外資收購(gòu)內(nèi)資股權(quán)操作實(shí)務(wù).docx

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1、外資收購(gòu)內(nèi)資股權(quán)操作實(shí)務(wù)2001年12月11日，中國(guó)正式加入WTO，標(biāo)志著外國(guó)投資者可以在更大的范圍內(nèi)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，并通過中國(guó)市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)。而2003年4月12日起施行的《外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定》，對(duì)外資并購(gòu)的原則、程序、審批作出了相關(guān)規(guī)定，為外商在中國(guó)開展并購(gòu)提供較具體的法律規(guī)范。其中特別引人關(guān)注的是，被股權(quán)并購(gòu)的境內(nèi)公司中國(guó)自然人股東，在原公司享有股東地位一年以上的，經(jīng)批準(zhǔn)，可繼續(xù)作為變更后所設(shè)外商投資企業(yè)的中方投資者。而按照在此以前所有的有關(guān)外商投資法律法規(guī)的規(guī)定，中國(guó)的自然人不能與外國(guó)投資者合資或合作設(shè)立外商投資企業(yè)。而該規(guī)定無(wú)疑是對(duì)上述限制

2、的一個(gè)很大的突破?！　⊥鈬?guó)投資者并購(gòu)中國(guó)境內(nèi)企業(yè)有多種方式，可以分為：收購(gòu)中國(guó)境內(nèi)的外商投資企業(yè)或內(nèi)資企業(yè)；收購(gòu)中國(guó)境內(nèi)的上市公司或非上市公司；可實(shí)行股權(quán)并購(gòu)或資產(chǎn)并購(gòu)。　　上述各種并購(gòu)方式雖然存在很多的共同之處，但由于被收購(gòu)方的企業(yè)性質(zhì)、組織形式等不同，也存在著一定的差別。　　本文僅就外國(guó)投資者以股權(quán)并購(gòu)的方法收購(gòu)內(nèi)資有限責(zé)任公司的做法作一介紹：一、外國(guó)投資者股權(quán)并購(gòu)內(nèi)資有限責(zé)任公司前應(yīng)注意的法律問題外國(guó)投資者并購(gòu)內(nèi)資有限責(zé)任公司涉及產(chǎn)業(yè)政策、產(chǎn)業(yè)壟斷的限制、勞務(wù)、海關(guān)、稅務(wù)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、外匯管理等多個(gè)方面的法律問題，但首先應(yīng)考慮前兩個(gè)方面的法律問題：（一）產(chǎn)業(yè)政策外

3、國(guó)投資者在中國(guó)進(jìn)行并購(gòu)活動(dòng)前，首先應(yīng)考慮該并購(gòu)活動(dòng)是否符合中國(guó)的產(chǎn)業(yè)政策。《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》及《中西部地區(qū)外商投資優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)目錄》是調(diào)整外商投資產(chǎn)業(yè)最主要的政策依據(jù)。其中，有些并購(gòu)項(xiàng)目是受限制的，如并購(gòu)不得導(dǎo)致外國(guó)投資者持有企業(yè)的全部股權(quán)（如中藥材種植、養(yǎng)殖；高等教育機(jī)構(gòu)等）；企業(yè)被并購(gòu)后，仍應(yīng)由中方在企業(yè)中占控股或相對(duì)控股地位（如航空運(yùn)輸公司；綜合水利樞紐的建設(shè)、經(jīng)營(yíng)等）；禁止外國(guó)投資者并購(gòu)的企業(yè)（如轉(zhuǎn)基因植物種子生產(chǎn)、開發(fā)，放射性礦產(chǎn)的冶煉、加工，郵政公司、期貨公司的經(jīng)營(yíng)）。當(dāng)然，這些產(chǎn)業(yè)政策可能會(huì)隨著時(shí)間的推移而發(fā)生變化，如：進(jìn)出口商品檢驗(yàn)、鑒定、認(rèn)證公司曾

