國(guó)際能源價(jià)格波動(dòng)對(duì)中國(guó)股市影響.pdf

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1、圓園11年6月June袁圓園11第6期淵總279期冤悅澡蚤灶葬隕灶鑿怎澤賊則蚤葬造耘糟燥灶燥皂ics暈燥援6揖國(guó)民經(jīng)濟(jì)銥國(guó)際能源價(jià)格波動(dòng)對(duì)中國(guó)股市的影響要要要基于計(jì)量模型的實(shí)證檢驗(yàn)郭國(guó)峰12袁鄭召鋒淵1.鄭州大學(xué)商學(xué)院袁河南鄭州450001曰2.中國(guó)人民銀行濮陽(yáng)市中心支行袁河南濮陽(yáng)457000冤[摘要]本文從中國(guó)整體股市要滬深分市場(chǎng)股指要分行業(yè)股指三個(gè)層次袁利用GARCH淵1袁1冤-M模型研究了國(guó)際能源價(jià)格波動(dòng)對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)的影響遙研究結(jié)果表明袁國(guó)際能源價(jià)格波動(dòng)對(duì)中國(guó)股市的整體影響不顯著袁但對(duì)滬堯深分市場(chǎng)股指的影響是顯著的袁并且對(duì)滬市收益率的影響大于對(duì)深市收益率的影響遙分行

2、業(yè)來(lái)看袁國(guó)際能源價(jià)格波動(dòng)對(duì)化工制品堯石油和天然氣堯基礎(chǔ)資源堯建筑和材料堯食品和飲料堯汽車(chē)和零件堯個(gè)人和家庭用品等7行業(yè)股指收益率的影響是顯著的袁其他行業(yè)的股票收益率對(duì)國(guó)際能源價(jià)格波動(dòng)則沒(méi)有顯著響應(yīng)遙[關(guān)鍵詞]國(guó)際能源價(jià)格曰股票市場(chǎng)曰計(jì)量檢驗(yàn)[中圖分類(lèi)號(hào)]F416.2[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A[文章編號(hào)]1006-480X淵2011冤06-0026-10一堯問(wèn)題提出伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)袁中國(guó)能源需求總量日益增長(zhǎng)袁而能源生產(chǎn)量增速有限袁導(dǎo)致能源消費(fèi)對(duì)外依存度逐步上升袁從而使中國(guó)經(jīng)濟(jì)受?chē)?guó)際能源價(jià)格波動(dòng)的影響越來(lái)越顯著遙作為宏觀經(jīng)濟(jì)的晴雨表和風(fēng)向標(biāo)袁股票市場(chǎng)也理所當(dāng)然地會(huì)受到國(guó)際能源價(jià)格

3、波動(dòng)的影響遙國(guó)外學(xué)者對(duì)于國(guó)際能源價(jià)格波動(dòng)堯特別是石油價(jià)格波動(dòng)影響的研究文獻(xiàn)十分豐富袁概括起來(lái)可以分為兩類(lèi)遙一是國(guó)際能源價(jià)格波動(dòng)對(duì)一國(guó)股市的整體影響遙Chen袁RollandRoss淵1986冤研究了美國(guó)和日本股票市場(chǎng)對(duì)于石油價(jià)格波動(dòng)的響應(yīng)袁沒(méi)有發(fā)現(xiàn)石油價(jià)格可以作為股票定價(jià)因子的證據(jù)遙但Kaneko袁Lee淵1995冤采用不同的樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析袁則發(fā)現(xiàn)石油價(jià)格可以影響日本股市收益率遙BasherandSadorsky淵2006冤的研究結(jié)果則表明石油價(jià)格可以顯著地影響新興市場(chǎng)的股指收益遙二是國(guó)際能源價(jià)格對(duì)股市不同行業(yè)的影響遙AL-MudhafandGoodwin淵1993冤

4、研究了美國(guó)石油公司股票收益率對(duì)石油價(jià)格波動(dòng)的反應(yīng)袁發(fā)現(xiàn)石油價(jià)格對(duì)石油公司股票價(jià)格的影響是不穩(wěn)定的遙FaffandBrailsford淵1999冤則發(fā)現(xiàn)袁國(guó)際石油價(jià)格對(duì)澳大利亞不同行業(yè)的股票有不同方向和不同程度的影響遙國(guó)內(nèi)學(xué)者則主要研究了國(guó)際石油價(jià)格波動(dòng)對(duì)股票市場(chǎng)的影響遙金洪飛袁金犖淵2008冤研究發(fā)現(xiàn)袁美國(guó)股市收益和國(guó)際石油價(jià)格變化之間存在雙向的影響關(guān)系袁而中國(guó)股市價(jià)格和國(guó)際石油價(jià)格之間不存在任何方向的影響關(guān)系遙2010年袁兩位研究人員深入分析了國(guó)際石油價(jià)格對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)的影[收稿日期]2011-04-28[作者簡(jiǎn)介]郭國(guó)峰淵1963要冤袁男袁河南南陽(yáng)人袁鄭州大學(xué)商學(xué)院教授

