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《利空壓制，短期仍有下行空間.pptx》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、目錄一、行情回顧和邏輯梳理二、玉米基本面分析三、期貨市場表現(xiàn)及技術(shù)分析四、關(guān)鍵變量五、總結(jié)及操作策略一、行情回顧現(xiàn)貨價格走勢行情回顧期貨價格走勢基差走勢基差由弱轉(zhuǎn)強，支撐期貨價格。邏輯梳理期貨方面，回顧2021年行情，主力2105合約2月份呈現(xiàn)窄幅區(qū)間震蕩走勢，月初的時候在市場備貨熱情以及供應(yīng)偏緊背景下，玉米期價跟隨上漲，不過隨著現(xiàn)貨價格走高，進口成本相對降低，企業(yè)用小麥的替代比例增大，非洲豬瘟疫情影響后期生豬產(chǎn)能的恢復(fù)，同時預(yù)期春耕玉米種植面積增加的影響下，3月份期價承壓回落。短期缺乏利多指引，預(yù)計后市震蕩下跌概率大?，F(xiàn)貨方面，前期產(chǎn)區(qū)余糧見底的背景下，農(nóng)戶挺價惜售，疊加春
2、節(jié)備貨需求，現(xiàn)貨價格水漲船高。但3月以來，傳統(tǒng)消費淡季背景下，國內(nèi)玉米市場迎來下跌，東北地區(qū)在農(nóng)戶潮糧批量上市壓力下盡顯頹勢，且跌跌不休。整體來看，替代、進口和需求下降等利空因素占據(jù)上風(fēng)，短期市場將繼續(xù)弱勢下行。二、玉米基本面分析全球玉米庫存預(yù)估全球玉米庫存預(yù)估月環(huán)比變化不大，同比有所下降。進口供給玉米進口量本年度進口量較往年大幅增長，3月雖有所下降，但仍處歷年高位。進口供給國產(chǎn)玉米與美國進口玉米價差企業(yè)供給國內(nèi)深加工企業(yè)玉米庫存港口供給玉米需求結(jié)構(gòu)企業(yè)需求深加工情況淀粉企業(yè)需求淀粉企業(yè)開工率淀粉企業(yè)需求淀粉企業(yè)歷年利潤情況飼料需求生豬產(chǎn)能情況飼料需求生豬產(chǎn)業(yè)鏈狀態(tài)飼料需求非
3、洲豬瘟疫情情況3月份上半月非洲豬瘟疫情影響區(qū)域有向好跡象，其中受疫情影響最為嚴重的是山東省和河南省，影響區(qū)域達到30%-40%，但較2月減少20%-30%，全國整體有明顯好轉(zhuǎn)趨勢。飼料需求生豬養(yǎng)殖利潤情況全國售糧進度售糧進度快于往年，基層余糧見底，終端需求尚可，利好現(xiàn)貨市場。替代品市場價差歷年峰值，引發(fā)替代率上升，降低玉米飼用需求。替代品市場玉米替代品跟蹤情況3月上半月玉米飼用添加比例較2月降5%，較去年同期降44%。三、關(guān)鍵變量（一）年度供應(yīng)缺口仍存2月份USDA報告顯示，全球玉米年度供求缺口-15.46百萬噸，同比增加2.63百萬噸；中國玉米預(yù)測年度供需缺口為-28.33
4、百萬噸，環(huán)比減少2百萬噸。預(yù)計年度供應(yīng)缺口仍存，支撐玉米市場。關(guān)鍵變量（二）供應(yīng)端變量1、國儲收糧預(yù)期啟動2、春耕種植面積增加3、前期進口訂單到貨增加（三）需求端變量1、替代品替代率上升2、豬瘟導(dǎo)致飼用需求下降四、期貨市場及技術(shù)面?zhèn)}單變化情況倉單數(shù)量下降，活躍度降低，期價偏震蕩為主。期貨市場及技術(shù)面技術(shù)分析日K線周K線五、總結(jié)與操作策略供應(yīng)端來看，全球玉米庫存預(yù)估下降，同時年度供應(yīng)缺口仍存背景下，預(yù)期玉米價格下方有支撐。另外由于假期的消耗，企業(yè)對于原料玉米庫存的補庫需求預(yù)計有所回升，短期對玉米價格形成支撐。但春耕將至，穩(wěn)糧保供，今年將擴大玉米種植面積，中央輪作休耕制度試點面積
5、增至4000萬畝。進口玉米方面，進口玉米方面，目前已購玉米仍約有72.73%未裝船發(fā)往國內(nèi)，后續(xù)關(guān)注3月份進口玉米集中到港對下游企業(yè)的影響，預(yù)計全國玉米價格仍有所回落空間。需求端來看，一方面，飼料需求上，生豬產(chǎn)能持續(xù)恢復(fù)，飼料需求同比增加，但近期受非洲豬瘟影響，生豬現(xiàn)貨市場價格高位回落，疊加生豬養(yǎng)殖利潤環(huán)比大幅下降，企業(yè)用小麥替代比例走高，料將抑制玉米飼料需求；另一方面，近期深加工企業(yè)因節(jié)日季節(jié)性消費淡季影響，開工率處于年內(nèi)低位，玉米淀粉出貨速度偏慢，出貨量偏低，以致現(xiàn)貨市場價格下跌，但企業(yè)加工利潤處于歷年高位，玉米淀粉需求尚可，將抑制下行空間。綜合來看，當下利空因素主要為：
6、飼用需求下降、進口到貨增加、春耕種植面積增長和替代品替代率上升。利多支撐因素主要為：年度供應(yīng)缺口仍存、深加工企業(yè)對玉米需求仍較樂觀。利空因素作用較為明顯，同時技術(shù)面上，期價處于指標弱勢區(qū)域，因此，預(yù)計玉米仍有下行空間，或?qū)⒊尸F(xiàn)震蕩下跌尋支撐的走勢。操作策略短期：玉米05合約方向：空入場點位：2730-2750區(qū)間目標點位：2550-2600區(qū)間止損點位：2780止盈點位：2550附近時間：3月中下旬到4月底長期：2021/02-2021/09玉米09合約區(qū)間震蕩，偏空思路，高賣低平長期目標區(qū)間2500-2850
