礦石期貨月報(bào)：供需緊平衡，礦價(jià)易漲難跌.pptx

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1、上期復(fù)盤Part1本期分析Part2風(fēng)險(xiǎn)提示Part3目錄Part1上期復(fù)盤1.1觀點(diǎn)回顧澳洲礦山發(fā)貨相對正常，發(fā)貨量處于歷史同期高位，淡水河谷發(fā)貨偏低，正在不斷增加。鋼鐵行業(yè)高爐開工率突破90%，下游對礦石需求旺盛，導(dǎo)致港口鐵礦石庫存持續(xù)下降，庫存總量降至1.07億噸之下，庫存低位對鐵礦石價(jià)格有明顯支撐。不確定性因素，由于巴西疫情尚未得到控制，并且近期發(fā)展較迅速，對礦山生產(chǎn)和發(fā)運(yùn)可能造成影響。三季度，鋼企需求仍將保持高位，巴西供應(yīng)恢復(fù)需要一定時(shí)間，預(yù)計(jì)礦石價(jià)格仍將維持震蕩偏強(qiáng)。請務(wù)必閱讀文后免責(zé)聲明1.2盤面回顧7月初因美聯(lián)儲(chǔ)就業(yè)數(shù)據(jù)良好，商品普漲，疊加鋼企對礦石需求一直保持旺盛，鐵礦

2、石09合約出現(xiàn)反彈。最高到861.5，年內(nèi)新高。盡管鋼企需求旺盛，但是由于礦山發(fā)貨呈現(xiàn)緩慢增加，所以港口庫存自7月份開始出現(xiàn)累庫，并且?guī)齑婵偭砍^1.1億噸，且呈現(xiàn)繼續(xù)增加趨勢，壓制了礦價(jià)上漲。供需因素基本處于相對緊平衡，鋼材價(jià)格總體表現(xiàn)相對偏強(qiáng)對礦價(jià)也有明顯支撐，礦石價(jià)格高位窄幅震蕩。數(shù)據(jù)來源：Pobo，格林大華期貨請務(wù)必閱讀文后免責(zé)聲明鐵礦石09合約日K線1.3復(fù)盤對比請務(wù)必閱讀文后免責(zé)聲明上期報(bào)告預(yù)計(jì)礦石價(jià)格仍將維持震蕩偏強(qiáng)，從7月走勢來看，呈現(xiàn)反彈后高位震蕩，總體符合上次報(bào)告觀點(diǎn)。Part2本期分析2.1行情預(yù)判鐵礦石將完成09合約至01合約的換月過程。供應(yīng)端：礦山發(fā)貨呈現(xiàn)緩慢增

3、加趨勢，按照四大礦山目標(biāo)產(chǎn)量估算，澳洲三大礦山發(fā)貨量保持正常水平，但是淡水河谷發(fā)貨量將出現(xiàn)大幅增加，關(guān)注淡水河谷發(fā)貨進(jìn)度。需求端：從目前的鋼企開工情況，高爐開工率和產(chǎn)能利用率暫時(shí)未見明顯下滑，鋼鐵對礦石需求依然旺盛。不過由于高爐開工率在90%以上，繼續(xù)增長空間有限，對于礦石的需求高位但出于天花板。庫存：需求相對穩(wěn)定，礦山發(fā)運(yùn)呈增加趨勢，預(yù)計(jì)港口庫存仍將繼續(xù)增加。短期，目前供需矛盾并不突出，礦石01合約呈現(xiàn)寬幅震蕩。中期，下游鋼企需求旺盛，礦山發(fā)貨增加，但是供需仍將維持緊平衡，礦價(jià)易漲難跌，建議逢低買入，此外鋼材價(jià)格走勢對礦價(jià)有影響，建議關(guān)注。風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：中美關(guān)系、礦山生產(chǎn)和發(fā)運(yùn)、鋼企限產(chǎn)及盈

4、利水平請務(wù)必閱讀文后免責(zé)聲明2.2多空邏輯利多因素——高爐開工率和產(chǎn)能利用率保持在90%之上全國高爐開工率和產(chǎn)能利用率一直保持在90%以上，不時(shí)出現(xiàn)環(huán)比增加或者環(huán)比微降，但是總體保持相對穩(wěn)定。盡管唐山7月份進(jìn)行了空氣質(zhì)量管控方案，和4/5/6月限產(chǎn)方案中限制高爐比例不同，7月限產(chǎn)方案明確了高爐關(guān)停，普遍關(guān)停30天，部分高爐關(guān)停60天，但是從本月唐山地區(qū)高爐開工率來看，并未出現(xiàn)明顯下滑，維持在83%左右，意味著唐山本月限產(chǎn)執(zhí)行力度偏寬松。高爐開工率高位，顯示鋼企對礦石需求旺盛，但是全國高爐產(chǎn)能利用率一直在92%-94%之間徘徊，繼續(xù)增長的空間有限，鋼廠對于鐵礦石的需求也已經(jīng)到達(dá)天花板，繼續(xù)

5、增加也有限，或?qū)⒕S持目前高位。從行業(yè)盈利水平來看，唐山地區(qū)螺紋鋼盈利水平已經(jīng)不足百元，企業(yè)盈利下降明顯，但是從目前高爐開工率來看，企業(yè)生產(chǎn)依然積極，如果行業(yè)出現(xiàn)大范圍虧損，或者虧損水平擴(kuò)大，鋼廠屆時(shí)會(huì)進(jìn)行主動(dòng)減產(chǎn)。請務(wù)必閱讀文后免責(zé)聲明唐山164座高爐開工率及產(chǎn)能利用率全國247家鋼企高爐開工率及產(chǎn)能利用率數(shù)據(jù)來源：Windmysteel格林大華期貨304050607080901002017-04-282017-06-282017-08-282017-10-282017-12-282018-02-282018-04-302018-06-302018-08-312018-10-312018

6、-12-312019-02-282019-04-302019-06-302019-08-312019-10-312019-12-312020-02-292020-04-302020-06-30唐山產(chǎn)能利用率唐山高爐開工率-20008006004002001400120010002018-01-022018-03-022018-05-022018-07-022018-09-022018-11-022019-01-022019-03-022019-05-022019-07-022019-09-022019-11-022020-01-022020-03-022020-05-022020-07-

7、02唐山地區(qū)螺紋鋼平均利潤單位：元10095908580757065602017-03-032017-06-032017-09-032017-12-032018-03-032018-06-032018-09-032018-12-032019-03-032019-06-032019-09-032019-12-032020-03-032020-06-03高爐開工率高爐產(chǎn)能利用率2.2多空邏輯利多因素——預(yù)估7月全國生鐵產(chǎn)量維持高位從產(chǎn)量