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《韓復(fù)齡-網(wǎng)下發(fā)行引入券商自主配售機(jī)制應(yīng)出臺(tái)管理辦法》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在應(yīng)用文檔-天天文庫。
1、韓復(fù)齡:網(wǎng)下發(fā)行引入券商自主配售機(jī)制應(yīng)出臺(tái)管理辦法 如果在接下來的IPO過程中繼續(xù)進(jìn)行自主配售，要出臺(tái)自主配售管理辦法，對(duì)配售標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行嚴(yán)格界定，對(duì)獲配者進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管?！n復(fù)齡十八屆三中全會(huì)明確提出，證券市場(chǎng)要逐步推進(jìn)IPO的注冊(cè)制改革。注冊(cè)制改革的意義在于，由市場(chǎng)而不是由少數(shù)機(jī)構(gòu)來決定一家公司是否有權(quán)實(shí)現(xiàn)上市交易，以及用什么價(jià)格進(jìn)行交易，只要是符合法定條件的公司都可以自行決定是否進(jìn)行交易。5近日，隨著最后三只新股登陸深交所，IPO重啟后的首輪新股發(fā)行暫告一段落。首輪發(fā)行的48只新股普遍受到市場(chǎng)瘋狂炒作。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2月21日，48只次新股上市以來的累計(jì)漲幅（不含首日）
2、已達(dá)40.35%，較同期滬深300指數(shù)走幅向上偏離37.53%。而從換手率來看，次新股的交易亦頗為活躍，數(shù)據(jù)顯示，48只次新股上市以來的加權(quán)日平均換手率為24.87%，而滬深兩市A股加權(quán)日平均換手率僅為2.17%。與此同時(shí)，老股瘋狂套現(xiàn)、機(jī)構(gòu)自主配售等新情況也讓推進(jìn)之中的新股發(fā)行體制改革備受爭議。截至2月20日，滬深交易所排隊(duì)企業(yè)仍有694家（包括中止審核企業(yè)）。據(jù)證監(jiān)會(huì)透露，已經(jīng)通過發(fā)審會(huì)的企業(yè)除個(gè)別企業(yè)外，均擬補(bǔ)報(bào)2013年年報(bào)，預(yù)計(jì)到3月份發(fā)行；目前在審的首發(fā)企業(yè)，均需按規(guī)定補(bǔ)充提交預(yù)披露材料和2013年年報(bào)，并履行新股發(fā)行體制改革意見的要求后，方可進(jìn)入審核程序，預(yù)
3、計(jì)3月份召開首發(fā)企業(yè)發(fā)審會(huì)。此輪IPO重啟后的意外情況暴露了新股發(fā)行體制以及我國資本市場(chǎng)仍然存在不足之處，監(jiān)管層應(yīng)繼續(xù)加強(qiáng)監(jiān)管并完善相關(guān)措施，加快推進(jìn)新股發(fā)行注冊(cè)制改革。唯有如此，瘋狂炒新和“三高”現(xiàn)象才能逐步降溫，投機(jī)炒作風(fēng)氣也才能成為價(jià)值投資理念。而對(duì)于新申報(bào)企業(yè)何時(shí)啟動(dòng)審核，證監(jiān)會(huì)并未給出詳細(xì)時(shí)間表。只是在《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見》當(dāng)中作了規(guī)定，要求發(fā)行人招股說明書申報(bào)稿正式受理后，即在中國證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站披露；證監(jiān)會(huì)自受理證券發(fā)行申請(qǐng)文件之日起3個(gè)月內(nèi)，依照法定條件和法定程序作出核準(zhǔn)、中止審核、終止審核、不予核準(zhǔn)的決定。5證券發(fā)行注冊(cè)制是指證券發(fā)行申請(qǐng)人依
