存貸比何去何從-論文.pdf

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1、WhatDevelopmentPathShouldDeposit—-LoanRatioFollow?存貸比何去何從·黃廣明通過調(diào)整貨幣供應(yīng)量影響短端利率，進而傳導(dǎo)到整個利率體系，近年來，在銀行業(yè)比較突然地出現(xiàn)了對存貸比的強烈質(zhì)疑，利率的變化促使私人機構(gòu)權(quán)衡利弊調(diào)整自身的投融資行為，從而銀監(jiān)會6月30日對存貸比計算口徑進行了微調(diào)，擴大了分母口對整個經(jīng)濟運行發(fā)生影響。因此，從宏觀調(diào)控的角度，發(fā)達國家徑、縮小了分子口徑。同時，也有許多支持存貸比管理的聲音，有貨幣政策，但沒有信貸政策。中國則不同，我們的經(jīng)濟調(diào)控更認為存貸比對于金融穩(wěn)定仍然具有重要的意義。那么，究竟應(yīng)該

2、為直接，信貸獨大的金融格局和存貸比管理正是這種直接型調(diào)控如何理解存貸比，存貸比到底何去何從?本文討論了存貸比的運的難得條件。由于與經(jīng)濟增長直接關(guān)聯(lián)的是金融而不是貨幣，在作機理，分析了存貸比受到質(zhì)疑的原因，提出了存貸比改革的管發(fā)達國家，融資工具多樣，融資渠道分散，貨幣政策與金融規(guī)模理建議?？偟目矗尜J比與深刻復(fù)雜的中國金融體制緊密關(guān)聯(lián)，之間缺乏點對點的聯(lián)系，貨幣政策對實體經(jīng)濟的影響只能按前述其改革涉及到金融體制中的許多方面，應(yīng)積極看待、有序推進。做法間接展開。而在中國，由于銀行信貸在融資方式中獨大，存貸比又在貨幣規(guī)模與信貸規(guī)模之間架起了一座橋梁，這樣～來，存貸比

3、硬約束是中國特有現(xiàn)象貨幣政策可以直接影響到金融總量，宏觀調(diào)控性質(zhì)的信貸調(diào)控即近年來，隨著部分銀行存貸比逼近75％的監(jiān)管紅線，調(diào)整甚信貸政策得以誕生。換句話說，一方面由于信貸在金融中獨大，至取消存貸比的呼聲開始出現(xiàn)。在中國經(jīng)濟增長速度換擋、保持調(diào)了信貸就等于調(diào)了整個金融；另一方面，通過存貸比管理，調(diào)經(jīng)濟增速壓力提升、不少企業(yè)呼吁融資難的背景下，放松存貸比節(jié)貨幣供應(yīng)量就可以調(diào)節(jié)信貸量。因此，存貸比不僅僅是～個控這一觀點的影響力在擴大。對于這個眾說紛紜的問題，首先應(yīng)該制銀行風(fēng)險的行業(yè)管理工具，更具有落實政府政策意圖的重大清楚的是，中國銀行業(yè)為什么會出現(xiàn)獨特的強制性存

4、貸比管理作用，可以說是小工具、大文章。存貸比對于中國經(jīng)濟運行的影呢?銀行信貸獨大的中國金融體制正是深層決定因素。響可能一直被低估了，但這并不影響其于無聲中發(fā)揮實質(zhì)性的作由于種種復(fù)雜的原因，中國的金融總量中，銀行信貸一直用。占據(jù)了舉足輕重的地位，從年度發(fā)生額的角度看，銀行收回再貸款加貸款新增的發(fā)生額在40萬億元以上(按平均合同期限2年匡算)，而商業(yè)性債券和股票的融資量只是信貸的零頭。近年興起的信托理財，余額超過了l0萬億元，號稱已經(jīng)成為第二大金融業(yè)態(tài)，但其量級也與銀行信貸相差甚遠，而且其中大量業(yè)務(wù)強烈地依托于銀行，如許多信托類產(chǎn)品的銷售端和運用端都完全依靠銀行龐

5、大的客戶基礎(chǔ)和機構(gòu)網(wǎng)絡(luò)。銀行信貸在中國整個資金資源配置中的這個絕對主力地位一定時期內(nèi)難以發(fā)生根本變化。由于發(fā)生額統(tǒng)計上的困難，圖l顯示的是中國金融主要產(chǎn)品的余額情況。與此同時，信貸在中國經(jīng)濟的運行與調(diào)控中發(fā)揮著關(guān)鍵性的作用，在保增長等關(guān)鍵時期尤其如此。在發(fā)達國家，由于銀行資料來源：WIND資訊．人民銀行，中債登。和企業(yè)的私有性質(zhì)，信貸是私人行為，是金融機構(gòu)與實體經(jīng)濟間咕債券總量不包括國債、地方政府債央票政策性金融債和政府支持機構(gòu)債基于各自自身利益的互動。貨幣政策對經(jīng)濟的調(diào)控是間接的，是圖12013年中國各類金融市場融資規(guī)模分布16巴∞∞關(guān)于這一無聲作用，還有幾

6、點值得注意。一是中國的貨幣政到同業(yè)競爭地位。對于這種角度的質(zhì)疑，主要應(yīng)該從經(jīng)濟金融發(fā)策與發(fā)達國家的貨幣政策含義是不同的。前面講到，發(fā)達國家的展可持續(xù)和全社會杠桿率的角度來評判。實際上，中國企業(yè)債務(wù)貨幣政策是通過調(diào)整貨幣供應(yīng)量去影響貨幣市場利率。這里，貨比例過高的問題一直十分突出。標準普爾近期的一項報告指出，幣供應(yīng)主要是指基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)，如美聯(lián)儲的貨幣政策操作，通過中國企業(yè)債務(wù)規(guī)模達到l4．2萬億美元，超過美國的13．1萬億美在公開市場上吞吐基礎(chǔ)貨幣影響聯(lián)邦基金利率，貨幣市場利率是元，是全球企業(yè)債務(wù)規(guī)模最高的國家，但中國的GDP只有美國的其控制目標，而達到這一目標

7、的手段是調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣量，發(fā)達國一半。家并不調(diào)控名義貨幣量(如M1，M2)。而中國的貨幣政策更多對存貸比的另一個質(zhì)疑更加值得注意，即存貸比已經(jīng)不能適的是指對廣義貨幣量(M2)的管理。其實，由于貨幣指的是交應(yīng)日益多元化的新金融環(huán)境。前文說到，在信貸獨大的金融體系易媒介，組成M2的大量銀行定期存款并不是真正的貨幣，只是下，控制貨幣就能通過存貸比控制信貸量，從而控制對經(jīng)濟運行非貨幣金融資產(chǎn)，這部分非貨幣金融資產(chǎn)占到了中國M2總量的至關(guān)重要的金融。這一點在發(fā)達國家做不到，因為那里信貸在金60％～70％。M2之所以在中國的貨幣政策中十分重要，正是因為融總量的占比中遠不及中

8、國這么大，甚至很低。其作為計算基數(shù)在存