基于公募基金的綜合分析

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1、基于公募基金的綜合分析匯添富價(jià)值精選一．匯添富價(jià)值精選股票型證券投資基金概況匯添富價(jià)值精選股票型證券投資基金，簡(jiǎn)稱匯添富價(jià)值精選，基金代碼：519069（前端）、519070（后端），成立規(guī)模15.125億份，資產(chǎn)規(guī)模36.46億份（截止至：2013年03月31日）?；鹜泄苋耍汗ど蹄y行，基金經(jīng)理人：陳曉翔，成立來(lái)分紅每份累計(jì)0.48元（4次）。其投資目標(biāo)：本基金精選價(jià)值相對(duì)低估的優(yōu)質(zhì)公司股票，在有效管理風(fēng)險(xiǎn)的前提下，追求基金資產(chǎn)的中長(zhǎng)期穩(wěn)健增值。投資理念：本基金堅(jiān)持長(zhǎng)期價(jià)值投資的理念，采用深入的“自下而上”的公司基本面分析方法，精選價(jià)值相對(duì)低估的優(yōu)質(zhì)公司進(jìn)行投資布局，通過(guò)科學(xué)的組

2、合管理，實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)。投資范圍：本基金的投資范圍為具有良好流動(dòng)性的金融工具，包括國(guó)內(nèi)依法發(fā)行上市的股票、債券、權(quán)證、資產(chǎn)支持證券以及經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的允許基金投資的其他金融工具。投資策略：本基金采用靈活積極的資產(chǎn)配置和股票投資策略。1、資產(chǎn)配置策略在資產(chǎn)配置中，本基金運(yùn)用以宏觀經(jīng)濟(jì)及宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析為核心的情景分析法來(lái)確定股票、債券和現(xiàn)金類資產(chǎn)（現(xiàn)金和到期日在1年以內(nèi)的政府債券）等資產(chǎn)類別的預(yù)期收益、風(fēng)險(xiǎn)和各種情景發(fā)生的概率，在有效控制投資組合風(fēng)險(xiǎn)的前提下，提出對(duì)各類別資產(chǎn)的配置建議，由基金經(jīng)理向投資決策委員會(huì)提交報(bào)告以形成決議。2、股票投資策略本基金股票資產(chǎn)投資于價(jià)值相對(duì)低估的優(yōu)

3、質(zhì)公司股票。本基金將重點(diǎn)關(guān)注三種類型公司：經(jīng)營(yíng)領(lǐng)先穩(wěn)健型、并購(gòu)重組型和資源低估型。3、債券投資策略本基金將通過(guò)資產(chǎn)配置將一部分基金資產(chǎn)投資于債券，包括國(guó)內(nèi)依法公開(kāi)發(fā)行和上市的國(guó)債、金融債、公司債、可轉(zhuǎn)債、央行票據(jù)和資產(chǎn)支持證券等；此外，市場(chǎng)未來(lái)推出的各類固定收益證券及其衍生品也可能成為本基金的投資對(duì)象。本基金的債券投資綜合考慮收益性、風(fēng)險(xiǎn)性和流動(dòng)性，在深入分析宏觀經(jīng)濟(jì)、貨幣政策以及市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上，靈活運(yùn)用各種消極和積極策略。4、權(quán)證投資策略本基金的權(quán)證投資將以保值為主要投資策略，以充分利用權(quán)證來(lái)達(dá)到控制下跌風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)保值和鎖定收益的目的；在個(gè)證層面上，充分發(fā)掘可能的套利機(jī)會(huì)，以達(dá)

