期銅價格的影響因素及后市展望.pdf

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1、影響銅價的因素和四季度銅市展望邁科期貨經(jīng)紀(jì)有限公司沈海華2006年8月28日云南昆明提綱￠第一章影響銅價的因素：客觀和嚴(yán)謹(jǐn)?shù)姆治觥榈诙滤募径茹~市展望：宏觀與微觀的矛盾2006年8月28日邁科期貨經(jīng)紀(jì)有限公司2第一章、影響銅價的因素：客觀和嚴(yán)謹(jǐn)?shù)姆治觥楹诵模汗┣箨P(guān)系?影響供求關(guān)系的各個方面￠其他：市場所處的大環(huán)境?外匯市場、投機(jī)資金、股票市場￠關(guān)注：相關(guān)性分析?利率水平、原油價格、航運(yùn)指數(shù)?如何獲得專業(yè)咨詢2006年8月28日邁科期貨經(jīng)紀(jì)有限公司31、供求關(guān)系---供求關(guān)系是主線￠供求關(guān)系決定了銅市場的牛熊性質(zhì)?199

2、4-95年銅價飛漲，使得銅生產(chǎn)的利潤非常之高，這就吸引了大量投資進(jìn)入銅礦開采行業(yè)，其結(jié)果是1998-99年銅產(chǎn)量的大幅增加。而1997-98年的亞洲金融危機(jī)導(dǎo)致了需求的急劇下降，銅價也節(jié)節(jié)下滑。銅價的低迷迫使許多高成本的生產(chǎn)企業(yè)停產(chǎn)或減產(chǎn)。上世紀(jì)90年代后期全球有色礦業(yè)開采投資大幅下降，導(dǎo)致產(chǎn)能增長幾乎停滯，這是促成2003年開始的銅價超級牛市的重要因素之一?！槠渌蛩匾从绊懏?dāng)前或未來的供求，要么影響價格的階段性行情。2006年8月28日邁科期貨經(jīng)紀(jì)有限公司41、供求關(guān)系（1）供應(yīng)￠各生產(chǎn)環(huán)節(jié)的產(chǎn)量數(shù)據(jù)分析￠供應(yīng)周期

3、：投資，價格對供應(yīng)的影響￠供應(yīng)中斷對價格的影響￠國際貿(mào)易：貿(mào)易政策和匯率￠庫存：顯性、隱性和社會總庫存、庫存水平2006年8月28日邁科期貨經(jīng)紀(jì)有限公司5各生產(chǎn)環(huán)節(jié)的產(chǎn)量數(shù)據(jù)分析￠銅礦開采（銅精礦）：產(chǎn)能與產(chǎn)量，銅礦品位￠廢銅：主要出口到中國￠冶煉（精煉銅）：濕法冶煉、火法冶煉￠加工材（消費(fèi)）2006年8月28日邁科期貨經(jīng)紀(jì)有限公司6全球銅精礦的生產(chǎn)格局￠目前全球每年的銅精礦產(chǎn)量的最大產(chǎn)區(qū)在南美，其中智利使世界上最大的產(chǎn)銅國，銅精礦產(chǎn)量約占全球產(chǎn)量的1/3。￠此外，北美的加拿大和美國、獨(dú)聯(lián)體國家、澳大利亞和亞洲的印尼和

4、中國都是生產(chǎn)銅精礦的主要國家。從今后的發(fā)展趨勢看，南美依然是未來銅礦增長的主要地區(qū)。￠在冶煉產(chǎn)量方面，智利也是全球第一，其次是中國、日本和美國，年產(chǎn)量均在百萬噸以上。2006年8月28日邁科期貨經(jīng)紀(jì)有限公司7TC/RC的變化反映銅礦的充裕程度資料來源：BrookHunt，2006年7月2006年8月28日邁科期貨經(jīng)紀(jì)有限公司8國際貿(mào)易￠影響進(jìn)出口成本和數(shù)量?貿(mào)易政策：關(guān)稅和其他優(yōu)惠措施?匯率因素：人民幣與美元的關(guān)系?貿(mào)易升水（premium）2006年8月28日邁科期貨經(jīng)紀(jì)有限公司9庫存￠社會總庫存：顯性庫存和隱性庫存

5、￠庫存水平的衡量：現(xiàn)有庫存能夠滿足消費(fèi)的周數(shù)（weeksofconsumption），消費(fèi)量一般是前三個月的平均數(shù)?！橛捎诟鱾€機(jī)構(gòu)對庫存的數(shù)據(jù)都是估算而得的，所以每個機(jī)構(gòu)所認(rèn)為的臨界點是不一樣的?！镮CSG一般把3.5周和6.5周作為臨界點，在3.5周以下的，說明庫存水平偏低，現(xiàn)貨供應(yīng)緊張，而在6.5周至上，則說明供應(yīng)太多。2006年8月28日邁科期貨經(jīng)紀(jì)有限公司10庫存水平與價格2006年8月28日邁科期貨經(jīng)紀(jì)有限公司111、供求關(guān)系（2）需求￠需求統(tǒng)計數(shù)據(jù)（大部分比較滯后）￠庫存的變化（主要是顯性庫存數(shù)據(jù)）￠反映需

6、求的指標(biāo)：消費(fèi)數(shù)據(jù)、行業(yè)指標(biāo)和宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)2006年8月28日邁科期貨經(jīng)紀(jì)有限公司12全球銅的消費(fèi)￠按地區(qū)分，中國是最大的銅消費(fèi)國，消費(fèi)量約占全球的22％，整個亞洲地區(qū)的消費(fèi)量正接近全球消費(fèi)量的一半，歐洲的消費(fèi)量約占23％，北美占18％?！橐韵M(fèi)領(lǐng)域來分，大約54％的精銅被用于制造各種電線電纜，17％用于制造銅合金，11％用于銅管的制造，8％用于制造各種銅板和銅條，余下的10％為其他用途。2006年8月28日邁科期貨經(jīng)紀(jì)有限公司13西方國家銅的最終消費(fèi)資料來源：BrookHunt2006年8月28日邁科期貨經(jīng)紀(jì)有限公司

7、14反映需求的指標(biāo)￠宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)￠行業(yè)需求指標(biāo)￠其他輔助指標(biāo)2006年8月28日邁科期貨經(jīng)紀(jì)有限公司15行業(yè)數(shù)據(jù)￠美國國家地里調(diào)查（USGS）是每月中下旬公布的一系列金屬工業(yè)指標(biāo)（MetalIndustryIndicators,簡稱MII）；￠美國耐用品訂單中的原生金屬和金屬制品的訂單和發(fā)貨量；￠美國工業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)中的金屬制品產(chǎn)量（fabricatedmetalproduct）；￠日本的銅線桿訂單和發(fā)貨量（CopperWireRodOrdersandShipments）和黃銅產(chǎn)品產(chǎn)量（Brass/BronzeProduc

8、tion）；￠德國銅和銅合金產(chǎn)品發(fā)貨量（CopperandCopperAlloySemisShipments）。2006年8月28日邁科期貨經(jīng)紀(jì)有限公司16USGS：MII￠美國國家地里調(diào)查（USGS,www.usgs.gov）是隸屬于美國內(nèi)務(wù)部（DepartmentoftheInterior）的一個政府機(jī)構(gòu)?！樵摍C(jī)構(gòu)每月中下旬公