中國石油天然氣行業(yè)信用趨勢(shì)展望

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1、報(bào)告摘要中國石油天然氣行業(yè)信用趨勢(shì)展望美國華爾街金融風(fēng)暴對(duì)全球金融市場(chǎng)的影響仍在發(fā)展之中，但可以確定的是全球經(jīng)濟(jì)增長的減速已是無法避免，而預(yù)期國際原油的消費(fèi)也將下滑，這也是近期原油價(jià)格由歷史高點(diǎn)迅速回落的主因之一。中國作為全球經(jīng)濟(jì)體中重要的一環(huán)，其國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長與石油消費(fèi)也必將受到此次全球經(jīng)濟(jì)減速的影響。新華財(cái)經(jīng)認(rèn)為中國政府的財(cái)政實(shí)力及尚待開發(fā)的內(nèi)需市場(chǎng)都顯示中國將比大多數(shù)國家具備能力維持經(jīng)濟(jì)的增長，從而也代表著中國的能源消費(fèi)仍將維持在一定的水準(zhǔn)之上。而國家政策，油品定價(jià)機(jī)制、能源安全問題等仍將是影響石油天然氣行業(yè)

2、信用趨勢(shì)的主要因素。首先，作為壟斷行業(yè)，國內(nèi)的油氣企業(yè)固然得到了政府政策的有力支援，同時(shí)也承擔(dān)了相應(yīng)的社會(huì)責(zé)任。受制於多重的政府目標(biāo)，在國際油價(jià)持續(xù)上升，政府控制通貨膨脹的目標(biāo)下，使得國內(nèi)成品油價(jià)格機(jī)制改革受到推遲並造成行業(yè)整體的財(cái)務(wù)壓力加大，盈利能力弱化。其次，中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展伴隨著石油天然氣資源的大量消耗，中國對(duì)石油進(jìn)口依存度也正不斷增加，這也加劇了能源安全問題，故進(jìn)一步開發(fā)資源，尋求供應(yīng)保障管道多元化等均會(huì)加大行業(yè)的資本性支出規(guī)模，構(gòu)成中國油氣行業(yè)的重要壓力。而近期美國金融市場(chǎng)的混亂狀況預(yù)計(jì)將對(duì)全球金融市

3、場(chǎng)及全球經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生長遠(yuǎn)的影響，從而也會(huì)抑制市場(chǎng)對(duì)能源的需求，國際原油價(jià)格將可能下滑至較為理性的價(jià)位，這將釋緩?fù)ㄘ浥蛎浀膲毫?，同時(shí)也給政府帶來了實(shí)現(xiàn)國內(nèi)成品油價(jià)格與國際接軌的市場(chǎng)化定價(jià)改革契機(jī)。新華財(cái)經(jīng)在對(duì)中國石油天然氣行業(yè)進(jìn)行長期跟蹤的基礎(chǔ)上，撰寫了《中國石油天然氣行業(yè)信用趨勢(shì)展望》。全文從成品油定價(jià)機(jī)制、能源安全等對(duì)行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生重要影響的因素著手，針對(duì)中國石油天然氣行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，以及國內(nèi)三大石油天然氣生產(chǎn)企業(yè)的業(yè)務(wù)特徵和信用特點(diǎn)，在國際原油價(jià)格大幅波動(dòng)和國內(nèi)成品油價(jià)格管制的市場(chǎng)環(huán)境下，從信用風(fēng)險(xiǎn)的角度嘗

4、試揭示該行業(yè)及各主要公司的信用發(fā)展趨勢(shì)。全球經(jīng)濟(jì)增長或?qū)p緩，但中國因素正日益增強(qiáng)Page1of4中國近年來持續(xù)快速的GDP增長推動(dòng)了原油和天然氣的消費(fèi)保持高增長，全球的石油消費(fèi)則主要集中在歐美地區(qū)，近年來以中、印、巴、俄為代表的新興市場(chǎng)的石油消費(fèi)量增長較快。2007年中國的消費(fèi)量僅次於美國居全球第二位（2007年消費(fèi)量約3.68億噸），在近年來全球增量部分的石油消費(fèi)量中，中國所占的比重相當(dāng)大，2006年已達(dá)到60%、2007年達(dá)到33%。近期美國金融市場(chǎng)的混亂狀況預(yù)計(jì)仍將持續(xù)一段時(shí)間，並將對(duì)全球金融市場(chǎng)及全球經(jīng)

