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《淺議企業(yè)價值和企業(yè)價值評估方法》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、淺議企業(yè)價值和企業(yè)價值評估方法 摘要：人們在對企業(yè)經營評價的不斷認識過程中逐步明確了企業(yè)價值。而如何進行企業(yè)價值評估，卻有著較多的理論爭論，本文主要對經濟增加值理論運用于企業(yè)價值評估進行了說明，并介紹了經濟增加值的計算方法。Abstract：Peoplegraduallyunderstandtheenterprisevalueincontinuousknowledgeprocessofenterpriseoperatingevaluation.Buttherearemanytheoreticaldebatesabouthowtocarryonenterprisevalueeva
2、luation.Thispaperintroducestheapplicationofeconomicvalueaddedtheoryinenterprisevalueevaluationandintroducesthecalculationmethodofeconomicvalueadded.關鍵詞：企業(yè)價值；價值評估；經濟增加值Keywords：enterprisevalue；valueevaluation；economicvalueadded中圖分類號：F27文獻標識碼：A文章編號：1006-4311（2014）03-0180-031企業(yè)價值11在人們對企業(yè)經營評價的不斷認
3、識過程中，逐步明確并發(fā)展起了企業(yè)價值這個概念。從19世紀以來，大概經歷了利潤最大化、效益最大化和股東價值最大化三個階段：1.1利潤最大化階段企業(yè)在19世紀發(fā)展還不成熟，所有者與經營者合二為一的私營企業(yè)成為主流企業(yè)，企業(yè)經營的最大動力就是獲取利潤。因此，企業(yè)經營的主要目標就是追求利潤最大化，而以利潤為核心的財務指標成為企業(yè)經營業(yè)績的主要評價指標。1.2效益最大化階段進入20世紀以后，企業(yè)的迅速發(fā)展導致了其所有權和經營權的分離，多數(shù)的企業(yè)所有者開始追求資產回報率。此時，人們發(fā)現(xiàn)在反映企業(yè)生產經營狀況時僅僅采用利潤指標是不夠全面和準確的，并且此指標也不能反映企業(yè)規(guī)模對盈利水平的影響，因
4、此，更難以衡量股東對企業(yè)投入和產出的關系以及判斷資產的利用效率。因此，人們引入了投資收益率、總資產利潤率、凈資產收益率等指標以解決利潤指標的缺陷，此時就能很好的反映股東投入產出的情況。由此人們對企業(yè)價值的評價進入了效益最大化評價階段。1.3股東價值最大化11到了20世紀80年代，人們隨著企業(yè)發(fā)展的越來越成熟也深刻的認識到，效益最大化在評價企業(yè)時，沒有考慮股東股權成本，這樣很容易造成企業(yè)過渡投資、過度生產以及忽視回報率高于資本成本率等決策短期行為，從而忽視創(chuàng)造企業(yè)的長期價值。此時，人們在評價企業(yè)業(yè)績時迫切希望以股東價值最大化作為中心指標，并以此指導經營管理工作。在此背景下，產生了以
5、經濟增加值為代表的眾多以股東價值為核心評價企業(yè)業(yè)績考核的方法。2企業(yè)價值評估基本理論量化計量企業(yè)價值理論可以追溯到艾爾文·費雪的資本價值理論，莫迪利安尼和米勒的價值評估理論。在此之后，出現(xiàn)了眾多企業(yè)價值評估理論。2.1艾爾文·費雪的資本價值理論費雪認為，一個投資項目的價值在確定性的情況下，就是未來預期的現(xiàn)金流量按照一定風險利率折現(xiàn)后的現(xiàn)值。企業(yè)價值的最大化與企業(yè)資本結構在此理論下無關，與股東權益和債權收益的機會成本無關。2.2莫迪利安尼和米勒的價值評估理論莫迪利安尼和米勒解決了企業(yè)價值與企業(yè)資本結構在不確定情況下的關系問題，說明了企業(yè)價值與債務在不確定情況下的關系，不僅改變了費雪
6、資本價值評估理論中合為一項投資的缺陷，還糾正了股東權益和債權權益不分離的錯誤，這說明所得稅政策不僅影響了企業(yè)的價值，更定了企業(yè)資本的平均成本。這樣，就使得費雪的資本價值評估理論與企業(yè)經營實踐結合起來。2.3企業(yè)價值評估理論的發(fā)展11雖然莫迪利安尼和米勒從財務角度，在費雪理論的基礎上構建了評估企業(yè)價值的計量模型，但沒有揭示出影響企業(yè)價值及其增長的具體因素，沒有能以股東價值最大化為核心來評價企業(yè)經營業(yè)績。所以，在莫迪利安尼和米勒之后，產生了諸如企業(yè)核心競爭優(yōu)勢理論，智力資本理論和企業(yè)委托代理理論等諸多理論，顯示了人們對企業(yè)價值的持續(xù)探索。3經濟增加值理論（EconomicValueA
7、dded）經濟增加值理論是人們在對企業(yè)價值不斷探索過程中，所產生的一種以股東價值為核心的對企業(yè)業(yè)績進行評價的的方法。其在對企業(yè)進行價值評估的過程中，迅速成為影響最大，應用最廣的衡量股東價值的方法，其本質是經濟利潤而不是傳統(tǒng)的會計利潤。最早美國的思騰思特公司提出了經濟增加值這個概念。其認為股東投入都是有成本的，但是在計算會計利潤的時候并沒有考慮此項機會成本。因此，采用會計利潤指標對企業(yè)的盈利能力進行評價具有明顯的缺陷，同時也難以正確反映企業(yè)的真實業(yè)績。3.1經濟增加值的起源過去，人
