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《港口行業(yè)熱點八問八答.docx》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、正文目錄1.一季度港口板塊整體業(yè)績?nèi)绾?？營收有下降，毛利率提升42.新冠疫情對港口板塊影響傳導(dǎo)邏輯？前期集疏港影響，后期看出口需求73.港口行業(yè)信用風(fēng)險是否釋放？現(xiàn)金流整體良好，信用風(fēng)險受影響不大84.二、三季度板塊業(yè)績是否可以預(yù)期邊際改善？干散及原油向好，集裝箱關(guān)注外貿(mào)145.港口收費如何定價？多費種不同定價方式176.長期看港口行業(yè)成長性如何？基于經(jīng)濟增長，成長來自量增驅(qū)動187.如何看待港口行業(yè)合理估值？從多角度看，10-15倍PE208.二季度投資建議？關(guān)注外貿(mào)情況，關(guān)注低估值港口21風(fēng)險提
2、示22圖表目錄圖1：20Q1沿海港口貨物吞吐量同比下降3.81%4圖2：20Q1沿海港口集裝箱吞吐量同比下降8.24%4圖3：20Q1港口板塊營收合計同比下降16.17%4圖4：20Q1母港貨物/集裝箱吞吐總量同比下降4.30%/8.22%4圖5：20Q1港口板塊總體毛利率提升2.01pct至28.16%5圖6：港口板塊20Q1歸母凈利潤同比下降15.65%6圖7：疫情前期影響出口產(chǎn)能、后期影響出口需求7圖8：重點電廠耗煤量逐月回升7圖9：國內(nèi)新冠疫情基本得到控制7圖10：海外疫情3月起進入爆發(fā)增長
3、階段7圖11：港口板塊行業(yè)加權(quán)資產(chǎn)負(fù)債率總體上逐年降低11圖12：板塊內(nèi)各企業(yè)銀行授信余額充足（截至5月8日）12圖13：鐵礦石進口結(jié)束走弱趨勢，20Q1實現(xiàn)增長14圖14：2019年下半年至今，國內(nèi)鐵礦石港口庫存處于低位14圖15：2020年4月全國高爐開工率創(chuàng)半年來新高14圖16：粗鋼產(chǎn)量逐年增加，Q1微降，Q2、Q3景氣度料提升14圖17：全球有望再次進入低油價時代。15圖18：我國原油內(nèi)生需求強勁，連續(xù)四年保持9%以上增速15圖19：汽車保有量持續(xù)增加，將進一步拉動油、柴油消費15圖20：與
4、前四大貿(mào)易伙伴進出口累計同比增速變動16圖21：新出口訂單貿(mào)易指數(shù)變動16圖22：我國現(xiàn)行《港口收費計費辦法》關(guān)于港口收費規(guī)定17圖23：國內(nèi)主要港口集裝箱吞吐量增速與出口金額“同頻共振”18圖24：干散貨吞吐量受鐵礦石補庫存驅(qū)動，長期看，基建類投資力度決定鐵礦石進口增速19圖25：國內(nèi)港口貨物吞吐量與國內(nèi)和世界經(jīng)濟增速密切相關(guān)20圖26：當(dāng)前港口板塊估值處于十年來較低點20表1：20Q1港口板塊上市企業(yè)營收、貨物/外貿(mào)貨物/集裝箱吞吐量同比增速一覽5表2：港口板塊20Q1毛利率同比提升2.01pc
5、t，主業(yè)盈利能力有所改善6表3：港口板塊企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流維持良好8表4：20Q1港口板塊企業(yè)貨幣資金較2019年底增加5%9表5：港口板塊各企業(yè)存量債券規(guī)模10表6：2019年港口板塊上市企業(yè)流動負(fù)債率同比下降11表7：港口板塊上市企業(yè)主要償債能力指標(biāo)變動12表8：港口板塊上市企業(yè)主要盈利能力指標(biāo)變動13表9：港口板塊上市企業(yè)信貸評級總體保持良好13表10：石化化工行業(yè)“十四五”規(guī)劃研究報告（征求意見稿）相關(guān)指標(biāo)18表11：港口板塊上市企業(yè)估值表（2020/5/8）211.一季度港口板塊整體業(yè)績?nèi)?/p>
6、何？營收有下降，毛利率提升2020年Q1，我國沿海港口貨物吞吐量同比下降3.81%。其中，外貿(mào)貨物吞吐量同比微增0.62%，占總貨物吞吐量45.02%。分業(yè)務(wù)類型看，20Q1集裝箱業(yè)務(wù)吞吐量為4935萬TEU，同比下降8.24%。根據(jù)測算，沿海港口集裝箱單箱重約11噸，則19Q1/20Q1干散貨、液體散貨和雜貨吞吐量合計分別約15.67/15.34億噸，20Q1同比下降2.15%。圖1：20Q1沿海港口貨物吞吐量同比下降3.81%圖2：20Q1沿海港口集裝箱吞吐量同比下降8.24%貨物吞吐量（億噸）
7、外貿(mào)貨物吞吐量（億噸）貨物吞吐量同比增速（）外貿(mào)貨物吞吐量同比增速（）2510%8%206%154%2%100%-2%5-4%7000600050004000300020001000集裝箱吞吐量（萬TEU）集裝箱吞吐量同比增速（）8%4%0%-4%-8%018Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q1-6%06.83%5.38%5.31%5.51%4.27%2.32%-8.24%5.26%4.60%18Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q42
8、0Q1-12資料來源：交通運輸部，Wind，資料來源：交通運輸部，Wind，受吞吐量下降影響，20Q1港口板塊營收合計同比下降16.17%。其中，上港集團等14家企業(yè)營收同比下降，招商港口、廣州港、日照港、北部灣港、連云港等5家企業(yè)營收同比增長。板塊內(nèi)企業(yè)控股港所在母港貨物吞吐總量同比下降4.30%，其中，外貿(mào)貨物吞吐量與19Q1基本持平，集裝箱吞吐量同比下降8.22%，導(dǎo)致集裝箱業(yè)務(wù)所對應(yīng)配套業(yè)務(wù)（裝卸、物流）收入減少，造成總營收下降。圖3：20Q1港口板塊營收合
