信托產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)分析

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1、信托產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)分析——陳兵近日有境外媒體報(bào)道稱，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)正在轉(zhuǎn)變對(duì)信托公司的監(jiān)管思路，允許信托公司暴露風(fēng)險(xiǎn)，并希望利用市場(chǎng)機(jī)制化解兌付危機(jī)，不要總是無(wú)論對(duì)錯(cuò)都“剛性兌付”。于是市場(chǎng)開(kāi)始相傳信托“剛性兌付”的時(shí)代將會(huì)被終結(jié)。信托產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)再次被推倒風(fēng)口浪尖。我們首先看看通常情況下，信托產(chǎn)品具有的多重風(fēng)控手段，先來(lái)看看一般投資者了解到的四重風(fēng)控。1、融資方還款能力對(duì)固定收益類信托產(chǎn)品，這是最關(guān)鍵的一步，融資方的還款能力情況投資者很難掌握，主要取決于信托公司對(duì)融資方的盡職調(diào)查，在一定程度上，投資者押寶信托公司，這就需要信托公司做好盡職盡責(zé)。2、

2、抵押質(zhì)押物情況如果融資方的還款能力出現(xiàn)問(wèn)題，信托公司可以按照約定處理抵押質(zhì)押物，這個(gè)時(shí)候，抵押或者質(zhì)押物的實(shí)際價(jià)值就顯得尤為重要，一般來(lái)說(shuō)，各個(gè)類型的抵押或者質(zhì)押物都有行業(yè)折算標(biāo)準(zhǔn)，然而對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，無(wú)論是抵押物還是質(zhì)押物的真是情況，我們都難以接觸，一切都依賴于信托公司的職業(yè)操守。3、擔(dān)保人擔(dān)保情況對(duì)于部分結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)合理的固定收益類信托，除了融資方提供吃業(yè)務(wù)或者抵押物做擔(dān)保外，另外還有擔(dān)保人，擔(dān)保人一般是融資企業(yè)的股東、關(guān)聯(lián)企業(yè)或者擔(dān)保公司等。對(duì)于這種增信手段，我們一般認(rèn)為，單獨(dú)的擔(dān)保公司作出的擔(dān)保優(yōu)與股東作出的擔(dān)保，上市公司提供的擔(dān)保優(yōu)與

3、一般股東作出的擔(dān)保。4、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)不論是固定收益類，還是主動(dòng)管理類信托產(chǎn)品，產(chǎn)品的機(jī)構(gòu)設(shè)計(jì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制起著重要作用，采用劣后資金時(shí)候理想的結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)“優(yōu)先：劣后”資金的比例不高于2:1，對(duì)于現(xiàn)在市面上劣后資金比例在5%的產(chǎn)品，個(gè)人覺(jué)得是偷換概念，完全喪失了劣后的本意。對(duì)于部分主動(dòng)管理型信托，產(chǎn)品不僅要結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)合理，更應(yīng)該明確列出各種類型投資占用的資金比列等。實(shí)際存在的隱性風(fēng)控1、信托公司及其股東信用擔(dān)保信托投資常常聽(tīng)到的是“剛性兌付原則”，其實(shí)這不是法律法規(guī)規(guī)定，而是信托公司自身需要和迎合市場(chǎng)做出的經(jīng)營(yíng)策略，信托牌照的稀缺性以及信托行業(yè)的

4、高利潤(rùn)使得信托公司及其股東不愿意承受真正的信托違約風(fēng)險(xiǎn)、造成公司信托信用喪失甚至行業(yè)信譽(yù)的喪失。所以在通常情況下，當(dāng)極個(gè)別信托發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)時(shí)候，信托公司一般都會(huì)利用一切資源和手段，保障投資者的利益不受損失，這就造成了信托業(yè)“剛性兌付”的現(xiàn)象。2、國(guó)家擔(dān)保就好比外國(guó)銀行通過(guò)發(fā)中國(guó)國(guó)家銀行給該國(guó)企業(yè)發(fā)放貸款間接享受國(guó)家擔(dān)保一樣，當(dāng)信托行業(yè)的出現(xiàn)大面積不能對(duì)付的情況時(shí)候，很多人寄望國(guó)家出面擔(dān)保，盡管國(guó)家從未作這種承諾，但只要信托行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)集中到一定程度，系統(tǒng)性爆發(fā)，基于金融系統(tǒng)穩(wěn)定的考慮，國(guó)家將會(huì)或直接或間接的介入信托行業(yè)，化解信托風(fēng)險(xiǎn)。這種情況在

