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1、項目七 營運資金管理《財務(wù)管理》[基本要求］（一）掌握現(xiàn)金的持有動機與成本，掌握最佳現(xiàn)金持有量的計算 （二）掌握應(yīng)收賬款的作用與成本，掌握信用政策的構(gòu)成與決策 （三）掌握存貨的功能與成本，掌握存貨的控制方法 ?。ㄋ模┦煜I運資金的含義與特點 （五）熟悉現(xiàn)金和應(yīng)收賬款管理的主要內(nèi)容任務(wù)一（1）營運資金的概念一、營運資金的含義 營運資金又稱循環(huán)資本，是指一個企業(yè)維持日常經(jīng)營所需的資金，狹義的營運資金通常指流動資產(chǎn)減去流動負(fù)債后的差額。用公式表示為： 營運資金總額＝流動資產(chǎn)總額-流動負(fù)債總額【例·單選題】已知某企業(yè)營運資金600萬元，流動比率為2，則該企業(yè)的
2、流動資產(chǎn)為（ ）萬元。 A.200 B.300 C.600 D.1200【答案】D二、營運資金的特點營運資金的特點體現(xiàn)在流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的特點上。（1）來源靈活多樣性；（2）數(shù)量具有波動性；（3）周轉(zhuǎn)具有短期性?！纠ざ噙x題】關(guān)于營運資金的說法不正確的是（?。? A.營運資金是指流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的差額 B.流動資產(chǎn)占用資金的數(shù)量具有波動性 C.流動負(fù)債期限短，風(fēng)險低于長期負(fù)債 D.企業(yè)營運資金越大，說明企業(yè)風(fēng)險越小，收益率越高【答案】CD營運資金的管理戰(zhàn)略1、企業(yè)運營需要多少營運資金為提高營運資金周轉(zhuǎn)效率，企業(yè)的營運資金應(yīng)維持在既沒有過度資本化又沒
3、有過量交易的水平上。2、如何籌集營運資金任務(wù)一（2） 現(xiàn)金的管理一、現(xiàn)金管理的意義 現(xiàn)金，是指在生產(chǎn)過程中暫時停留在貨幣形態(tài)的資金，包括庫存現(xiàn)金、銀行存款、銀行本票和銀行匯票等。企業(yè)持有一定數(shù)量的現(xiàn)金主要是基于交易動機、預(yù)防動機和投機動機。動 機含 義說明交易性需求為維持日常周轉(zhuǎn)及正常商業(yè)活動所需持有的現(xiàn)金額。企業(yè)日?，F(xiàn)金支出與現(xiàn)金收入在數(shù)額上不相等及時間上不匹配使企業(yè)需要持有一定現(xiàn)金來調(diào)節(jié)，以使生產(chǎn)經(jīng)營活動能繼續(xù)進(jìn)行。預(yù)防性需求企業(yè)需要持有充足現(xiàn)金，以應(yīng)付突發(fā)事件。持有現(xiàn)金額的多少取決于： （1）它愿意冒缺少現(xiàn)金風(fēng)險的程度；（2）企業(yè)對現(xiàn)金收支預(yù)測的可靠程度；（3）
4、企業(yè)臨時融資的能力。投機性需求為抓住突然出現(xiàn)的獲利機會而持有的現(xiàn)金。二、現(xiàn)金的成本企業(yè)持有現(xiàn)金的成本通常由以下三個部分組成： ?。ㄒ唬┏钟谐杀? 現(xiàn)金的持有成本，是指企業(yè)因保留一定現(xiàn)金余額而增加的管理費及喪失的再投資收益。 管理費用具有固定成本的性質(zhì)，它在一定范圍內(nèi)與現(xiàn)金持有量的多少關(guān)系不大，是決策無關(guān)成本。 機會成本與現(xiàn)金持有量是正比例關(guān)系。（二）轉(zhuǎn)換成本 現(xiàn)金的轉(zhuǎn)換成本，是指企業(yè)用現(xiàn)金購入有價證券以及轉(zhuǎn)讓有價證券換取現(xiàn)金時付出的交易費用，即現(xiàn)金同有價證券之間相互轉(zhuǎn)換的成本.（三）短缺成本 現(xiàn)金的短缺成本，是指由于現(xiàn)金持有量不足而又無法及時通過有價證券
5、變現(xiàn)加以補充而給企業(yè)造成的損失，包括直接損失與間接損失。 短缺成本與現(xiàn)金持有量之間成反方向變動關(guān)系。三、最佳現(xiàn)金持有量的確定確定最佳現(xiàn)金持有量的模式主要有成本分析模式、存貨模式、隨機模型(米勒-奧爾模型)。（一）成本分析模式涉及的成本含義與現(xiàn)金持有量的關(guān)系機會成本因持有一定現(xiàn)金余額而喪失的再投資收益正相關(guān)管理成本因持有一定數(shù)量的現(xiàn)金而發(fā)生的管理費用一般認(rèn)為是固定成本短缺成本現(xiàn)金持有量不足而又無法及時通過有價證券變現(xiàn)加以補充而給企業(yè)造成的損失。負(fù)相關(guān)最佳現(xiàn)金持有量＝min（管理成本＋機會成本＋短缺成本）（一）成本分析模式（二）存貨模式1.假設(shè)：假設(shè)不存在現(xiàn)金短缺。相關(guān)成本
6、只有機會成本和固定性轉(zhuǎn)換成本。2.基本公式其中Q表示最佳現(xiàn)金持有量，T表示一個周期內(nèi)現(xiàn)金總需求量，F(xiàn)表示每次轉(zhuǎn)換有價證券的固定成本，K表示有價證券利息率（機會成本），TC表示最低現(xiàn)金管理相關(guān)總成本。【例】已知：某公司現(xiàn)金收支比較穩(wěn)定，預(yù)計全年（按360天計算）現(xiàn)金需要量為25萬元，現(xiàn)金與有價證券的轉(zhuǎn)換成本為每次500元，有價證券年利率為10%。 要求： （1）計算最佳現(xiàn)金持有量。 ?。?）計算最佳現(xiàn)金持有量下的全年現(xiàn)金管理總成本、全年現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成本和全年現(xiàn)金持有機會成本。 ?。?）計算最佳現(xiàn)金持有量下的全年有價證券交易次數(shù)和有價證券交易間隔期。（1）最佳現(xiàn)金持有量
7、（2）全年現(xiàn)金管理總成本全年現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成本=（250000/50000）×500=2500（元） 全年現(xiàn)金持有機會成本=（50000/2）×10%=2500（元）（3）全年有價證券交易次數(shù)=250000/50000=5（次）有價證券交易間隔期=360/5=72（天）(三)隨機模型(米勒-奧爾模型)在實際工作中，企業(yè)現(xiàn)金流量往往具有很大的不確定性。米勒(M.Miller)和奧爾(D.Orr)設(shè)計了一個在現(xiàn)金流入、流出不穩(wěn)定情況下確定現(xiàn)金最優(yōu)持有量的模型。他們假定每日現(xiàn)金凈流量的分布接近正態(tài)分布，每日現(xiàn)金流量可能低于也可
