發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)，新興經(jīng)濟(jì)體降降降.docx

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1、內(nèi)容目錄1.發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策41.1.第一梯隊(duì)：歐美日英貨幣政策41.1.1.美國(guó)41.1.2.歐元區(qū)61.1.3.英國(guó)81.1.4.日本91.2.第二梯隊(duì)：挪威、新西蘭、加拿大貨幣政策101.2.1.挪威101.2.2.新西蘭111.2.3.加拿大112.金磚國(guó)家（除中國(guó)外）貨幣政策132.1.印度132.2.俄羅斯162.3.巴西172.4.南非183.其他G20國(guó)家貨幣政策203.1.韓國(guó)203.2.澳大利亞204.風(fēng)險(xiǎn)提示21圖表目錄圖1：各國(guó)貨幣政策一覽（紅色代表緊縮，黃色代表中性，綠色代表寬松）4圖2

2、：近14天確診新增出現(xiàn)上升的國(guó)家，中南美、南亞、中東領(lǐng)銜（單位：人）5圖3：美國(guó)核心CPI年率，美國(guó)實(shí)際GDP年化季率（單位：%）6圖4：美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)（單位：千人，%）6圖5：歐元區(qū)CPI年率，ZEW經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)，核心CPI年率（單位：%）6圖6：2019年歐盟主要國(guó)家公債發(fā)行量占GDP之比（單位：%）8圖7：英國(guó)Markit制造業(yè)PMI，英國(guó)GDP年率，CPI年率（單位：%）8圖8：2010-2020年日本破產(chǎn)企業(yè)數(shù)量10圖9：日本消費(fèi)者信心指數(shù)，Markit制造業(yè)PMI，日本GDP年化季率（單位：%）10圖

3、10：挪威克朗匯率及挪威短期利率（單位：美元/克朗，%）11圖11：挪威CPI年率，新西蘭CPI年率，加拿大核心CPI年率（單位：%）12圖12：挪威GDP季率，新西蘭GDP年率，加拿大GDP季率（單位：%）12圖13：印度制造業(yè)、服務(wù)業(yè)PMI，印度CPI年率（單位：%）15圖14：俄羅斯、巴西、南非CPI月率（單位：%）15圖15：WTI原油價(jià)格及MOEXRussia指數(shù)（單位：美元）17圖16：俄羅斯制造業(yè)、服務(wù)業(yè)PMI17圖17：澳大利亞AIG/PWC制造業(yè)表現(xiàn)指數(shù)，澳大利亞失業(yè)率（單位：%）21表1：挪威、

4、新西蘭、加拿大6月貨幣政策動(dòng)態(tài)概覽13表2：印度、俄羅斯、巴西、南非6月貨幣政策動(dòng)態(tài)概覽19圖1：各國(guó)貨幣政策一覽（紅色代表緊縮，黃色代表中性，綠色代表寬松）數(shù)據(jù)來(lái)源：各國(guó)央行官網(wǎng)，整理1.發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策6月全球疫情進(jìn)入新階段，為幫助盡快恢復(fù)經(jīng)濟(jì)，多國(guó)嘗試解封，但部分地區(qū)疫情有所反彈，各國(guó)復(fù)工復(fù)產(chǎn)步調(diào)不一致。國(guó)際貨幣基金組織、世界銀行等一些機(jī)構(gòu)不斷下調(diào)今年全球經(jīng)濟(jì)增速，許多國(guó)家的通脹膨脹率已跌到了近20年最低。面對(duì)經(jīng)濟(jì)持續(xù)衰退，復(fù)蘇道路不確定因素增多，全球中央銀行謹(jǐn)慎加碼額度，持續(xù)貨幣寬松政策，資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃已成