5、濟(jì)增長產(chǎn)生長遠(yuǎn)的影響，從而也會(huì)抑制市場(chǎng)對(duì)能源的需求。儘管在金融危機(jī)之際將會(huì)有短期資金投入原油市場(chǎng)尋求避風(fēng)港，但國際原油價(jià)格仍將可能下滑至較為理性的價(jià)位。中國作為全球石油消費(fèi)量最大的國家之一，實(shí)體經(jīng)濟(jì)在短期內(nèi)也將無可避免的受到衝擊，並降低原油消費(fèi)的預(yù)期，並對(duì)油價(jià)調(diào)整起到推動(dòng)作用，但中國持續(xù)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的實(shí)力仍將使其石油消費(fèi)維持在一定的水準(zhǔn)之上。行業(yè)呈現(xiàn)高度集中壟斷特徵石油天然氣產(chǎn)業(yè)鏈通常分為上游（石油天然氣的勘探與生產(chǎn)）、中游（運(yùn)輸）和下游（原油和天然氣的加工利用）。中國原油和天然氣行業(yè)高度集中，中國石油、中國石化

6、、中海油三大國有石油企業(yè)基本壟斷了上游原油市場(chǎng)和天然氣市場(chǎng)，成品油市場(chǎng)主要由中石油和中石化壟斷，地方煉廠約占20%的產(chǎn)能。行業(yè)信用狀況受制於國家政策新華財(cái)經(jīng)認(rèn)為政策監(jiān)管一方面提高了行業(yè)進(jìn)入壁壘，有利於行業(yè)內(nèi)公司保持壟斷地位；但另一方面，嚴(yán)格的控制也意味著政府可以運(yùn)用行政力量來干預(yù)企業(yè)行為，實(shí)現(xiàn)一定的政府目標(biāo)，對(duì)石油企業(yè)的經(jīng)營和信用狀況形成負(fù)面影響，因此在成品油價(jià)格管制、暴利稅徵收的情況下，信用水準(zhǔn)受到相當(dāng)?shù)挠绊?。不過，作為具有國家重要戰(zhàn)略地位的國有企業(yè)，國家的支援仍有助於石油天然氣企業(yè)的信用評(píng)級(jí)。進(jìn)口依存度的提高

7、引發(fā)了能源安全問題截止2007年年底，中國的探明石油儲(chǔ)量達(dá)到了155億桶（約21億噸），相當(dāng)於全球儲(chǔ)量的1.3%。中國石油資源的儲(chǔ)量依然偏低，可供開採年限僅為11.3年，遠(yuǎn)低於世界41.6年的平均水準(zhǔn)。在中國石油消費(fèi)量大幅增長的情況下，供需缺口快速增大。中國從1996年開始成為原油淨(jìng)進(jìn)口國（2006年原油進(jìn)口占290萬桶/日），且進(jìn)口比例不斷增大，目前進(jìn)口依存度已達(dá)到50%左右。由於中國石油對(duì)外依存度的不斷提升，石油安全問題已成為中國的一項(xiàng)重要政策議題，中國已經(jīng)實(shí)行了多項(xiàng)政策，以緩解進(jìn)口石油依存度提高造成的不利影

8、響，實(shí)現(xiàn)進(jìn)口石油供應(yīng)與運(yùn)輸途徑多元化，為供應(yīng)中斷做好應(yīng)急準(zhǔn)備，同時(shí)中國正在為緊急石油儲(chǔ)備計(jì)畫修建儲(chǔ)備基地。Page2of4在政策目標(biāo)擠壓下，成品油定價(jià)機(jī)制短期難以理順中國目前油品的定價(jià)情況是：原油定價(jià)與國際接軌，成品油由發(fā)改委制定指導(dǎo)價(jià)。2007年以來，國際市場(chǎng)油價(jià)快速攀升，國內(nèi)成品油與原油價(jià)格倒掛矛盾日益加劇，企業(yè)加工和進(jìn)口虧損嚴(yán)重，造成大部分地方煉廠處於停產(chǎn)、半停產(chǎn)狀