股利貼現(xiàn)模型.doc

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1、股利貼現(xiàn)模型其中V為每股股票的內(nèi)在價值，Dt是第t年每股股票股利的期望值，k是股票的期望收益率或貼現(xiàn)率(discountrate)。公式表明，股票的內(nèi)在價值是其逐年期望股利的現(xiàn)值之和。根據(jù)一些特別的股利發(fā)放方式，DDM模型還有以下幾種簡化了的公式：?零增長模型?即股利增長率為0，未來各期股利按固定數(shù)額發(fā)放。計算公式為：V=D0/k其中V為公司價值，D0為當期股利，K為投資者要求的投資回報率，或資本成本。零增長模型　　即股利增長率為0，未來各期股利按固定數(shù)額發(fā)放。計算公式為：　　V=D0/k　　其中V為公司價值，D0為當期股利，K為投資

2、者要求的投資回報率，或資本成本。不變增長模型　　即股利按照固定的增長率g增長。計算公式為：　　V=D1/(k-g)　　注意此處的D1=D0(1+g)為下一期的股利，而非當期股利。二段、三段、多段增長模型　　二段增長模型假設(shè)在時間l內(nèi)紅利按照g1增長率增長，l外按照g2增長?！　∪卧鲩L模型也是類似，不過多假設(shè)一個時間點l2，增加一個增長率g3優(yōu)先股：一、優(yōu)先股通常預(yù)先定明股息收益率。由于優(yōu)先股股息率事先固定，所以優(yōu)先股的股息一般不會根據(jù)公司經(jīng)營情況而增減，而且一般也不能參與公司的分紅，但優(yōu)先股可以先于普通股獲得股息，對公司來說，由于股

3、息固定，它不影響公司的利潤分配。二、優(yōu)先股的權(quán)利范圍小。優(yōu)先股股東一般沒有選舉權(quán)和被選舉權(quán)，對股份公司的重大經(jīng)營無投票權(quán)，但在某些情況下可以享有投票權(quán)。三、如果公司股東大會需要討論與優(yōu)先股有關(guān)的索償權(quán)，即優(yōu)先股的索償權(quán)先于普通股，而次于債權(quán)人。第三年現(xiàn)金流較復(fù)雜，包括股利和類似優(yōu)先股的最終價值。（2）假定股票價格為26元，計算股票的預(yù)期收益率。利用插值法插值法又稱“內(nèi)插法”，是利用函數(shù)f(x)在某區(qū)間中若干點的函數(shù)值，作出適當?shù)奶囟ê瘮?shù)，在這些點上取已知值，在區(qū)間的其他點上用這特定函數(shù)的值作為函數(shù)f(x)的近似值，這種方法稱為插值法。

4、因為26>25.1，所以貼現(xiàn)率一定小于第一問中的10%，試著用8%算，最終用插值法算出9.68%解決方案1：一年股利=2*（1+8%）=2.098）=（10%-9%）/，股票價值=2.942;（26-25.098當要求的報酬率是9%時.333/.16/.333第三年股利=2.098（2）股票價格26元.16第二年股利=2.16*（1+8%）=2，（i-10%）/，股票價值是25.333/.098-27;（25.942）;(1+9%)^2+2.566/(1+9%)+2，當要求的報酬率是10%時.566……（1）股票價值=2.16/.33

5、28*（1+10%）=2;[10%*(1+10%)^2]=25.566第四年股利=2，i=9;[9%*(1+9%)^2]=27;(1+10%)+2;(1+10%)^2+2，運用差值法.68%股票預(yù)期收益率是9.566/股利貼現(xiàn)模型股利貼現(xiàn)模型其中V為每股股票的內(nèi)在價值，Dt是第t年每股股票股利的期望值，k是股票的期望收益率或貼現(xiàn)率(discountrate)。公式表明，股票的內(nèi)在價值是其逐年期望股利的現(xiàn)值之和。?根據(jù)一些特別的股利發(fā)放方式，DDM模型還有以下幾種簡化了的公式：零增長模型即股利增長率為0，未來各期股利按固定數(shù)額發(fā)放。計算

6、公式為：V=D0/k其中V為公司價值，D0為當期股利，K為投資者要求的投資回報率，或資本成本。不變增長模型即股利按照固定的增長率g增長。計算公式為：V=D1/(k-g)注意此處的D1=D0(1+g)為下一期的股利，而非當期股利。二段、三段、多段增長模型二段增長模型假設(shè)在時間l內(nèi)紅利按照g1增長率增長，l外按照g2增長。三段增長模型也是類似，不過多假設(shè)一個時間點l2，增加一個增長率g3優(yōu)先股：一、優(yōu)先股通常預(yù)先定明股息收益率。由于優(yōu)先股股息率事先固定，所以優(yōu)先股的股息一般不會根據(jù)公司經(jīng)營情況而增減，而且一般也不能參與公司的分紅，但優(yōu)先股

7、可以先于普通股獲得股息，對公司來說，由于股息固定，它不影響公司的利潤分配。二、優(yōu)先股的權(quán)利范圍小。優(yōu)先股股東一般沒有選舉權(quán)和被選舉權(quán)，對股份公司的重大經(jīng)營無投票權(quán)，但在某些情況下可以享有投票權(quán)。三、如果公司股東大會需要討論與優(yōu)先股有關(guān)的索償權(quán)，即優(yōu)先股的索償權(quán)先于普通股，而次于債權(quán)人。第三年現(xiàn)金流較復(fù)雜，包括股利和類似優(yōu)先股的最終價值。（2）假定股票價格為26元，計算股票的預(yù)期收益率。利用插值法插值法又稱“內(nèi)插法”，是利用函數(shù)f(x)在某區(qū)間中若干點的函數(shù)值，作出適當?shù)奶囟ê瘮?shù)，在這些點上取已知值，在區(qū)間的其他點上用這特定函數(shù)的值作為

8、函數(shù)f(x)的近似值，這種方法稱為插值法。因為26>25.1，所以貼現(xiàn)率一定小于第一問中的10%，試著用8%算，最終用插值法算出9.68%輔助生產(chǎn)的單位成本：電費單位成本=88000/（-20000）=0.44（元/度）