5、袁經(jīng)濟(jì)學(xué)博士曰鄭召鋒淵1984要冤袁男袁河南濮陽(yáng)人袁中國(guó)人民銀行濮陽(yáng)市中心支行袁經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士遙26響袁實(shí)證檢驗(yàn)了國(guó)際石油價(jià)格對(duì)中國(guó)各行業(yè)的影響效果遙以上研究取得了許多有價(jià)值的結(jié)論袁但也存在一些不足之處院一是由于研究方法與樣本選取的原因袁對(duì)同一國(guó)家股票市場(chǎng)堯分行業(yè)股指與國(guó)際能源價(jià)格波動(dòng)影響關(guān)系的實(shí)證結(jié)果存在差異袁甚至出現(xiàn)大相徑庭的結(jié)論遙目前袁還沒(méi)有文獻(xiàn)運(yùn)用同一研究方法堯選取相同的樣本數(shù)據(jù)袁研究國(guó)際能源價(jià)格波動(dòng)對(duì)同一國(guó)家股票市場(chǎng)的整體影響及對(duì)各行業(yè)的影響遙二是國(guó)際石油價(jià)格波動(dòng)對(duì)股票市場(chǎng)影響的研究結(jié)論對(duì)中國(guó)的參考價(jià)值有限遙原因在于中國(guó)的能源消費(fèi)以煤炭為主袁石油在中國(guó)能源消費(fèi)中所占比

6、重較低淤遙僅僅考察石油對(duì)中國(guó)股市的影響袁而忽視能源要素之間由于價(jià)格波動(dòng)而造成的替代效應(yīng)袁那么這種研究就存在邏輯不縝密的問(wèn)題遙三是研究國(guó)際能源價(jià)格波動(dòng)對(duì)中國(guó)股市影響的相關(guān)文獻(xiàn)極其有限袁且全部為定性研究遙正是基于以上考慮袁筆者選取科學(xué)的研究方法和樣本數(shù)據(jù)袁從中國(guó)整體股市要滬深分市場(chǎng)股指要分行業(yè)股指三個(gè)層次袁分析國(guó)際能源價(jià)格對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)的影響袁并對(duì)檢驗(yàn)結(jié)論所揭示的現(xiàn)象特征和本質(zhì)問(wèn)題進(jìn)行深入思考遙二堯數(shù)據(jù)和研究方法1援?dāng)?shù)據(jù)來(lái)源和數(shù)據(jù)描述本文選取道瓊斯要瑞銀商品群分指數(shù)中的能源指數(shù)淵DowJones-UBSCommodityIndexes/Subindex/Energy冤作為國(guó)際能

7、源價(jià)格波動(dòng)的度量指標(biāo)遙該指數(shù)于2001年11月15日推出袁基準(zhǔn)日為1990年12月31日袁由在交易所交易的實(shí)體商品期貨構(gòu)成遙采用道瓊斯第一財(cái)經(jīng)中國(guó)600行業(yè)領(lǐng)先指數(shù)淵以下簡(jiǎn)稱(chēng)野道瓊斯中國(guó)600行業(yè)指數(shù)冶冤作為中國(guó)行業(yè)股票價(jià)格指數(shù)遙道瓊斯中國(guó)600行業(yè)指數(shù)追蹤14個(gè)行業(yè)于的價(jià)格變動(dòng)情況院汽車(chē)和零件堯化工制品堯建筑和材料堯金融堯食品和飲料堯衛(wèi)生保健堯工業(yè)用品和服務(wù)堯石油和天然氣堯個(gè)人和家庭用品堯公共事業(yè)堯基礎(chǔ)資源堯零售堯科技堯旅游和休閑遙行業(yè)劃分按照行業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn)淵ICB冤進(jìn)行袁每個(gè)行業(yè)成分股按照流通量調(diào)整市值堯銷(xiāo)售收入