社會服務行業(yè)2020Q1基金持倉分析：板塊顯著低配，關注疫情后復蘇.docx

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1、社會服務板塊整體持倉分析公募基金2020Q1季報披露完畢，我們選擇普通股票型基金、偏股混合型、平衡混合型和靈活配置型基金為樣本，對社會服務板塊的基金重倉情況進行分析；同時對陸股通系統(tǒng)持股情況進行了分析。2020Q1社會服務行業(yè)基金持倉比重為0.61%，整體來看處于明顯低配狀態(tài)。社會服務行業(yè)2020Q1末北上資金持股市值達244.15億元，占持股標的自身總市值的1.88%，持續(xù)超配，中國國旅繼續(xù)受到青睞；南下資金則主要集中在港股教育板塊。板塊四季度行情回顧2020年初以來中信消費者服務指數(shù)整體落后于大盤，4月中旬出現(xiàn)一定反彈。2020Q1中信

2、消費者服務指數(shù)表現(xiàn)出較大幅度波動，2020年4月以來表現(xiàn)出較強的反彈趨勢。截至2020年4月22日，中信消費者服務指數(shù)相對年初跌幅達4.86%。整體看中信消費者服務指數(shù)趨勢與滬深300、上證綜指整體保持一致，但回調(diào)彈性更大；在2月初和3月底相對收益差值達到最大。2020年4月開始，與大盤差距逐步縮小甚至表現(xiàn)出一定超額收益，主要是在前期深度回調(diào)后市場對后期需求復蘇逐漸樂觀。截至4月24日收盤，中信消費者服務指數(shù)分別領先于滬深300、上證綜指2.42pct和3.03pct。圖1：2020年初至4月24日中信消費者服務指數(shù)與大盤的相對收益比較10

3、%5%0%-5%-10%-15%2019-12-312020-01-052020-01-102020-01-152020-01-202020-01-252020-01-302020-02-042020-02-092020-02-142020-02-192020-02-242020-02-292020-03-052020-03-102020-03-152020-03-202020-03-252020-03-302020-04-042020-04-092020-04-142020-04-192020-04-24-20%上證綜指滬深300消費者服

4、務(中信)資料來源：Wind，長江證券研究所分行業(yè)來看，消費者服務板塊跌幅最大。2020年年初至4月24日收盤，農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥漲幅顯著領先，計算機、國防軍工、食品飲料等也表現(xiàn)不俗。消費者服務板塊下跌4.90%，位居各行業(yè)第15位，主要受一季度的疫情影響。圖2：2020年初至4月24日中信各一級行業(yè)漲跌幅排行25%-4.90%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%農(nóng)林牧漁醫(yī)藥計算機國防軍工建材食品飲料電力設備通信電子元器件商貿(mào)零售機械基礎化工建筑紡織服裝餐飲旅游傳媒電力及公用輕工制造汽車家電鋼鐵有色金屬交通運輸房地產(chǎn)石油石化銀行非銀

5、行金融煤炭-20%資料來源：Wind，長江證券研究所內(nèi)地公募基金大幅減持下游消費板塊2020Q1基金重倉持倉比重環(huán)比略有提升。下游消費板塊占比從2019Q3開始連續(xù)兩季度下降，2020Q1再度出現(xiàn)占比提升，連續(xù)17個季度成為基金重倉持股占比最高的板塊。圖3：下游消費行業(yè)基金持倉占比20Q1穩(wěn)中有降100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%36.3%41.4%41.4%48.9%46.5%46.7%48.8%52.2%49.4%47.0%48.7%17Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q1

6、19Q219Q319Q420Q1上游中游下游TMT金融資料來源：Wind，長江證券研究所公募基金社會服務行業(yè)重倉持股顯著低配。整體來看，社會服務板塊Q3及Q4機構(gòu)持倉比例相對較高，主要是板塊業(yè)績集中體現(xiàn)在三季度，四季度稍弱，上半年通常是業(yè)績淡季。2020Q1社會服務行業(yè)基金持倉比重為1.28%、板塊內(nèi)上市公司自由流通市值占A股（全部）及A股（非銀行石油石化）自由流通市值比重分別為1.49%和1.66%，受疫情影響社會服務行業(yè)基金持倉環(huán)比顯著回落。圖4：社會服務行業(yè)內(nèi)地公募基金持倉2020Q1顯著降低5.5%4.5%社會服務業(yè)基金持倉

7、比重社會服務業(yè)/A股流通市值社會服務業(yè)/A股(非銀行石油石化)流通市值3.5%2.5%1.5%2014-032014-062014-092014-122015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-030.5%資料來源：Wind，長江證券研究所從內(nèi)地公募基金重倉關注度情況來看，宋城演藝、中公教育、立思辰

8、、華僑城A、中國國旅、視源股份等持股總量及重倉持有基金數(shù)在板塊內(nèi)領先。截至2020Q1季報披露，板塊內(nèi)共有29家公司獲基金重倉持股，環(huán)比2019Q4出現(xiàn)一定減少。其中宋城演藝基金