美股百年啟示，買股還是買基.docx

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1、目錄1.長期看股票收益最豐厚52.美股：指數(shù)基金優(yōu)于共同基金63.A股：主動管理型基金跑贏指數(shù)7圖目錄圖1美國股票長期收益優(yōu)于美國其他資產(chǎn)5圖2美國股票長期波動率低于債券5圖32000-2019年大類資產(chǎn)年化收益率對比6圖4各大指數(shù)自成立以來的年化收益率對比6圖51970-2005年355只共同基金年收益率表現(xiàn)7圖69只常勝基金達到高峰以來相對標普500的收益率7圖7隨著時間流逝，積極管理型基金越來越難超越指數(shù)基金7圖8復利成本對市場收益率拖累隨著時間流逝而增長7圖9美股是機構(gòu)投資者主導的市場8圖10

2、A股是散戶占大頭的市場8表目錄表1上交所各類散戶、機構(gòu)投資者、公司法人投資者的投資收益對比87月以來上證指數(shù)持續(xù)走高，最高在7月13日達到3458點，超過了19年4月8日高點3288點，股票市場呈現(xiàn)出一派火熱景象。對于個人投資者而言，參與市場是通過購買股票還是基金呢，這個是值得深思的問題。今年股票基金市場異?；鸨?-6月新發(fā)偏股型月均達到1200億份，遠超19年的397億份，同時個人投資者也積極直接投身股市，截止6月末A股個人股票信用賬戶總計達524萬戶，較去年同期增加了6.2%。本文結(jié)合美股百年歷

3、史經(jīng)驗，對比了股票與其他大類資產(chǎn)收益率，并分析了投資者以何種方式參與股市收益率最高，對當前A股買股還是買基給予啟示。1.長期看股票收益最豐厚回顧美國百年史，股票長期收益率高于其他資產(chǎn)。美國股市有200多年歷史，根據(jù)《股市長線法寶》，對比分析1802-2012年美國大類資產(chǎn)年化收益率，考慮利息再投資的情況下，股票、長期國債、短期國債、黃金、美元的名義年化收益率分別為8.1%、5.1%、4.2%、2.1%、1.4%，扣除通脹后的實際收益率分別為6.6%、3.6%、2.7%、0.7%、-1.4%，美國股票在

4、長期的收益率遠超過其他的大類資產(chǎn)。當我們將時間細分為1802-1870年（農(nóng)業(yè)國轉(zhuǎn)變?yōu)楣I(yè)國）、1871-1925年（美國成為世界政治與經(jīng)濟第一大國）、1926-2012年三個區(qū)間后，股市的實際年化回報率分別為6.7%、6.6%、6.4%，與這210年的實際收益率6.6%非常接近，可見美國股票的收益率在過去210年間非常穩(wěn)定。任何投資都要與風險對應，股市的高收益是否對應著高風險呢？我們以實際收益率的標準差來分析各類資產(chǎn)的風險收益比。根據(jù)《股市長線法寶》，分析1802年以來持有期間在1-30年的美國股票

5、、長期債券、短期國債實際收益率數(shù)據(jù)，從標準差來看，持有期為10年的股票、長期債券、短期國債實際收益率標準差分別為0.045、0.040、0.035，股票風險略高于債券，而當持有期拉長到20年時標準差分別為0.025、0.030、0.025，股票風險已經(jīng)低于債券?；仡橝股三十年，股票長期收益率更高。分析中國大類資產(chǎn)表現(xiàn)，股市以萬得全A、房地產(chǎn)以全國商品房房價（全國房地產(chǎn)銷售額/銷售面積）、債市以10年期銀行間國債到期收益率、大宗商品以CRB指數(shù)作為衡量基準。考慮數(shù)據(jù)的齊全性，分析2000-2019年期間

6、我國大類資產(chǎn)的收益率，房地產(chǎn)、股市、債市、大宗商品名義年化收益率分別為7.9%、7.6%、3.6%、2.9%，扣除通脹后實際年化收益率分別為4.5%、4.2%、0.2%、-0.5%。進一步從更長期角度分析A股主要指數(shù)的表現(xiàn)，統(tǒng)計各指數(shù)自成立以來的名義年化收益率，中小板指（2005年以來）為15.7%，上證綜指（1990年以來）為12.5%，深證成指（1994年以來）為10.5%，滬深300（2004年以來）為10.4%，創(chuàng)業(yè)板指（2010年以來）為10.6%，萬得全A（1999年以來）為8.3%，上證

7、50（2003年以來）為7.4%。類似地，我們還是以各類資產(chǎn)收益率的標準差來分析風險收益比。2000-2019年期間，我國股市、房地產(chǎn)、債市、大宗商品的名義年化收益率標準差分別為0.56、0.06、0.04、0.14，實際年化收益率標準差分別為0.54、0.06、0.06、0.14。很明顯可以看出，A股收益率的標準差明顯大于其他大類資產(chǎn)，這源于A股市場成立尚短，早期市場波動性較大。圖1美國股票長期收益優(yōu)于美國其他資產(chǎn)圖2美國股票長期波動率低于債券10%8%6%4%2%0%-2%1802-2012年美

8、國各類資產(chǎn)年化收益率股票債券短期國債8.1%名義年收益率實際年收益率6.6%5.1%4.2%3.6%2.7%2.1%1.4%0.7%-1.4%0.200.160.120.080.040.001802-2012年美國股債的實際年收益率標準差股票長期國債短期國債黃金美元1年2年5年10年20年30年資料來源：《股市長線法寶》，資料來源：《股市長線法寶》，圖32000-2019年大類資產(chǎn)年化收益率對比7.9%7.6%名義年化收益率實際年化收益率4.5%