中美兩國(guó)創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展比較研究

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1、中美兩國(guó)創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展比較研究摘　要：通過(guò)將中美兩國(guó)創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展相比較來(lái)說(shuō)明我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資這一產(chǎn)業(yè)中目前存在的問(wèn)題，諸如，政府的行政導(dǎo)向明顯，法律法規(guī)不夠健全以及缺乏專(zhuān)業(yè)的創(chuàng)投人才等等。并且在此基礎(chǔ)之上嘗試性地提出了一些解決辦法?！　￡P(guān)鍵詞：創(chuàng)業(yè)投資；資本；基金；機(jī)構(gòu)性投資；融資　　一、引言　　在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)條件下，技術(shù)進(jìn)步成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要因素。實(shí)現(xiàn)技術(shù)進(jìn)步，離不開(kāi)金融的支持。創(chuàng)業(yè)投資作為一種新的金融制度安排，在促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步中發(fā)揮了重要的作用，被稱(chēng)為“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的發(fā)動(dòng)機(jī)”。目前，雖然學(xué)術(shù)界對(duì)創(chuàng)業(yè)投資還沒(méi)有形成一個(gè)為大家廣泛接受的、公認(rèn)的、權(quán)威的標(biāo)準(zhǔn)定義，但從中外經(jīng)濟(jì)學(xué)家、權(quán)威性機(jī)構(gòu)和文

2、件對(duì)創(chuàng)業(yè)投資的定義來(lái)看，并無(wú)實(shí)質(zhì)的差別，只是側(cè)重點(diǎn)和范圍不同而已。美國(guó)《新帕爾格雷夫貨幣金融大辭典》將創(chuàng)業(yè)投資定義為“創(chuàng)業(yè)投資是對(duì)企業(yè)提供的一種風(fēng)險(xiǎn)資金，這些企業(yè)由于各種原因不能公開(kāi)招股或從上市的資本市場(chǎng)上籌到資金。通常資金是以資產(chǎn)形式提供的，即擁有公司普通股或類(lèi)似普通股的可轉(zhuǎn)換的優(yōu)先股。對(duì)于創(chuàng)業(yè)投資可以集中考察三個(gè)方面：新增資本，購(gòu)買(mǎi)現(xiàn)有股東的股份和為取得經(jīng)營(yíng)權(quán)而購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)權(quán)?！薄　∥覈?guó)的創(chuàng)業(yè)投資產(chǎn)生于20世紀(jì)80年代的中期，但是真正的發(fā)展是在1998年初召開(kāi)的九屆全國(guó)政協(xié)一次會(huì)議上民建中央提出的《關(guān)于加快發(fā)展我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資事業(yè)》的提案之后。我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展大約經(jīng)歷了引進(jìn)、起步、逐步興起

3、、快速發(fā)展和理性調(diào)整等幾個(gè)階段，并且整個(gè)發(fā)展的過(guò)程中也暴露了很多亟待解決的問(wèn)題，本文作者試圖通過(guò)比較中美兩國(guó)創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展來(lái)發(fā)現(xiàn)我國(guó)這一產(chǎn)業(yè)中存在的主要問(wèn)題，從而使人們對(duì)創(chuàng)業(yè)投資的認(rèn)識(shí)更加成熟，使我國(guó)的創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展更加完善?！　《⒚耖g資本積極參與VS政府的行政導(dǎo)向明顯　　企業(yè)家資金在美國(guó)已經(jīng)有很長(zhǎng)的歷史，至少可以追溯到19世紀(jì)時(shí)籌措資金修建鐵路和建立起紡織工廠。但是一直到二戰(zhàn)之后，創(chuàng)業(yè)資本產(chǎn)業(yè)才初具規(guī)模。我們經(jīng)常說(shuō)人們決定成為企業(yè)家是因?yàn)樗麄兛吹搅艘恍┏晒Φ牡湫?，很多?chuàng)業(yè)資本家也是這樣的。早期的創(chuàng)業(yè)資本產(chǎn)業(yè)的成員就是試圖模仿幾個(gè)成功的范例，這其中也包括以下三位：AmericanRes

