危機后的中國經(jīng)濟增長——中國經(jīng)濟之觀察與思考(上).ppt

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1、“危機后的中國經(jīng)濟增長”——中國經(jīng)濟之觀察與思考(上)魏加寧國研中心宏觀部副主任/研究員政府工作報告為什么要降速?2012年政府工作報告最引人注意的是,將經(jīng)濟增長速度下調(diào)至7.5%。為什么要下調(diào)增長速度?需要從內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境,從我們所面臨的內(nèi)外風險來理解。2目錄一、中國經(jīng)濟面臨的外部風險二、中國經(jīng)濟面臨的國內(nèi)短期風險三、中國經(jīng)濟面臨的國內(nèi)長期風險四、今后的金融改革方向一、中國經(jīng)濟面臨的外部風險歐債危機美債危機日債隱患4此次國際金融債務(wù)危機的幾個階段2007年美國次債危機2008年國際金融危機2009年希臘債務(wù)危機2011年歐元危機局部性危機主權(quán)債務(wù)危機貨幣危機一、中國經(jīng)濟面臨的外部風險(一)

2、歐債危機三種道路1.救助歐元2.不救助歐元3.建立統(tǒng)一國家(一)歐債危機1.救助歐元歐洲央行依靠發(fā)行貨幣來拯救歐元。弊?。喝菀讓е職W洲央行無限制的購買主權(quán)債,違反歐盟的協(xié)定,而且容易引發(fā)通貨膨脹。由歐元區(qū)發(fā)行歐元債券。弊?。罕睔W國家不相信南歐國家,擔心南歐國家會揮霍通過發(fā)債所籌集的資金。成立歐元救助基金。弊?。喝菀桩a(chǎn)生道德風險(一)歐債危機2.不救助歐元三種可能:南歐國家退出歐元區(qū),導致流動性趨零、輸入性通貨膨脹,銀行系統(tǒng)遭受破壞。老歐元體解體,北歐國家發(fā)行新的核心貨幣,北歐國家的匯率會暴漲,影響經(jīng)濟增長。歐元區(qū)解體,各國恢復本國貨幣,一些國家的貨幣會大幅度升值,出口受阻、經(jīng)濟減速,而債務(wù)

3、國失去援助,也會陷入經(jīng)濟崩潰。(二)美債危機美國減赤委員會沒有達成協(xié)議結(jié)果,形成一個自動減赤的機制。美國除了聯(lián)邦政府債務(wù)以外,地方政府這個層面也存在很多債務(wù)。(三)日債隱患日本債務(wù)負擔遠高于希臘,債務(wù)率達到200%。目前為止未發(fā)生危機的原因日本的儲蓄率較高日本是凈債權(quán)國,且擁有大量國外資產(chǎn)日本是獨立國家(三)日債隱患存在的隱患日本人口老齡化的趨勢不斷加重,儲蓄率在下降債務(wù)為本國持有,削減債務(wù)時,本國人受損易引發(fā)通貨膨脹二、中國經(jīng)濟面臨的國內(nèi)短期風險12地方政府融資平臺資金鏈斷裂風險民間借貸資金鏈斷裂風險房地產(chǎn)泡沫破裂風險三大風險三個“十萬億”(一)房地產(chǎn)泡沫破裂風險房地產(chǎn)泡沫會不會破裂?破

4、裂的風險有多大?破裂的話會不會出現(xiàn)硬著陸?(一)房地產(chǎn)泡沫破裂風險未來一段時期,影響中國經(jīng)濟增長不確定性最強的一個因素,就是房地產(chǎn)價格走勢。我國現(xiàn)在的房地產(chǎn)泡沫是多次泡沫的疊加,其自身有需要調(diào)整的內(nèi)在需求。房地產(chǎn)業(yè)一旦調(diào)整,有出現(xiàn)“硬著陸”的風險。(一)房地產(chǎn)泡沫破裂風險關(guān)于房地產(chǎn)業(yè)政策的反思房地產(chǎn)業(yè)的市場化改革應(yīng)統(tǒng)籌考慮保障性住房國有企業(yè)和民營企業(yè)如何分工(二)地方政府融資平臺資金鏈斷裂風險2009年大量發(fā)放的銀行貸款,其中相當大的部分到了地方政府融資平臺,其中相當一部分,將在2012年前后到期。房地產(chǎn)調(diào)控趨緊,地方政府的土地出讓金在減少,新借貸款或者發(fā)債,又遇到困難。(三)民間借貸資金

5、鏈斷裂風險民間借貸的新特點放貸主體越來越多。資金來源越來越多。參與人群越來越復雜。利率水平越來越高。(三)民間借貸資金鏈斷裂風險民間借貸風險的嚴重后果民間借貸的利率水平處于高位運行,企業(yè)倒閉、企業(yè)主逃債導致資金鏈斷裂的事件不斷增多。沒有類似存款保險的機制,資金鏈一旦斷裂引起連鎖反應(yīng),會波及到類似的地區(qū)。連鎖反應(yīng)會波及到正規(guī)的金融機構(gòu),甚至會引發(fā)各種泡沫的破裂。(三)民間借貸資金鏈斷裂風險形成民間借貸風險的原因有需求有供給有傳統(tǒng)不斷提高存款準備金率,而法定利率一直處于負的狀態(tài),大量的資金從正規(guī)的金融體系中流向民間借貸。中小企業(yè)融資難民間資金投資難地區(qū)民間借貸的傳統(tǒng)(三)民間借貸資金鏈斷裂風險

6、形成民間借貸風險的原因相關(guān)法律法規(guī)的缺失。相關(guān)監(jiān)管部門的監(jiān)管存在缺失。金融的改革滯后。整體宏觀環(huán)境惡化。謝謝!謝謝!

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