去哪兒網(wǎng)財務(wù)分析.docx

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1、問題1.營收分析一、營收概況根據(jù)2013年年報，整體來看，去哪兒網(wǎng)2013年總營收為人民幣8.509億元(約合1.406億美元)，比2012財年增長69.6%，根據(jù)剛發(fā)布的2014年第三季度財報，去哪兒第三季度總營收為人民幣5.011億元（約合8160萬美元），比去年同期增長107.8%，比上一季度增長25.2%。圖1二、收入構(gòu)成圖2（2013年）上圖為去哪兒網(wǎng)2013年年報披露的收入結(jié)構(gòu)，可知去哪兒網(wǎng)的運營收入主要來自于三個方面，第一是服務(wù)收入，即按業(yè)績收費服務(wù)，指的是按照旅游服務(wù)提供商通過去哪兒網(wǎng)而實際成交的金額（pcs）或者通過去哪兒網(wǎng)帶來的點擊（pcp）來收取

2、一定比例的費用；第二是網(wǎng)頁廣告收入；第三是其他類型的收入，包括2011年開始的團購旅游產(chǎn)品的代理銷售收入以及從2011下半年開始的第三方支付服務(wù)提供商的傭金收入等。歷年收入結(jié)構(gòu)如下圖：表12010201120122013按業(yè)績收費服務(wù)（P4P）104，572216，932422，234749，716廣告收入15，01433，33446，67063，503其他服務(wù)4，29612，16132，82137，703P4P所占比84.41%82.6684.1688.11%數(shù)據(jù)摘自2013年報從過去四年公司業(yè)務(wù)收入構(gòu)成結(jié)構(gòu)來看，按業(yè)績收費服務(wù)收入占據(jù)著主要的比重，過去四年占比均達

3、到82%以上，且近年來保持增長態(tài)勢，是公司主要的收入來源，收入增長主要因為用戶增多，加之下述各項服務(wù)營收都顯著提升，網(wǎng)站收入持續(xù)增長，無線端也顯著增長（分析見下文）。目前按業(yè)績服務(wù)收入主要有兩種模式CPC(Costperclick點擊成本模式)和CPS(Costpersale實際銷售量成本模式)方式，下表為兩種模式近幾年的營收情況，可見，目前公司主要CPC模式占比較大，這也是目前其主要采取的模式。表22010201120122013按業(yè)績收費服務(wù)（P4P）104,572216,932422,234749,716Cost-per-click97，699186,01333

4、5,63263,503Cost-per-sale6,87330,91986,60137,703摘自2013年財報數(shù)據(jù)。表3具體來說，一方面公司的服務(wù)可以分為機票預(yù)訂服務(wù)和酒店預(yù)訂服務(wù)。歷年來，兩類服務(wù)收入如下：2010201120122013航空相關(guān)77,826170,577307,708550,831酒店相關(guān)26,52445,530108,144172,315其他2228256,38226,570合計104,572216,932422,234749,716可知可見機票是去哪兒用戶主要的搜索產(chǎn)品，而且根據(jù)表5數(shù)據(jù)可知，機票與航空在PC端差距巨大；但在移動端機票和酒店的

5、搜索請求差距則縮小了很多。根據(jù)2013年財報，二者具體比例如下：圖3可見營收主要來自于機票預(yù)訂業(yè)務(wù)，2013年機票預(yù)訂相關(guān)業(yè)務(wù)營收5.508億元，占總營收64.7%。其次是酒店預(yù)訂業(yè)務(wù)，2013年相關(guān)業(yè)務(wù)營收1.723億元，占總營收的20.3%。同樣在剛披露的2014第三季度財報里，按績效付費服務(wù)中航班和航班相關(guān)營收為3.121億元（約合5080萬美元），比去年同期增長104.1%。增長的原因主要由于總估測航班訂票量增長了57%，以及由于每張機票收入增長了30%；按績效付費服務(wù)中的酒店營收為1.117億元（約合1820萬美元），比去年同期增長98.1%，增長的原因主要

6、由于總估測酒店客房間夜預(yù)訂量增長了84.6%，以及每間房的營收增長7.3%。網(wǎng)頁廣告收入是公司第二大收入來源，2012年公司擁有廣告客戶164家，同比增長5.8%，每家客戶平均廣告費用為28.46萬元，同比增長32.31%；2013年上半年是105家，同比增長3.96%，每家客戶平均廣告費用為24.58萬元，同比增長32.86%。其他類型的收入中，主要是團購產(chǎn)品的代銷收入以及部分第三方支付服務(wù)提供商的服務(wù)費用收入，也在增長，但比例較少。三、網(wǎng)站端及無線端分析另一方面，公司的服務(wù)收入又可以分為在線服務(wù)收入和移動端服務(wù)收入，根據(jù)招股說明書內(nèi)容，網(wǎng)頁服務(wù)收入2011年達到2

7、.16億元，同比增長107.09%；2012年達到3.96億元，同比增長83.49%；2013年上半年收入為2.65億元，同比增長59.86%。去哪兒網(wǎng)的移動端應(yīng)用在2010年7月份推出市場，但是收費開始于2012年的6月份，從2012年三季度以來移動端服務(wù)收入增長強勁，數(shù)據(jù)如下：圖4去哪兒網(wǎng)2013年移動營收為人民幣1.27億元，比去年同期增長631.15%，在總營收中所占比例達到14.93%，同比增長近4倍。而根據(jù)去哪兒第三季度財報，移動營收為2.027億元，比去年同期增長445.1%，在總營收中所占比40.4%，連續(xù)五個季度以超過300%的增長