4、到增值的目的。業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)：滬深300指數(shù)收益率×80%+上證國(guó)債指數(shù)收益率×20%風(fēng)險(xiǎn)收益特征：本基金為股票型基金，屬于證券投資基金中較高風(fēng)險(xiǎn)較高收益的品種。二．結(jié)合市場(chǎng)狀況對(duì)基金的綜合分析（1）結(jié)合添富價(jià)值2011年到2013年年度報(bào)告中管理人對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場(chǎng)及行業(yè)走勢(shì)的簡(jiǎn)要展望可以看出：2011年宏觀經(jīng)濟(jì)和股市的大體走勢(shì)，我們認(rèn)為以美歐日為代表的發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)將延續(xù)緩慢復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)，而國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)經(jīng)過(guò)2009-2010年的過(guò)渡期后，2011年有望成為中國(guó)下一輪經(jīng)濟(jì)周期的起點(diǎn)。我們對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和上市公司利潤(rùn)增速并不擔(dān)憂，站在一個(gè)中期或更長(zhǎng)時(shí)間的角度看，我們認(rèn)為股市震蕩向上將是大趨

5、勢(shì)。2012年國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)前景依然十分復(fù)雜與艱難。海外經(jīng)濟(jì)方面，歐債危機(jī)短期內(nèi)無(wú)法找到根治的解決辦法，歐洲經(jīng)濟(jì)形勢(shì)嚴(yán)峻并將對(duì)全球經(jīng)濟(jì)與金融市場(chǎng)產(chǎn)生不利影響。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)方面，房地產(chǎn)投資可能出現(xiàn)大幅萎縮，并對(duì)上下游相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈需求造成沖擊。一二季度有可能出現(xiàn)本輪經(jīng)濟(jì)下滑的階段性低點(diǎn)，但下半年經(jīng)濟(jì)能否出現(xiàn)較強(qiáng)力度的復(fù)蘇目前尚不明朗，這主要取決于政府對(duì)財(cái)政政策、貨幣與信貸政策、地產(chǎn)調(diào)控政策的使用與調(diào)整。2013年國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境將好于已經(jīng)過(guò)去的2012年。（2）結(jié)合該基金最近三年的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表得出如下結(jié)論：a.由資產(chǎn)負(fù)債表中，2010年到2012年，基金總資產(chǎn)成倍數(shù)增長(zhǎng)，其中債券投資持平

6、，但股票投資三年來(lái)增長(zhǎng)了一倍多，銀行存款有所減少，表明資金可以得到合理應(yīng)用。所有者權(quán)益2012年相比于2010年增長(zhǎng)約25%.b.由利潤(rùn)表中，只從投資收益來(lái)看，2010年到2012年總收益由正轉(zhuǎn)為負(fù)，其中以股票投資收益損失最大，而債券投資收益良好，股利收益最優(yōu)。（3）從收益率趨勢(shì)圖和階段漲幅排名表明：a.該基金開(kāi)立初期收益良好，最近幾年收益和損失大致相抵，基金收益有所滑落，進(jìn)入2013年后收益率又有所回升，符合宏觀經(jīng)濟(jì)和證券市場(chǎng)大體趨勢(shì)。B.在同類排名中靠前，一直處于優(yōu)秀地位。近期排名有顯著上升。表明添富價(jià)值在2013年將取得新的成果。三．對(duì)該基金投資風(fēng)格的分析（1）對(duì)該基金選股能

7、力的判斷證券投資基金的擇時(shí)能力則是指基金經(jīng)理人對(duì)市場(chǎng)平均收益率的預(yù)測(cè)能力，如果基金經(jīng)理人能夠比較準(zhǔn)確的把握未來(lái)市場(chǎng)的整體走向，通過(guò)預(yù)測(cè)不斷調(diào)整其投資組合的風(fēng)險(xiǎn)，以通過(guò)高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，甚至無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)之間的不斷轉(zhuǎn)換來(lái)戰(zhàn)勝市場(chǎng)，其對(duì)應(yīng)第二種策略。1.T-M模型Tretnor和Mazuy(1966)在一般線性單指數(shù)模型中加入一個(gè)二次項(xiàng)來(lái)評(píng)估基金經(jīng)理?yè)駮r(shí)與選股能力。他們認(rèn)為，具備擇時(shí)能力的基金經(jīng)理應(yīng)能預(yù)測(cè)市場(chǎng)走勢(shì)，在市場(chǎng)處于漲勢(shì)時(shí)，通過(guò)提高投資組合的風(fēng)險(xiǎn)水平以獲得較高的