5、為多國(guó)的常規(guī)性武器。根據(jù)美國(guó)約翰斯·霍普金斯大學(xué)發(fā)布的實(shí)時(shí)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，至截稿時(shí)，全球累計(jì)確診新冠肺炎病例12077210例，累計(jì)死亡550440例，其中，美國(guó)累計(jì)確診3055491例，死亡132310例。1.1.第一梯隊(duì)：歐美日英貨幣政策1.1.1.美國(guó)截至截稿時(shí)，美國(guó)疫情累計(jì)人數(shù)超300萬(wàn)。6月以來(lái)多州嘗試開(kāi)放封鎖，加上獨(dú)立日假期游行等因素，至少10個(gè)州宣布不會(huì)進(jìn)入下一階段的重新開(kāi)放，其中佛羅里達(dá)州、愛(ài)達(dá)荷州、堪薩斯州、俄勒岡州、南卡羅來(lái)納州和猶他州創(chuàng)下單日新增病例最高紀(jì)錄。因?yàn)闅W美疫情“非對(duì)稱(chēng)性”邊際擴(kuò)大，歐盟開(kāi)

6、放邊境，但美國(guó)被排除在外，歐美關(guān)系或有“新”變化。（1）6月10日，美聯(lián)儲(chǔ)FOMC會(huì)議決定將利率的目標(biāo)區(qū)維持在0%~0.25%，以實(shí)現(xiàn)最大就業(yè)和穩(wěn)定物價(jià)。美聯(lián)儲(chǔ)承諾至少會(huì)按照現(xiàn)有速度增加持有的國(guó)債和商業(yè)抵押貸款支持證券（MBS），7月將以每月800億（美債）和400億（MBS）速度購(gòu)買(mǎi)債券。FOMC成員提出YCC工具可能性以加強(qiáng)美聯(lián)儲(chǔ)的前瞻指引，負(fù)利率和購(gòu)買(mǎi)股票的可能性較低。（2）6月16日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布更新二級(jí)市場(chǎng)企業(yè)信貸工具（SMCCF），該工具將開(kāi)始購(gòu)買(mǎi)廣泛而多樣化的企業(yè)債券組合，以支持市場(chǎng)流動(dòng)性和大型雇主的信

7、貸可用性。這是本次危機(jī)中，首次在二級(jí)市場(chǎng)直接購(gòu)買(mǎi)單個(gè)公司債券。（3）6月29日，美聯(lián)儲(chǔ)正式啟動(dòng)一級(jí)市場(chǎng)公司信貸工具（PMCFF）包括5000億美元的貸款計(jì)劃，將直接從美國(guó)發(fā)行人手中購(gòu)買(mǎi)期限最高四年的投資級(jí)公司債，以及一些3月22日之后被降級(jí)的發(fā)行人債券。這是九大緊急貸款中最后一項(xiàng)。我們認(rèn)為：（1）美國(guó)6月非農(nóng)數(shù)據(jù)雖高于預(yù)期，失業(yè)率持續(xù)轉(zhuǎn)好，但失業(yè)救濟(jì)金創(chuàng)新高和ADP就業(yè)人數(shù)低于市場(chǎng)預(yù)期，就業(yè)數(shù)據(jù)不似表面樂(lè)觀。疊加疫情反彈沖擊的可能性，就業(yè)或會(huì)造成永久性損害，暫時(shí)失業(yè)或成為永久失業(yè)；（2）FOMC會(huì)議預(yù)計(jì)今年實(shí)際GD

8、P將下滑6.5%，預(yù)計(jì)2021年、2022年的實(shí)際GDP增速為5%、3.5%。預(yù)計(jì)今年的失業(yè)率為9.3%，預(yù)計(jì)2021年、2022年的失業(yè)率為6.5%、5.5%。美國(guó)今年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景仍存在高度不確定；（3）美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表已連續(xù)縮水三周，降至約6.92萬(wàn)億美元，降幅約2500億美元。我們認(rèn)為，前期保障離岸/在岸美元流動(dòng)性充沛的操作—比如（a）同其他央行做的外