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《建材行業(yè)專題報(bào)告：受益地產(chǎn)韌性和基建回暖，建材景氣度高.docx》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫(kù)。
1、現(xiàn)價(jià)EPSPE評(píng)級(jí)2020/5/82019A2020E2021E2019A2020E2021E海螺水泥60.856.346.917.679.68.87.9推薦華新水泥27.633.033.113.319.18.98.3推薦上峰水泥26.712.933.153.679.18.57.3推薦祁連山17.001.591.711.9510.79.98.7推薦青松建化4.120.160.400.4725.810.28.7推薦天山股份12.441.561.671.948.07.46.4推薦旗濱集團(tuán)5.480.520.590.7
2、010.59.37.8推薦東方雨虹38.871.441.922.3427.020.316.6推薦科順股份20.690.600.971.1634.521.317.9推薦堅(jiān)朗五金75.221.391.762.2454.142.733.6推薦蒙娜麗莎27.321.081.431.7925.319.215.3推薦東宏股份11.720.791.041.2914.811.39.1推薦投資組合盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)重點(diǎn)公司資料來(lái)源：公司公告，民生證券研究院目錄一、錯(cuò)峰限產(chǎn)推動(dòng)水泥自2015年進(jìn)入新一輪景氣周期4二、玻璃自15年以來(lái)進(jìn)入
3、價(jià)和量的平臺(tái)期6三、建材行業(yè)2019年報(bào)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)總結(jié)8（一）水泥子板塊：2019年?duì)I收凈利增速下滑8（二）玻璃子板塊：業(yè)績(jī)觸底反彈，營(yíng)收和凈利增速略有上升9（三）其他建材：營(yíng)收增速同比小幅下滑、凈利潤(rùn)、ROE和毛利率觸底反彈10四、建材行業(yè)2019年一季報(bào)總結(jié)及二季度展望11（一）水泥子板塊：受疫情影響，營(yíng)收和凈利下滑明顯。12（二）玻璃子板塊：營(yíng)收同比下滑17%，凈利同比下滑8%14（三）其他建材：營(yíng)收同比下降21%，凈利下滑76%15五、投資建議17六、風(fēng)險(xiǎn)提示18插圖目錄19表格目錄19一、錯(cuò)峰限產(chǎn)推動(dòng)水泥
4、自2015年進(jìn)入新一輪景氣周期我國(guó)的水泥表觀需求量從1999年以來(lái)經(jīng)歷了快速增長(zhǎng)期和平臺(tái)期兩個(gè)階段：快速增長(zhǎng)期的年化復(fù)合增速為10%，峰值24.8萬(wàn)噸出現(xiàn)在2014年；平臺(tái)期的需求約為22-24億噸。從月度產(chǎn)量同比增速數(shù)據(jù)來(lái)看，我們水泥產(chǎn)量自1999年經(jīng)歷了三階段：第一階段是1999年到2010年，月度產(chǎn)量同比增速上升；第二階段是2010年到2014年，月度產(chǎn)量同比增速持續(xù)下滑至負(fù)值；第三階段是2015年至今，月度產(chǎn)量同比增速回暖到正值，并且在2018年6月以來(lái)有加速上升的趨勢(shì)。圖1：1999年以來(lái)我國(guó)水泥需求由
5、快速增長(zhǎng)期轉(zhuǎn)入平臺(tái)期需求,億噸同比增速，快速增長(zhǎng)期平臺(tái)期3025201510525%20%15%10%5%0%-5%0-10%資料來(lái)源：wind，民生證券研究院圖2：我國(guó)水泥產(chǎn)量月度同比數(shù)據(jù)自15年以來(lái)進(jìn)入新一輪回暖期產(chǎn)量，當(dāng)月同比，6050403020100(10)(20)1999/021999/102000/062001/022001/102002/062003/022003/102004/062005/022005/102006/062007/022007/102008/062009/022009/102
6、010/062011/022011/102012/062013/022013/102014/062015/022015/102016/062017/022017/102018/062019/022019/10(30)資料來(lái)源：wind，民生證券研究院圖3：水泥價(jià)格歷史變化，元/噸圖4：水泥價(jià)格季節(jié)變化，元/噸平臺(tái)期上漲期6005004003002001002013/052013/102014/032014/082015/012015/062015/112016/042016/092017/022017/07201
7、7/122018/052018/102019/032019/082020/010平均價(jià):P.O42.5散裝:全國(guó)平均60050040030020010002014201520162017201820192020123456789101112資料來(lái)源：Wind，民生證券研究院資料來(lái)源：Wind，民生證券研究院我國(guó)的水泥價(jià)格受到錯(cuò)峰限產(chǎn)（供給）和地產(chǎn)增速擴(kuò)張（需求）兩個(gè)主要方面的影響，可以分為兩個(gè)時(shí)期：平臺(tái)期2013-2015，錯(cuò)峰限產(chǎn)在產(chǎn)能過(guò)剩的背景下穩(wěn)定了水泥價(jià)格；上漲期，錯(cuò)峰限產(chǎn)疊加地產(chǎn)擴(kuò)張周期的需求增長(zhǎng)
8、導(dǎo)致了水泥價(jià)格的上漲。地產(chǎn)是本輪（2015年至今）水泥需求回暖的主因。水泥產(chǎn)量同比增速受到地產(chǎn)和基建雙重影響。從歷史數(shù)據(jù)上看，地產(chǎn)與基建的同比增速峰值大致出現(xiàn)在2009-2010年，這與水泥產(chǎn)量的月度同比增速峰值是基本一致的。從房屋新開(kāi)工面積的口徑看，本輪回暖開(kāi)始于2014年，而從房地產(chǎn)固定投產(chǎn)完成額的口徑看，本輪回暖開(kāi)始于2015年，這與水泥產(chǎn)量數(shù)據(jù)的回暖從2015年初
