我國私募基金風(fēng)險(xiǎn)控制探究

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1、我國私募基金風(fēng)險(xiǎn)控制探究　　【摘要】本文分析了私募基金在我國的發(fā)展現(xiàn)狀，并提出目前我國私募基金存在法律風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)和競爭風(fēng)險(xiǎn)等方面的威脅，最后，從加強(qiáng)立法、強(qiáng)化資金控制、完善社會信用體系、優(yōu)化國內(nèi)投資環(huán)境等方面對我國私募基金的健康發(fā)展提出了有效建議?！娟P(guān)鍵詞】私募基金；風(fēng)險(xiǎn)控制；資金一、私募基金及其在我國的發(fā)展私募基金是基金的一種，主要通過私募而非向社會公開募集的方式獲得資金，一般對非上市企業(yè)進(jìn)行權(quán)益性投資，即將每一單位的投資額最終兌換為被投資對象的股權(quán)，隨后通過多種運(yùn)作途徑促使被投資企業(yè)快速發(fā)展，使得股權(quán)快速多倍增值，

2、同時(shí)在交易實(shí)施過程中考慮了將來的退出機(jī)制，即通過上市、并購或管理層回購等方式，出售所持股份獲利。私募基金最早興起于20世紀(jì)60年代的美國，第一只私募基金為風(fēng)險(xiǎn)投資基金，所募集的資金是750萬美元。1976年，華爾街著名投資銀行貝爾斯登的三名投資銀行家合伙成立了今日叱咤風(fēng)云的KKR公司，專門從事并購業(yè)務(wù)，這也是最早的私募股權(quán)基金之一。7我國的私募股權(quán)業(yè)務(wù)最早起源于20世紀(jì)80年代，起初出現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)投資，直到2004年左右才出現(xiàn)并購類的基金投資。私募股權(quán)投資在中國發(fā)展迅速，新募集基金數(shù)、募集資金額和投資案例與金額等代表著投資發(fā)展的基本數(shù)據(jù)

3、長時(shí)間保持增長狀態(tài)。私募股權(quán)市場分析機(jī)構(gòu)清科集團(tuán)最新發(fā)布的一份報(bào)告顯示，活躍于中國市場的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)已由1995年的10家增至2012年的逾6000家，完成了跳躍式增長，2007年至2012年，中外創(chuàng)投及私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)可投資于中國內(nèi)地的資本總量逐年增長，年均增長率達(dá)30.1%，2012年創(chuàng)投及私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)可投資于中國內(nèi)地的資本總量是2007年的3.15倍，當(dāng)前中國私募股權(quán)投資市場正進(jìn)入深度調(diào)整階段。二、我國私募基金存在的問題和風(fēng)險(xiǎn)我國私募基金是在市場機(jī)制下需求及供給互相作用的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的，其產(chǎn)生與發(fā)展有一定的合理性。然而，

4、我國的私募基金整體發(fā)展還處于初創(chuàng)階段，雖然金額巨大，但大部分只能在“地下活動”，即使是合規(guī)的私募基金在機(jī)制上也存在明顯的缺陷。因此，對我國私募基金在發(fā)展過程中存在的風(fēng)險(xiǎn)及其防控對策研究具有重要的現(xiàn)實(shí)意義和理論價(jià)值。（一）私募基金的法律風(fēng)險(xiǎn)7在我國，有關(guān)私募基金的具體法律法規(guī)相對匱乏，私募基金一直游離于法律監(jiān)管之外，其來源、組織方式及運(yùn)作模式都很不規(guī)范，由此帶來大量的法律糾紛和社會問題。首先，我國現(xiàn)行法律對私募基金的投資者未作出嚴(yán)格的規(guī)定，這與經(jīng)濟(jì)高度發(fā)展的國家是完全不同的，比如在美國，私募基金的個人投資者必須擁有500萬美元以上的證

5、券資產(chǎn)，近兩年的平均收入在100萬美元以上，資產(chǎn)在2500萬美元以上的機(jī)構(gòu)投資者才具備投資私募基金的資格。其次，私募資金的監(jiān)管較難控制，由于私募基金仍處“灰色地帶”，實(shí)際中理財(cái)工作室、資產(chǎn)管理公司、投資咨詢公司等并不具備法律上的私募證券投資基金“準(zhǔn)生證”，私募基金最重要的資金信息并不公開，致使其有可能用于非法用途。再次，我國法律對監(jiān)管私募基金的機(jī)構(gòu)尚未認(rèn)定。我國目前實(shí)施的是分業(yè)監(jiān)管，由于不同行業(yè)開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的法律依據(jù)不同，相同業(yè)務(wù)采取不同形式運(yùn)作，受到的監(jiān)管程度也不同。在這種分業(yè)狀態(tài)下，不同行業(yè)法律和監(jiān)管原則不一致，行業(yè)監(jiān)管之間

6、的協(xié)調(diào)不足，存在監(jiān)管機(jī)構(gòu)重復(fù)監(jiān)管和監(jiān)管空白的問題。（二）私募基金的操作風(fēng)險(xiǎn)7高風(fēng)險(xiǎn)高收益是私募基金的重要特征，而其高額的投資資金要求進(jìn)一步放大了“杠桿”風(fēng)險(xiǎn)對資金運(yùn)作的影響，由于私募基金的預(yù)期收益波動是難以預(yù)料的，并且不同基金管理水平差異很大，這就造成了私募基金合同屆滿不能履約的還款風(fēng)險(xiǎn)。目前，我國私募基金資金主要來源于同業(yè)拆借資金、回購資金、上市公司用于短期投資的委托理財(cái)資金等短期資金，而私募基金的運(yùn)作需要相對較長的運(yùn)作周期，資金來源在期限結(jié)構(gòu)上存在不匹配的問題，這在有力地拉動目標(biāo)企業(yè)連帶的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)市場的同時(shí)，也不可避免地放大了市

7、場風(fēng)險(xiǎn)，容易引起更為嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)社會問題。（三）私募基金的道德風(fēng)險(xiǎn)私募基金的組織結(jié)構(gòu)是一種典型的委托-代理機(jī)制，投資者將資金交給私募基金經(jīng)理，一般而言僅對資金的使用作出一般性規(guī)定，并不干預(yù)其具體運(yùn)營模式。基金經(jīng)理的個人收益與個人努力是成正比的，這意味著其在獲得固定管理費(fèi)的同時(shí)，存在為追求更高的業(yè)績提成而濫用職權(quán)，使投資者的資產(chǎn)承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)的可能。此外，由于監(jiān)管力度薄弱，導(dǎo)致內(nèi)幕交易時(shí)有發(fā)生，即私募經(jīng)理可能在了解私募金的投資策略和運(yùn)營模式的情況下，利用個人相關(guān)賬戶資金提前買入，并利用基金資金的拉抬作用，在股價(jià)達(dá)到高點(diǎn)時(shí)賣出從而獲取非法的

8、巨額利益，而這種道德風(fēng)險(xiǎn)在國內(nèi)證券行業(yè)也早已司空見慣。（四）私募基金的競爭風(fēng)險(xiǎn)隨著新興市場的快7速發(fā)展，一些發(fā)達(dá)國家的私募基金快速擴(kuò)張膨脹，而中國則成為他們最看重的資金投向地之一，中國龐大的并購市場受到眾多國外私募基金的密切關(guān)注。相比