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《基于DCAPM模型的折現(xiàn)率確定研究.pdf》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內(nèi)容在工程資料-天天文庫。
1、THESTUDYoFDETERMININGDISCOUNTRATEBASEDONMODELDCAPMADissertationSubmittedtoNanjingUniversityofFinanceandEconomicsFortheAcademicDegreeofMasterofManagementBYFgJunenrgSupervisedbyProfessorHuXiaomingSchoolofAccountingNanjingUniversityofFinanceandEconomicsDecember2011學位論文獨創(chuàng)性聲明本論文是我個人在導師指導下
2、進行的研究工作及取得的研究成果。論文中除了特別加以標注和致謝的地方外，不包含其他人或其它機構已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的研究成果。其他同志對本研究的啟發(fā)和所做的貢獻均已在論文中作了明確的聲明并表示了謝意。作者簽名：矩學位論文使用授權聲明本人完全了解南京財經(jīng)大學有關保留、使用學位論文的規(guī)定，即：學校有權保留送交論文的復印件，允許論文被查閱和借閱；學?？梢怨颊撐牡娜炕虿糠謨?nèi)容，可以采用影印、縮印或其它復制手段保存論文。保密的論文在解密后遵守此規(guī)定。作者簽名：導師簽名：日期：越l幺!。l摘要隨著我國市場經(jīng)濟的進一步繁榮和發(fā)展，資本市場的進一步活躍和完善，企業(yè)價值評估在經(jīng)濟活
3、動中的作用越來越突出，廣泛的應用于企業(yè)并購、資產(chǎn)重組等領域。在各種企業(yè)價值評估的技術方法中，收益法由于是從未來盈利進行企業(yè)價值估算，被認為是最符合企業(yè)價值評估理念的方法，并且在《企業(yè)價值評估指導意見(試行)》實行以后，收益法與各種方法已經(jīng)形成了以收益法和資產(chǎn)基礎法兩種評估方法并重，市場法有一定應用的格局，在實務中也確定了收益法的重要地位。收益法中相關參數(shù)對評估結果的影響巨大，作為收益法中最重要的參數(shù)，折現(xiàn)率的影響更是重中之重。目前理論界與實務界對折現(xiàn)率中參數(shù)的研究已經(jīng)有一定成果，對各主要通用參數(shù)的確定原則基本達成一致，評估機構問的結果也有一定的趨同性，但是仍然存
4、在個別參數(shù)的確定沒有形成體系，存在較強的主觀性，無法用數(shù)據(jù)進行驗證。本文以收益法企業(yè)價值評估中折現(xiàn)率如何確定為研究目標。首先，從企業(yè)價值評估理論出發(fā)，對企業(yè)價值評估中對象、價值類型、方法、收益口徑進行分析。其次對折現(xiàn)率進行介紹，從收益口徑、企業(yè)類型和投資口徑考慮折現(xiàn)率確定的不同，并分析了折現(xiàn)率確定的現(xiàn)狀。再次，本文從評估實務出發(fā)，以DCAPM模型為研究基礎，對模型中每個參數(shù)確定進行研究，重點研究市場風險溢價和個別風險調(diào)整的確定，本文對五個具有代表性的市場指數(shù)進行擬合優(yōu)度分析，得出滬深300指數(shù)具有最高的穩(wěn)定性，建議在確定市場風險溢價時采用該指數(shù)收益率作為整體市場
5、的收益率；本文采用因子分析法對個別風險進行分析，得出四類風險因子對企業(yè)個別風險的貢獻，首次定量分析了企業(yè)的個別風險調(diào)整。最后，本文利用一家非上市公司案例具體說明如何確定企業(yè)價值評估中的折現(xiàn)率。關鍵詞：企業(yè)價值評估；收益法；折現(xiàn)率；市場風險溢價；個別風險調(diào)整ABSTRACTAlongwithourcountrymarketeconomyfurthertotheprosperityanddevelopment，capitalmarketfurtheractiveandperfect，theroleofEnterprisevaluevaluationismoreand
6、moreoutstandingineconomicactivities，widelyusedinenterprisemergerandassetsreorganization，etc．Inallkindsofenterprisevaluevaluationtechnologymethod，incomemethodusefutureeamingstoestimateenterprisevalue，isconsideredthemostaccordwiththeconceptofenterprisevaluevaluation，andafter”theenterpr
7、isevaluevaluationinstructionopinion(tryout)II,incomemethodandvariousmethodshaveformedapaItall，thatincomemethodandassetbasemethodareequallyimportant，andMarketmethodhavecertainapplication，inpracticealsodeterminedtheimportantroleoftheincomemeⅡ10d．ParametersinIncomemethodhaveahugeimpactt
8、otheresultso