4、法將與證券發(fā)行有關(guān)的一切信息和資料公開，制成法律文件，送交主管機(jī)構(gòu)審查，主管機(jī)構(gòu)只負(fù)責(zé)審查發(fā)行申請(qǐng)人提供的信息和資料是否履行了信息披露義務(wù)的一種制度。其最重要的特征是：在注冊(cè)制下證券發(fā)行審核機(jī)構(gòu)只對(duì)注冊(cè)文件進(jìn)行形式審查，不進(jìn)行實(shí)質(zhì)判斷。證券發(fā)行注冊(cè)的目的是向投資者提供據(jù)以判斷證券實(shí)質(zhì)要件的形式資料，以便作出投資決定。整體推進(jìn)注冊(cè)制，無疑是新股改革的突破點(diǎn)和最大亮點(diǎn)。注冊(cè)制的頂層設(shè)計(jì)，也需要IPO改革的分層政策進(jìn)行對(duì)接?？梢姡琁PO改革是否成功對(duì)于注冊(cè)制的整體推進(jìn)具有決定性的意味。IPO改革如不成功，推進(jìn)注冊(cè)制就會(huì)成為泡影。市場(chǎng)化的關(guān)鍵標(biāo)志是將信息交由市場(chǎng)自行判斷，監(jiān)管層只
5、做過程規(guī)范，在這種情況下，上市公司信息的真實(shí)性和準(zhǔn)確度事關(guān)重要；而在IPO朝注冊(cè)制等市場(chǎng)化方向轉(zhuǎn)型的過程中，信息披露能否真實(shí)、準(zhǔn)確、充分、規(guī)范，無疑是決定新股改革的未來。注冊(cè)制以信息披露為核心，真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性、公平性、及時(shí)性是信息披露五原則要求。及時(shí)進(jìn)行信息披露的要求，不只針對(duì)擬上市公司，也應(yīng)包含監(jiān)管層和中介保薦機(jī)構(gòu)。完整而準(zhǔn)確的信息披露應(yīng)該貫穿于IPO鏈條的整個(gè)過程。IPO信息披露的基本要求，就是公開透明，IPO各個(gè)環(huán)節(jié)逐漸陽光化，接受公眾投資者和媒體輿論的監(jiān)督和參與。無論是審核端還是發(fā)行端，亟須推行陽光IPO。陽光IPO，就是以信息披露為核心的注冊(cè)制的內(nèi)在要求
6、。5發(fā)行制度的市場(chǎng)化改革正是中國證券市場(chǎng)所需要的最為迫切的改革，第一，他可以阻止一些人試圖通過尋租來從上市謀利。第二，市場(chǎng)更加清楚哪些公司才真正是好的公司，證券市場(chǎng)的質(zhì)量將會(huì)因此得到提高。第三，由于不再有人為制造的一級(jí)市場(chǎng)的稀缺性，公司價(jià)格將不再以遠(yuǎn)遠(yuǎn)脫離其實(shí)際價(jià)值的價(jià)格進(jìn)行發(fā)行，這有助于市場(chǎng)的穩(wěn)定，有助于上市公司在IPO之后的持續(xù)和平穩(wěn)運(yùn)行。大股東過度透支未來想法將不切實(shí)際，因?yàn)槿﹀X的行為將會(huì)得到遏制。IPO陽光化，是市場(chǎng)化的基礎(chǔ)和內(nèi)在要求。證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管轉(zhuǎn)型和擴(kuò)大執(zhí)法權(quán)，更是以公開透明為先決條件。IPO陽光化，首當(dāng)其沖的是新股審核端，見面會(huì)、反饋會(huì)、初審會(huì)和發(fā)審會(huì)等審核
7、流程需要適度公開。新股發(fā)審各環(huán)節(jié)中，發(fā)審會(huì)被稱為證監(jiān)會(huì)的“權(quán)力核心”，發(fā)審委委員掌握著企業(yè)上市的生殺大權(quán)。雖然此前傳言要取消發(fā)審委，但在注冊(cè)制過渡期內(nèi)發(fā)審會(huì)仍然承擔(dān)著重要作用，仍然是證券市場(chǎng)“守門人”的角色。本輪新股發(fā)行改革中，證監(jiān)會(huì)引入了網(wǎng)下發(fā)行的券商自主配售機(jī)制。網(wǎng)下發(fā)行的股票，由主承銷商在提供有效報(bào)價(jià)的投資者中自主選擇投資者進(jìn)行配售。這一高度市場(chǎng)化的條款，由于在具體操作過程中不夠公開透明，惹來了眾多非議。市場(chǎng)廣泛質(zhì)疑某些新股的承銷商借配售權(quán)向熟人利益輸送，涉嫌尋租腐敗。這種高度市場(chǎng)化的發(fā)行方式，不符合注冊(cè)制過渡期的實(shí)際，
