國際金融市場(8).ppt

《國際金融市場(8).ppt》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫。

1、國際金融市場InternationalFINANCIALMARKET主講人：張宇南開大學(xué)國際經(jīng)濟(jì)研究所第四講國際債券市場一、國際債券市場概述國際債券是借款這在國際金融市場上發(fā)行的長期債務(wù)憑證。與存在一個(gè)單一的外匯市場和歐洲貨幣市場不同的是，世界上其實(shí)并沒有一個(gè)單一的國際債券市場的存在，所謂的國際債券市場實(shí)際上是由一系列獨(dú)立的具有國際特征的單個(gè)債券市場上的交易所組成的。其中每個(gè)個(gè)體市場往往與其相關(guān)的國內(nèi)債券市場而非其它國際債券市場關(guān)系更為密切。第四講國際債券市場國際債券市場上的主要金融工具是各國政府、企業(yè)發(fā)行的各種債券

2、和抵押憑證。雖然這些債券和憑證都是定期還本付息，但其中政府債券由于有政府信譽(yù)做擔(dān)保，因而相對(duì)于企業(yè)債券而言具有更高的安全性和更低的風(fēng)險(xiǎn)，一般不需要實(shí)體性的擔(dān)保憑證。與政府債券相比，企業(yè)債券則大多采取了擔(dān)保債券的形式，以實(shí)體資產(chǎn)或者有價(jià)證券來做為擔(dān)保。國際債券市場可以分為外國債券市場和歐洲債券市場兩大類，以下分別來進(jìn)行介紹。第四講國際債券市場外國債券市場外國債券市場的含義外國債券市場是傳統(tǒng)的國際債券市場，即指外國債券發(fā)行和交易的場所。所謂的外國債券，是指由國外籌資人發(fā)行的，以發(fā)行地所在國貨幣進(jìn)行標(biāo)值并還本付息的債券。外

3、國債券市場的特點(diǎn)外國債券的特點(diǎn)是：面值以債券市場（發(fā)行地）所在國貨幣標(biāo)價(jià)，發(fā)行和銷售由市場所在國的金融機(jī)構(gòu)完成。外國債券的發(fā)行需要經(jīng)發(fā)行人所在國主管機(jī)關(guān)批準(zhǔn)，并受到市場所在國有關(guān)法律制約。通常情況下，外國債券會(huì)享有一些優(yōu)惠的稅收制度。第四講國際債券市場因此，外國債券的發(fā)行涉及兩個(gè)主權(quán)國家，即債券發(fā)行國所屬國和債券發(fā)行地所屬國。其中前者涵蓋的范圍廣泛，不僅包括發(fā)達(dá)國家、發(fā)展中國家，甚至還包括一些國際性的金融機(jī)構(gòu)；而后者一般則范圍較窄，通常僅限于經(jīng)濟(jì)金融較為發(fā)達(dá)的國家比如美國、日本、德國、瑞士和英國等，這些國家通常具有債

4、券發(fā)行所需要的政局穩(wěn)定、資金充足、證券市場活躍、貨幣信譽(yù)度高等特征。第四講國際債券市場幾種主要的外國債券由于外國債券的發(fā)行地通常集中在少數(shù)幾個(gè)國家當(dāng)中，因此這些地方發(fā)行的外國債券也都具有各自獨(dú)特的名稱，以下我們介紹幾種主要的外國債券：揚(yáng)基債券（YankeeBonds）武士債券（SamuraiBonds）猛犬債券（BulldogBonds）倫勃朗債券（RembrandtBond）巧克力債券（ChocolateBond）第四講國際債券市場主要的外國債券市場揚(yáng)基債券市場揚(yáng)基債券是外國債券發(fā)行者在美國發(fā)行的以美元標(biāo)值的債券，

5、通常為附息債券（指在債券券面上附有息票的債券，或是按照債券票面載明的利率及支付方式支付利息的債券。息票上標(biāo)有利息額、支付利息的期限和債券號(hào)碼等內(nèi)容。持有人可從債券上剪下息票，并據(jù)此領(lǐng)取利息。附息債券的利息支付方式一般會(huì)在償還期內(nèi)按期付息，如每半年或一年付息一次），每半年支付一次利息。第四講國際債券市場揚(yáng)基債券是世界上流動(dòng)性最強(qiáng)、最重要的外國債券市場，無論在發(fā)行成本、期限還是靈活性方面都具有優(yōu)勢(shì)，其最主要的特點(diǎn)是一次發(fā)行量較大，且容易發(fā)行為期10年以上的長期債券。投資者多為美國的各種金融機(jī)構(gòu)，其中保險(xiǎn)公司和共同基金時(shí)兩

6、大最活躍的投資機(jī)構(gòu)。然而想進(jìn)軍揚(yáng)基債券市場并不是一件很容易的事情。根據(jù)美國1933年的證券法規(guī)定，發(fā)行揚(yáng)基債券必須要注冊(cè)，且需要達(dá)到美國證券交易委員會(huì)的信息披露要求。如果該債券想在美國紐約證券交易所上市，還必須要根據(jù)美國證券交易法進(jìn)行注冊(cè)。同時(shí)，債券的信用評(píng)級(jí)也必須達(dá)到相當(dāng)?shù)乃?。第四講國際債券市場武士債券市場武士債券是外國借款人在日本發(fā)行的以日元標(biāo)值的債券，一般也是附息債券，每半年附息一次，在東京證券交易所上市交易。1970年12月亞洲開發(fā)銀行第一次發(fā)行武士債券，1982年1月中國國際信托投資公司在日本東京發(fā)行了1

7、00億日元的武士債券。然而在上世紀(jì)80年代中期以前，由于對(duì)發(fā)行人和主承銷商等的管制，武士債券的市場發(fā)展受到限制，外國政府和國際組織占了主導(dǎo)地位，特別是發(fā)展中國家的發(fā)行量在武士債券市場上占據(jù)了大部分的份額。第四講國際債券市場1984年以后，日本放松了市場管制，規(guī)定除了國際金融機(jī)構(gòu)和外國政府以外，非官方組織、公司甚至個(gè)人也允許發(fā)行武士債券。1992年，日本大藏省進(jìn)一步放松了發(fā)行人的資格標(biāo)準(zhǔn)，使得市場得以復(fù)蘇。1992年以前，進(jìn)入武士債券市場的借款人均需具有A級(jí)以上信用等級(jí)（或BBB+政府擔(dān)保）；但1992年放寬標(biāo)準(zhǔn)后，任

8、何外國公募借款人和國際組織具有BBB以上的信用級(jí)別都可以發(fā)行武士債券，但私募發(fā)行者仍需要具有A級(jí)以上標(biāo)準(zhǔn)。在20世紀(jì)90年代以后，武士債券市場的發(fā)行量，特別是公司債的發(fā)行量不斷擴(kuò)大。第四講國際債券市場瑞士法郎債券市場瑞士法郎外國債券市場（巧克力債券）是世界上最大的外國債券市場，主要原因在于瑞士法郎作為記賬單位，其購買力相對(duì)穩(wěn)定；瑞士銀行也是政治