4、經(jīng)屬于限制類項(xiàng)目，但不遲于2003年12月11日允許外方控股，不遲于2005年12月11日允許外方獨(dú)資經(jīng)營(yíng)；也有可能因地域的不同而發(fā)生區(qū)別對(duì)待，如：低品位、難選冶金礦的開采、選礦業(yè)，在西部地區(qū)允許外商獨(dú)資，而在其他地區(qū)僅限于合資、合作。很多地方政府也制定了相關(guān)的鼓勵(lì)性措施。如上海市制定的《關(guān)于外資并購(gòu)本市國(guó)有企業(yè)的若干意見》中，鼓勵(lì)外國(guó)投資者在引進(jìn)新產(chǎn)品、新技術(shù)和新工藝，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整等7個(gè)領(lǐng)域開展并購(gòu)活動(dòng)。因此，外國(guó)投資者擬在中國(guó)進(jìn)行股權(quán)收購(gòu)時(shí)，必須首先明確該產(chǎn)業(yè)是否有準(zhǔn)入限制，否則有可能遇到花費(fèi)了大量的精力卻不能獲得審批機(jī)關(guān)批準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)。在對(duì)產(chǎn)業(yè)政策進(jìn)行

5、確認(rèn)時(shí)，不僅應(yīng)確認(rèn)《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》等產(chǎn)業(yè)政策規(guī)定，同時(shí)還應(yīng)當(dāng)向?qū)徟鷻C(jī)構(gòu)了解實(shí)際操作的可行性。例如，按照《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》的規(guī)定，外商投資一般設(shè)備維修業(yè)是允許的，但是在實(shí)際操作中，很難獲得批準(zhǔn)。(二)產(chǎn)業(yè)壟斷的限制根據(jù)《外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定》，商務(wù)部及國(guó)家工商行政管理總局是審查產(chǎn)業(yè)壟斷的主管部門，外國(guó)投資者在并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)時(shí)，如涉及產(chǎn)業(yè)壟斷問題時(shí)，應(yīng)報(bào)經(jīng)商務(wù)部及國(guó)家工商行政管理總局審查。以上海市為例，如外商投資者股權(quán)并購(gòu)后，關(guān)聯(lián)企業(yè)、市場(chǎng)占有額、營(yíng)業(yè)額達(dá)到規(guī)定限額時(shí)，應(yīng)首先向上海市外國(guó)投資工作委員會(huì)項(xiàng)目審批處、上海市工商行政管理局公平交易處分別報(bào)送

6、相關(guān)資料，并由上述兩個(gè)部門分別上報(bào)商務(wù)部外資管理司、國(guó)家工商行政管理總局公平交易局反壟斷處。但報(bào)送文件的種類及具體內(nèi)容尚沒有明確的規(guī)定，據(jù)了解相關(guān)部門正在就操作細(xì)則進(jìn)行協(xié)商擬定過程中。從目前外國(guó)投資者并購(gòu)中國(guó)境內(nèi)企業(yè)的實(shí)例來(lái)看，尚未有因涉及行業(yè)壟斷而不被商務(wù)部和國(guó)家工商總局批準(zhǔn)的實(shí)例存在。但若《反壟斷法》出臺(tái)并實(shí)施以及中國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的日趨激烈，在并購(gòu)前采取謹(jǐn)慎的措施也是必要的。二、外國(guó)投資者股權(quán)并購(gòu)的程序(一)談判在通常情況下，在對(duì)產(chǎn)業(yè)政策及壟斷限制進(jìn)行調(diào)查之前，外國(guó)投資者已經(jīng)有了明確的一個(gè)或多個(gè)收購(gòu)對(duì)象，在初步調(diào)查并排除股權(quán)收購(gòu)的有關(guān)產(chǎn)業(yè)政策的障礙之后，外國(guó)投資方

7、和收購(gòu)對(duì)象之間即可進(jìn)行談判。談判的內(nèi)容主要包括資產(chǎn)價(jià)值的評(píng)估、各方權(quán)利義務(wù)的協(xié)調(diào)。1、資產(chǎn)價(jià)值的評(píng)估：（1）資產(chǎn)評(píng)估的一般性規(guī)定。收購(gòu)能否成功，最主要的因素是能否就股權(quán)的價(jià)值取得一致意見。通常情況下，按照《合同法》確定的當(dāng)事人協(xié)商一致的原則，股權(quán)的價(jià)值可以由各方當(dāng)事人協(xié)商解決，但在外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)時(shí)有特別的規(guī)定，即并購(gòu)當(dāng)事人應(yīng)以資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)擬轉(zhuǎn)讓的股權(quán)價(jià)值的評(píng)估結(jié)果作為確定交易價(jià)格的依據(jù)。之所以有資產(chǎn)評(píng)估的限制，是為了防止各方當(dāng)事人合謀，故意壓低境內(nèi)企業(yè)的股權(quán)或財(cái)產(chǎn)價(jià)格，從而變相地向境外轉(zhuǎn)移資產(chǎn)。（2）國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估的特別規(guī)定。如外國(guó)投資者并購(gòu)