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《從“放水”到“收水”，挑戰(zhàn)哪些“紙幣”.docx》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、目錄1.加息：聯(lián)儲(chǔ)未動(dòng)，新興先行42.寬松的“煩惱”：高通脹+匯率貶值53.逃不開的美元周期：哪些風(fēng)險(xiǎn)最高？7圖目錄圖1俄羅斯、巴西以及土耳其官方基準(zhǔn)利率（%）4圖2俄羅斯、巴西以及土耳其廣義貨幣M2同比（%）5圖3俄羅斯、巴西以及土耳其信貸同比（%）6圖4俄羅斯、巴西以及土耳其CPI同比（%）6圖5土耳其、巴西以及俄羅斯匯率走勢7圖6土耳其和俄羅斯均處于資本凈流出（億美元）7圖7俄羅斯、巴西以及土耳其工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比（%）7圖8全球外匯儲(chǔ)備中主要幣種份額（%）8圖9全球主要貨幣國際支付市場份額（%）8圖1
2、0美國歷次衰退期間失業(yè)率變動(dòng)（%）9圖11主要新興經(jīng)濟(jì)體匯率變動(dòng)幅度（%）9圖12主要新興經(jīng)濟(jì)體外債風(fēng)險(xiǎn)情況10表目錄表1主要新興經(jīng)濟(jì)體官方基準(zhǔn)利率預(yù)測（%）4紙幣的發(fā)行和創(chuàng)造需要經(jīng)濟(jì)價(jià)值的對應(yīng)，但在經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力的時(shí)候，往往很難做到這種對應(yīng)，造成貨幣的超發(fā)。去年面對新冠疫情的巨大沖擊，各經(jīng)濟(jì)體貨幣政策大幅寬松，已經(jīng)帶來紙幣的價(jià)值縮水，突出表現(xiàn)為實(shí)物資產(chǎn)價(jià)格通脹、對內(nèi)貶值，對外匯率貶值、購買力下降。為了應(yīng)對通脹和匯率的壓力，部分新興經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)開始了從放水到收水的轉(zhuǎn)變，轉(zhuǎn)向加息。而從全球貨幣體系來看，美元依
3、然是處于主導(dǎo)地位的“紙幣”。我們之前專題有介紹過，美國這一輪經(jīng)濟(jì)修復(fù)將是歷史上最快的，美元升值、美債利率走高，美聯(lián)儲(chǔ)從放水到收水的轉(zhuǎn)變，也會(huì)對全球經(jīng)濟(jì)、資產(chǎn)構(gòu)成較大影響。對哪些經(jīng)濟(jì)體沖擊最大？本文重點(diǎn)分析新興經(jīng)濟(jì)面臨的挑戰(zhàn)。1.加息：聯(lián)儲(chǔ)未動(dòng)，新興先行盡管美聯(lián)儲(chǔ)還未行動(dòng)，但近期部分新興經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)開始加息。3月18日，巴西央行將基準(zhǔn)利率上調(diào)75BP至2.75%，這是巴西央行自2015年7月以來首次加息。3月18日，土耳其央行將基準(zhǔn)利率再度上調(diào)200BP至19.0%，為去年9月以來第四次加息，累計(jì)上調(diào)了1075
4、BP。3月19日，俄羅斯央行也意外將基準(zhǔn)利率上調(diào)25BP至4.50%，為2018年12月以來首次加息。圖1俄羅斯、巴西以及土耳其官方基準(zhǔn)利率（%）俄羅斯巴西土耳其(右)8257620515431021518/0318/0919/0319/0920/0320/0921/03資料來源：Wind，除了巴西、土耳其和俄羅斯宣布加息外，還有多個(gè)新興經(jīng)濟(jì)體可能在今年加息。根據(jù)彭博的統(tǒng)計(jì)，市場預(yù)計(jì)烏克蘭、智利、阿根廷、南非以及秘魯?shù)葒钤鐚⒃?021年加息；而韓國、菲律賓、印尼等國最早也將在2022年1季度加息；越南、馬
5、來西亞以及印度等國最早在2022年2季度加息；泰國、波蘭以及墨西哥等國最早在2022年3季度加息；新西蘭最早將在2022年4季度加息。表1主要新興經(jīng)濟(jì)體官方基準(zhǔn)利率預(yù)測（%）當(dāng)前2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2烏克蘭6.006.406.556.606.755.855.855.856.805.75智利0.500.500.500.600.700.550.801.151.451.501.75阿根廷38.5538.5538.55
6、40.5040.0044.3542.3540.6039.5035.7033.80南非3.503.503.503.553.753.904.054.104.354.50秘魯0.250.250.250.250.350.300.550.700.901.501.65韓國0.500.500.500.500.550.600.650.750.900.95菲律賓2.002.002.002.002.002.052.102.152.252.452.60印尼3.503.553.503.503.503.603.703.803.854
7、.004.05越南4.004.004.004.004.004.254.404.70馬來西亞1.751.651.651.651.701.751.851.952.052.252.25印度4.004.003.953.953.954.004.154.204.254.654.65泰國0.500.500.500.500.500.500.500.550.650.500.50波蘭0.100.100.100.100.100.100.100.150.250.300.40墨西哥4.003.853.753.703.703.703.
8、703.803.904.104.35新西蘭0.250.250.150.150.150.200.250.250.300.400.50資料來源：彭博，，截止2021年3月25日此外，部分發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策也有了轉(zhuǎn)向的跡象。例如，日本央行在3月19日利率會(huì)議中決定，將10年期國債收益率目標(biāo)維持在0%左右，但波動(dòng)區(qū)間擴(kuò)大至正負(fù)0.25%（此前為正負(fù)0.20%）；同時(shí)，還取消了每年約6萬億日元ETF的購買計(jì)劃。加拿大央行在
