóng)村信用社利率浮動(dòng)幅度；統(tǒng)一中外資金融機(jī)構(gòu)外幣利率管理政策；2004年1月1日，人民銀行在此前已二次擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動(dòng)區(qū)間的基礎(chǔ)上，再次擴(kuò)大貸款利率浮動(dòng)區(qū)間，商業(yè)銀行、城市信用社貸款利率浮動(dòng)區(qū)

4、間擴(kuò)大到基準(zhǔn)利率的0.9-1.7倍，農(nóng)村信用社貸款利率浮動(dòng)區(qū)間擴(kuò)大到基準(zhǔn)利率的0.9-2倍。6第四階段：積極推進(jìn)境內(nèi)外幣利率市場(chǎng)化。2000年9月，放開(kāi)外幣貸款利率和300萬(wàn)美元（含300萬(wàn)）以上的大額外幣存款利率；2002年3月，人民銀行統(tǒng)一了中、外資金融機(jī)構(gòu)外幣利率管理政策，實(shí)現(xiàn)中外資金融機(jī)構(gòu)在外幣利率政策上的公平待遇；2003年7月，放開(kāi)了英鎊、瑞士法郎和加拿大元的外幣小額存款利率管理，由商業(yè)銀行自主確定；2003年11月，對(duì)美元、日?qǐng)A、港幣、歐元小額存款利率實(shí)行上限管理，商業(yè)銀行可根據(jù)國(guó)際金融市場(chǎng)利率變化，在不超過(guò)上限的前提下自主確定。

5、二、利率市場(chǎng)化改革中問(wèn)題分析1.從企業(yè)的角度分析——國(guó)有企業(yè)缺乏利益的約束機(jī)制國(guó)家與企業(yè)的“父子關(guān)系”以及由此形成的“軟預(yù)算約束體制”還沒(méi)有從根本上革除。在資金的成本和可得性上相比，企業(yè)特別是國(guó)有企業(yè)首先考慮的是可得性，而不是成本的大小。從市場(chǎng)化程度高的上市公司看，其國(guó)有資本持股比例仍然達(dá)到66%，完全按照市場(chǎng)化進(jìn)行決策和管理的機(jī)制普遍還沒(méi)有形成，這就造成了企業(yè)對(duì)利率杠桿的反應(yīng)遲鈍。2.從銀行的角度看——中央銀行缺乏獨(dú)立性，商業(yè)銀行對(duì)利率的調(diào)控、反應(yīng)不靈敏我國(guó)中央銀行目前最大的問(wèn)題是缺乏有效的工具。在市場(chǎng)主體缺乏自我約束的情況下，中央銀行再貼現(xiàn)

6、和再貸款利率根本無(wú)法起到左右商業(yè)銀行貸款利率的作用。國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行市場(chǎng)份額越高，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度越弱，市場(chǎng)利率的形成越可能產(chǎn)生壟斷化，利率的市場(chǎng)化程度就越低。而過(guò)多的經(jīng)濟(jì)扶持任務(wù)造成銀行大量的不良資產(chǎn)和不良貸款。63.從市場(chǎng)的角度分析——不健全的金融市場(chǎng)，阻礙了市場(chǎng)利率的最終形成。首先，我國(guó)貨幣市場(chǎng)在金融市場(chǎng)中的比重較低，規(guī)模太小，公眾參與很少，不能充分反映貨幣市場(chǎng)供求狀況。據(jù)有關(guān)資料統(tǒng)計(jì)，1999年底我國(guó)證券市場(chǎng)總價(jià)總值占GDP的比重為46.3%，流通市值占GDP的比重為10%左右，比例大大低于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家或地區(qū)；其次，我國(guó)構(gòu)成貨幣市場(chǎng)的拆借市

7、場(chǎng)、國(guó)債回購(gòu)市場(chǎng)和票據(jù)市場(chǎng)彼此分割，沒(méi)有形成真正意義上的貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率?；鶞?zhǔn)利率的缺失嚴(yán)重阻礙了利率市場(chǎng)化的進(jìn)程；最后，我國(guó)金融市場(chǎng)上金融工具種類(lèi)少，數(shù)量小，性能差，質(zhì)量低。三、對(duì)中國(guó)利率市場(chǎng)化的思考和建議1.從中國(guó)利率市場(chǎng)化已經(jīng)取得的階段性成果上看，除金融機(jī)構(gòu)存款利率還沒(méi)有放開(kāi)之外，構(gòu)成利率市場(chǎng)化形成機(jī)制的其他主要組成部分已經(jīng)初步具備了市場(chǎng)化要求。接下來(lái)的利率市場(chǎng)化改革的推進(jìn)方向一方面是解決金融機(jī)構(gòu)存款利率市場(chǎng)化的問(wèn)題，另一方面是將各構(gòu)成要素以基準(zhǔn)利率為紐帶有機(jī)地融合在一起。下一階段的改革會(huì)導(dǎo)致銀行逐步脫離利差的保護(hù)，進(jìn)入真正意義上的市場(chǎng)化

8、競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。62.國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，對(duì)存貸款利率取消管制后，在競(jìng)爭(zhēng)作用下，存貸款利差將普遍縮小。考慮到在現(xiàn)如今存款利率管制的情況下，銀行變相高息攬存的選擇，