新手入門:巧用Excel確定內(nèi)含報(bào)酬率.doc

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1、新手入門:巧用Excel確定內(nèi)含報(bào)酬率新手入門:巧用Excel確定內(nèi)含報(bào)酬率  內(nèi)含報(bào)酬率能夠反映投資項(xiàng)目的真實(shí)報(bào)酬,廣泛應(yīng)用于對(duì)投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)。遺憾的是,內(nèi)含報(bào)酬率是一個(gè)高次方程的解,不易得到準(zhǔn)確值,因而在實(shí)際應(yīng)用中不得不以一個(gè)估計(jì)值代替。從“準(zhǔn)確”的概念出發(fā),如果某一指標(biāo)不能得到其準(zhǔn)確值而要用估計(jì)值代替的話,那么,估計(jì)值與準(zhǔn)確值之間的誤差應(yīng)限定在一個(gè)允許的范圍內(nèi),即估計(jì)值應(yīng)達(dá)到要求的精確度。但是,采用通常查表的方法確定內(nèi)含報(bào)酬率誤差范圍較大,在一定程度上影響了評(píng)價(jià)的準(zhǔn)確性。Excel可以解決這一問(wèn)題,運(yùn)用它能夠簡(jiǎn)便

2、而精確地確定內(nèi)含報(bào)酬率?! ∮捎趦衄F(xiàn)值隨著報(bào)酬率r的增大而遞減,可以先確定r1和r2,使NPV>0,NPV<0,然后調(diào)大r1、調(diào)小r2,向r0靠近,使NPV=0,r0即為內(nèi)含報(bào)酬率。在r1<r0<r2,NPV>0和NPV<0的前提下,分別調(diào)大r1、調(diào)小r2向r0靠近,總可以使[/2]≤ε。其中,ε為事先給定的內(nèi)含報(bào)酬率估計(jì)值與準(zhǔn)確值之間的允許誤差。取估計(jì)值r=/2,那么,要求內(nèi)含報(bào)酬率估計(jì)值r與準(zhǔn)確值r0之間的誤差不超過(guò)事先給定的允許誤差ε。換言之,采用上面方法通過(guò)調(diào)整r1和r2,可將確定的內(nèi)含報(bào)酬率估計(jì)值r與準(zhǔn)確值r

3、0的誤差限定在事先給定的范圍ε內(nèi)。  但在通常的情況下,調(diào)整r1和r2是一件非常麻煩的事,利用Excel卻可以很容易地進(jìn)行。下面舉例說(shuō)明:  設(shè)某投資方案初始投資額為50000元,項(xiàng)目使用年限為5年,第1、2、3、4、5年的現(xiàn)金凈流量分別為8000、12030、13900、15000和25000元。試確定該方案的內(nèi)含報(bào)酬率。  首先,選取不同的報(bào)酬率r,如從[,]兩端每隔取若干數(shù),計(jì)算出相應(yīng)的凈現(xiàn)值NPV,確定滿足NPV>0和NPV<0,且最接近的r1和r2?! ≡诒纠?,選定Excel的一張工作表,在A1至A10區(qū)域

4、分別輸入、……,在B1單元格輸入公式:“=NPV-50000”?! ∮?jì)算對(duì)應(yīng)A1單元格報(bào)酬率的凈現(xiàn)值,再利用Excel的自動(dòng)填充功能,在B2至B10區(qū)域填充如下公式:  “=NPV-50000”  ……  “=NPV-50000”  即用左鍵點(diǎn)住B1單元格的填充柄向下拖到B10,計(jì)算對(duì)應(yīng)A2、A3……A10單元格報(bào)酬率數(shù)據(jù)的凈現(xiàn)值。通過(guò)Excel的自動(dòng)計(jì)算,滿足NPV>0和NPV<0,且最接近的r1和r2為:r1=,r2=?! ★@然,此時(shí)的誤差值[/2]不符合題設(shè)不超過(guò)的要求,需要再調(diào)大r1、調(diào)小r2向r0靠近,縮小誤

5、差值?! 〉诙?,從起,每隔取一個(gè)數(shù),直到,再確定滿足NPV>0和NPV<0、且最接近的r1和r2的r值?! ☆愃频谝徊皆诒碇械腃和D列中計(jì)算出各凈現(xiàn)值。注意,在D1至D10區(qū)域中輸入的公式應(yīng)對(duì)應(yīng)C1和C10區(qū)域單元格報(bào)酬率數(shù)據(jù)。通過(guò)Excel計(jì)算出的結(jié)果可以看出,滿足條件的r1和r2為:r1=,r2=。  不難看出,此時(shí)的誤差仍達(dá)不到所要求的精確度?! 〉谌?,繼續(xù)調(diào)大r1、調(diào)小r2,向r0靠近,從起,每隔取一個(gè)數(shù),直到,進(jìn)一步確定滿足NPV>0和NPV<0、且最接近的r1和r2的r值?! “凑丈鲜龇椒ㄔ贓和F列計(jì)算

6、對(duì)應(yīng)報(bào)酬率的凈現(xiàn)值。通過(guò)Excel計(jì)算出的結(jié)果可以看出,這時(shí)滿足條件的r1和r2為:r1=,r2=。  此時(shí)的誤差值[/2]小于,達(dá)到了要求的精確度,則即為所求的r。  在第二、三步的調(diào)整中,調(diào)大r1、調(diào)小r2向r0靠近,是將上一步確定的范圍[r1,r2]細(xì)分成十等分取值。這樣,一步一步地縮小,最終總能使[/2]≤ε?! ∪绻蟮木_度更高,可以再調(diào)大r1、調(diào)小r2向r0進(jìn)一步靠近,直到達(dá)到所要求的精確度為止。實(shí)際應(yīng)用中,可以充分利用Excel的復(fù)制、自動(dòng)填充等功能,使操作更加簡(jiǎn)便快捷。

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