4、earch＆DevelopmentCorp.（美國(guó)研究與開(kāi)發(fā)公司）。該公司成立于1946年，最成功的運(yùn)作是數(shù)字設(shè)備公司。ARD的創(chuàng)始人是一個(gè)出生于法國(guó)的軍人Gen.GeorgesDoriot，他后來(lái)被稱(chēng)為“創(chuàng)業(yè)資本之父”。在20世紀(jì)50年代他執(zhí)教于哈佛商學(xué)院，而他關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)投資的重要性的講座被那些專(zhuān)注于傳統(tǒng)型企業(yè)管理的人們認(rèn)為是詭詐的。　　J.H.Whitney＆Co.也是成立于1946年，它早期成功的作品是“小女仆”橙汁，而JockWhitney也被認(rèn)為是創(chuàng)業(yè)產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)始人之一?！　heRockefellerfamily（洛克菲勒家族企業(yè)）。它最早的投資之一———東方航空公司，現(xiàn)在已經(jīng)

5、停止運(yùn)營(yíng)，但是仍然是最早的商業(yè)航線之一?！　倪@幾個(gè)早期的成功的創(chuàng)業(yè)企業(yè)我們可以看出，美國(guó)早期的創(chuàng)業(yè)資本帶有很強(qiáng)烈的私人色彩。眾所周知，從創(chuàng)業(yè)投資的資金來(lái)源角度考察，民間資本是指除政府資本和境外資本以外的所有資本，包括非國(guó)有企業(yè)資本，機(jī)構(gòu)投資者投入的資本和居民儲(chǔ)蓄等等。從這些成功的經(jīng)驗(yàn)中可以看出，我們應(yīng)該通過(guò)動(dòng)員民間資本，提高我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資的總規(guī)模，更重要的是提高單個(gè)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的規(guī)模，減少政府投資的份額。對(duì)于創(chuàng)業(yè)企業(yè)來(lái)講，創(chuàng)業(yè)投資是其生命源泉，而對(duì)于創(chuàng)業(yè)投資來(lái)講，民間資本是一個(gè)取之不盡、用之不竭的“蓄水池”。只要取之有道，它必將成為我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資的重要資金來(lái)源。因此，民間資本對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資

6、是至關(guān)重要的，雖然政府的支持也是功不可沒(méi)。在創(chuàng)業(yè)投資這一產(chǎn)業(yè)的發(fā)展中，政府的作用應(yīng)該是宏觀調(diào)控方面的，應(yīng)該通過(guò)制定法律法規(guī)，出臺(tái)優(yōu)惠政策引導(dǎo)民間資本參與創(chuàng)業(yè)投資。而在中國(guó)，雖然人們與創(chuàng)業(yè)資本這一理念和做法的較量已達(dá)十年之久，并且已經(jīng)越來(lái)越深刻地意識(shí)到應(yīng)該發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資以便更好地創(chuàng)造財(cái)富，但是這一產(chǎn)業(yè)的發(fā)展還需要做出進(jìn)一步調(diào)整?！　∮捎谖覈?guó)目前的大部分產(chǎn)業(yè)投資基金都和各級(jí)政府財(cái)政有著密切的聯(lián)系，導(dǎo)致政府對(duì)產(chǎn)業(yè)投資基金的主導(dǎo)作用非常明顯，從而也帶來(lái)了我國(guó)目前產(chǎn)業(yè)投資基金鮮明的地方特色和行業(yè)特征?！　∥覈?guó)的投資基金有很大一部分來(lái)自于政府和國(guó)企資金，另外一些是高?；蚬_(kāi)上市公司提供的資金，還有一

7、小部分是民間投資和境外資本。在中國(guó)從事創(chuàng)業(yè)投資的主要機(jī)構(gòu)有：IDG、Softbank、AcerGroup和IntelCIV等，但是這些機(jī)構(gòu)的投資總額少于3億美元，而且采取了比較特殊的投資方式和退出途徑———離岸持股公司。而在創(chuàng)業(yè)投資發(fā)達(dá)的美國(guó)，私人資金是創(chuàng)投資金的主要來(lái)源。例如，美國(guó)的私人創(chuàng)業(yè)投資公司有2000多家，投資額約占創(chuàng)業(yè)投資總額的70%左右。創(chuàng)業(yè)資本的來(lái)源渠道既包括富有的個(gè)人資金和機(jī)構(gòu)投資者的資金（主要是養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)基金），也包括大