5、我國(guó)金融史上曾經(jīng)發(fā)生過(guò)，未來(lái)也會(huì)繼續(xù)發(fā)生，但至于是否會(huì)發(fā)生在信托行業(yè)，要看信托行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)是否會(huì)威脅到金融系統(tǒng)甚至是國(guó)家的穩(wěn)定。所以對(duì)那些寄望國(guó)家最終會(huì)出面的投資者，要有清醒的認(rèn)識(shí)，畢竟現(xiàn)在信托業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)雖然頻頻爆發(fā)，但是永遠(yuǎn)達(dá)不到國(guó)家出面的程度，這個(gè)時(shí)候，監(jiān)管部門只需要轉(zhuǎn)變對(duì)信托公司的監(jiān)管思路，允許風(fēng)險(xiǎn)部分暴露，必要時(shí)候國(guó)家只需要出面對(duì)信托業(yè)進(jìn)行整頓洗牌即可（預(yù)計(jì)兩年內(nèi)，信托業(yè)將面臨洗牌）。因此建議我們投資者選擇產(chǎn)品的時(shí)候，盡量回避風(fēng)險(xiǎn)，不要在國(guó)家政策方面下賭注。房地產(chǎn)信托：在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，不論是政府換屆前還是政府換屆之后，國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)調(diào)控

6、的決心似乎比較堅(jiān)定，我們不要奢望房?jī)r(jià)像上次調(diào)控之后那樣瘋狂的反彈，房地產(chǎn)在中國(guó)早已經(jīng)不是一個(gè)單純的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，某種程度上已經(jīng)綁架了國(guó)家的政治。出于社會(huì)穩(wěn)定考慮，在政策延續(xù)性比較強(qiáng)的中國(guó)，新一屆政府也不太可能放松對(duì)房地產(chǎn)的調(diào)控，房地產(chǎn)的冬天還將繼續(xù)下去。在國(guó)家調(diào)控的大背景下，房地產(chǎn)借助信托的融資難度將會(huì)有所加大。隨著房地產(chǎn)信托兌付高峰期的來(lái)臨，部分房地產(chǎn)信托風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)暴露出來(lái)，新的房地產(chǎn)信托，商品房項(xiàng)目為主的房地產(chǎn)信托，發(fā)行難度將會(huì)越來(lái)越大，而保障房項(xiàng)目和商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目的增量難以彌補(bǔ)商品房信托的下降，預(yù)計(jì)房地產(chǎn)信托的存在總量會(huì)出現(xiàn)一定程度的下降。

7、今年上半年，華澳信托于2010年8月26日成立的“華澳-長(zhǎng)信2號(hào)”和吉林信托于2011年3月30日成立的“吉信-南京聯(lián)強(qiáng)”都出現(xiàn)了一定的問(wèn)題，而市面上提前清盤的房地產(chǎn)信托并不鮮見(jiàn)，在一定程度這些爆發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)都只是冰山一角。在房地產(chǎn)兌付高峰期來(lái)臨的之際，對(duì)于部分無(wú)法兌付的房地產(chǎn)信托，是資產(chǎn)管理公司或者基金接盤，還是發(fā)行新的信托產(chǎn)品來(lái)償還到期信托貸款，都是值得關(guān)注的焦點(diǎn)。這在一定程度上將反映市場(chǎng)是開(kāi)始重組消化風(fēng)險(xiǎn)，還是繼續(xù)放大風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于接下來(lái)的房地產(chǎn)信托投資，我們將保持謹(jǐn)慎的投資原則。投資者可以主要從以下幾方面分析：1、融資主體的實(shí)力，對(duì)于信托

8、產(chǎn)品，我們首先還是需要關(guān)注融資主體的實(shí)力，不僅是看融資主體的規(guī)模，還需要看融資主體的資本結(jié)構(gòu)、公司治理等綜合情況。2、資金的使用方向：投資于保障房的項(xiàng)目一般比單獨(dú)投資于商品房項(xiàng)目安全，投資于已