a股2018年投資展望：潮平兩岸闊，風(fēng)正一帆懸

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1、證券研究報告

2、策略研究深度報告潮平兩岸闊，風(fēng)正一帆懸2017年11月19日——A股2018年投資展望根據(jù)我們對經(jīng)濟(jì)變量、企業(yè)盈利、資金面、政策環(huán)境等多重因素的考量，我們對A股2018年表現(xiàn)持樂觀態(tài)度，我們預(yù)計上證指數(shù)全年較年初有10~15%的上行空間。投資主線聚焦創(chuàng)新驅(qū)動、中高端消費和綠色低碳和金融。年度標(biāo)的推薦稀參考報告：缺科技50?！禔股涅槃?wù)摚ㄒ迹殼價值覆滅前夜，兼論中小創(chuàng)大底何時?2018年宏觀經(jīng)濟(jì)展望——預(yù)計明年將會呈現(xiàn)貨幣政策穩(wěn)健、投資增速下行到來》通脹可控、利率緩慢下行，經(jīng)濟(jì)增速企

3、穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)增長結(jié)構(gòu)出現(xiàn)調(diào)整。經(jīng)濟(jì)動能的新增長點不斷加強(qiáng)，即中高端消費、創(chuàng)新驅(qū)動和綠色低碳。《A股涅槃?wù)摚ㄙE）——金融資產(chǎn)繁榮謝幕，兼論A股當(dāng)前核?2018年企業(yè)盈利展望——我們認(rèn)為2018年驅(qū)動今年業(yè)績回升的投資和供給心思路》側(cè)改革因素弱化，由于基數(shù)較高，企業(yè)盈利增速回落的概率較大。預(yù)計金融板塊盈利增速回升至8%附近，非金融板塊整體增速回落至16%。全部A股《A股涅槃?wù)摚ㄈ獜拿廊丈鲜泄居鏊倩芈渲?2%。2018年盈利改善的驅(qū)動因素：金融板塊（資80年代十倍股誕生環(huán)境看A股金入市，券商業(yè)績

4、超預(yù)期可能），消費服務(wù)（實際可支配收入回升，中高端當(dāng)前最大機(jī)會》消費有望繼續(xù)超預(yù)期，領(lǐng)域：用好、玩好、樂好、穿好等），信息科技（消《A股涅槃?wù)摚ㄋ粒汗墒屑t利費電子、傳媒娛樂、新技術(shù)落地，存在業(yè)績超預(yù)期大）。被誰分享，又將如何影響市?股票市場資金面展望——四大資金有望持續(xù)入市。銀行資金：明年銀行資產(chǎn)場？》端壓力可能會逐步顯現(xiàn)（融資需求、利率），發(fā)行權(quán)益類理財產(chǎn)品即進(jìn)行股《A股涅槃?wù)摚ㄎ椋毓繟權(quán)投資的需求相對更大。居民資金：目前房價呈現(xiàn)趨穩(wěn)的狀態(tài)，投資價值降股稀缺科技龍頭：三個方法論》低，居民

5、資金入市意愿有望抬升。保險保障類資金：絕對規(guī)模穩(wěn)定擴(kuò)大，帶響》來增量資金。海外資金：納入MSCI（被動&主動資金）。?市場投資主線研判——①政策定調(diào)：根據(jù)19年大報告精神，我們認(rèn)為明年中高端、科技創(chuàng)新和綠色低碳產(chǎn)業(yè)將會成為行業(yè)主線。②前期表現(xiàn)：過去兩年弱勢的板塊（TMT、非白酒家電類消費、中游制造）出現(xiàn)強(qiáng)勢板塊的概率相對較高。③機(jī)構(gòu)行為：公募、陸股通等機(jī)構(gòu)低配的行業(yè)存在配置回升的機(jī)張夏會。④估值業(yè)績匹配：盡可能選擇估值業(yè)績匹配度較好的板塊?？傮w上而言，86-755-82900253明年的配置思路就

6、是——金融打底倉，行業(yè)三主線（創(chuàng)新引領(lǐng)（八大細(xì)分領(lǐng)zhangxia1@cmschina.com.cn域）、中高端消費、綠色低碳）。S1090513080006?建設(shè)創(chuàng)新型國家加快，科技板塊是2018年的主戰(zhàn)場之一：產(chǎn)業(yè)政策（當(dāng)前侯春曉新興產(chǎn)業(yè)支持力度空前，政策已定調(diào)）；技術(shù)進(jìn)步（智聯(lián)網(wǎng)（AIot）崛起，021-68407520“互聯(lián)網(wǎng)+”進(jìn)化為“智聯(lián)網(wǎng)+”）；資金偏好（海外資金青睞科技龍頭，Ahouchunxiao@cmschina.com.cn股機(jī)構(gòu)投資者風(fēng)格轉(zhuǎn)變）。上半年聚焦各領(lǐng)域稀缺科技龍頭

7、（重估）。S1090516090001?中小風(fēng)格三座大山待消解，冰雪消融大約在夏季。高估值、高商譽(yù)、高解禁壓力。中小市值公司要迎來的出清，必須同時滿足：解禁高峰過去、中小創(chuàng)研究助理:業(yè)績雷徹底爆發(fā)、并購和再融資政策的放松，從種種證據(jù)來看，本輪中小創(chuàng)陳剛底部將會出現(xiàn)在2018年三季度前后。屆時，我們會看到新的中小創(chuàng)龍頭崛chengang6@cmschina.com.cn起，在各個新的方向成長為千億市值的公司，帶動中小扳指和創(chuàng)業(yè)板指持續(xù)穩(wěn)健的上漲。隨著估值提升，并購周期將會再期，又一輪輪回開始。敬請閱

8、讀末頁的重要說明13692680/30242/2017112017:09策略研究目錄一、2018年宏觀經(jīng)濟(jì)展望.......................................................................................41、前因——經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型遭遇產(chǎn)能過剩...........................................................42、投資再起疊加供給側(cè)改革，經(jīng)濟(jì)迎來復(fù)蘇..........

9、.........................................63、十九大召開——新時代開啟.........................................................................84、對明年的經(jīng)濟(jì)預(yù)判......................................................................................11（1）投資——大規(guī)模刺激概率低