對資產(chǎn)管理公司發(fā)展前景問題的研究

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1、對資產(chǎn)管理公司發(fā)展前景問題的研究摘要：資產(chǎn)管理公司的發(fā)展前景問題是理論界和實物界都密切關(guān)注的一個焦點問題。2004年對四家資產(chǎn)管理公司的全面審計所暴露的問題，必然再次引發(fā)對資產(chǎn)管理公司發(fā)展前景問題的深入思考。本文深入分析了資產(chǎn)管理公司前景不明確所存在的問題和資產(chǎn)管理公司以及我國金融市場的一些特點，指出資產(chǎn)管理公司不可能像設(shè)立時所設(shè)想的那樣如期關(guān)閉，而是最適合轉(zhuǎn)變?yōu)橥顿Y銀行，并為這一轉(zhuǎn)變提出了一些操作性的設(shè)想。?關(guān)鍵詞：資產(chǎn)管理公司　不良資產(chǎn)　投資銀行?2005年，似乎注定是四大資產(chǎn)管理公司的“多事之秋”。審計署審計長李金華6

2、月28日在十屆全國人大常委會第十六次會議上披露，2004年,審計署統(tǒng)一組織對中國華融、長城、東方、信達4家資產(chǎn)管理公司及其各分支機構(gòu)的資產(chǎn)負債損益情況進行了審計，共抽查這些資產(chǎn)管理公司收購的金融不良資產(chǎn)5544億元，占其收購總額的39%。查出各類違規(guī)、管理不規(guī)范問題和案件線索金額715.49億元，占審計抽查金額的13%。“十年生死兩茫?！?，　?資產(chǎn)管理公司的存續(xù)期已過去大半，距離2008年的大限越來越近，而資產(chǎn)管理公司的未來，卻依然在云山霧罩之中。這次審計所暴露的問題，必然再次引發(fā)對資產(chǎn)管理公司發(fā)展前景問題的深入思考。?一．

3、資產(chǎn)管理公司的發(fā)展現(xiàn)狀?四家資產(chǎn)管理公司是在亞洲金融危機的大背景下，為了防范銀行的金融風險，借鑒了美國解決儲蓄信貸協(xié)會危機的經(jīng)驗，由財政部向各家資產(chǎn)管理公司出資100億元而相繼組建。在成立之初，就接受四大國有商業(yè)銀行的不良債券14000多億元。隨后，為了促進國有商業(yè)銀行的股份制改造，在2004年6月又承接了中國銀行和中國建設(shè)銀行4757億元的不良債權(quán)，2005年6月工行4600億?元可疑類貸款全部剝離給四大資產(chǎn)管理公司。根據(jù)銀監(jiān)會7月22日發(fā)布的消息，截至2005年6月末，中國四家金融資產(chǎn)管理公司共累計處置不良資產(chǎn)7174.

4、2億元，累計回收現(xiàn)金1484.6億元，占處置不良資產(chǎn)的20.69%。其中:華融資產(chǎn)管理公司累計處置不良資產(chǎn)2201.3億元，回收現(xiàn)金442.5億元,占處置不良資產(chǎn)的20.10%；長城資產(chǎn)管理公司累計處置不良資產(chǎn)2294.8億元，回收現(xiàn)金239.2億元，占處置不良資產(chǎn)的10.43%；東方資產(chǎn)管理公司累計處置不良資產(chǎn)1096.1億元，回收現(xiàn)金262.5億元，占處置不良資產(chǎn)的23.95%；信達資產(chǎn)管理公司累計處置不良資產(chǎn)1581.9億元，回收現(xiàn)金540.4億元，占處置不良資產(chǎn)的34.16%。距離2008年還有三年多的時間，已處置的

5、不良資產(chǎn)占承接的不良資產(chǎn)不到50％。?二．資產(chǎn)管理公司前景不明確的危害?1．前景不明確容易誘發(fā)有中國國情的“59歲現(xiàn)象”。1999年，信達、華融、長城和東方四家資產(chǎn)管理公司由財政部注資100億元，相繼成立。在成立之初，財政部曾明確表示，這四家AMC的存續(xù)期為10年，即在處置完不良資產(chǎn)之后AMC將被關(guān)閉。盡管不斷有消息稱國務院有意批準四家AMC向商業(yè)化方向發(fā)展，并且四家AMC目期已批準可以從事股票承銷、向具有潛力的項目追加投資、提供咨詢服務等商業(yè)性業(yè)務，但是一直沒有下發(fā)正式的相關(guān)文件，“十年大限”總是懸在四家資產(chǎn)管理公司心頭。

6、在這樣的情況下，四家AMC的從業(yè)人員在知道幾年后自己存在結(jié)構(gòu)性失業(yè)的可能時，難免會有在“大限”之前“大撈一筆”為以后儲蓄一點資本的想法。??2．前景不明確容易導致四家AMC在處置不良資產(chǎn)的過程中造成國有資產(chǎn)的流失。截至2005年四家資產(chǎn)管理公司共承接了四家國有商業(yè)銀行近2.5萬億的不良資產(chǎn)，根據(jù)銀監(jiān)會的消息，截至2005年6月末，四家金融資產(chǎn)管理公司共累計處置不良資產(chǎn)7174.2億元。在前景沒有明朗之前，資產(chǎn)管理公司只能以十年大限為時間變量。在剩下的的時間里，要處置近1.8億元的不良資產(chǎn)，在時間固定的條件下，只有價格是變量。

7、不良資產(chǎn)是一種嶄新的商品，被國際上不少著名的投資機構(gòu)如高盛認為極具投資價值。但是商品要通過市場交換實現(xiàn)其價值。我國目期產(chǎn)權(quán)交易市場剛剛起步，在市場供給大于需求的情況下，買方的力量大于賣方的力量，意味著賣方必然要付出更大的代價。在這種情況下，四家AMC為了在規(guī)定期限之前，為了盡快讓不良資產(chǎn)脫手，可能互相攀比進度竭力降低價格，壓低現(xiàn)金回收率，從而造成國有資產(chǎn)的流失，嚴重損害社會利益。。不良資產(chǎn)的處置真的都具有“冰棍效應”嗎，是不是持有的時間越長，熔化消失的就越多，最后只剩下一根棍棒？也許我們更應該關(guān)注那些生機尚存的項目，許多項目

8、，只要施點肥料，認真灌溉扶持，很可能枯木逢春，再度開花結(jié)果。這種增值是及其可觀的。?3．前景不明確不利于理順資產(chǎn)管理公司和國有商業(yè)銀行的關(guān)系，不利于資產(chǎn)管理公司法人治理結(jié)構(gòu)的建設(shè)。四家資產(chǎn)管理公司與對應的四家國有商業(yè)銀行的關(guān)系錯綜復雜，國有商業(yè)銀行與資產(chǎn)管理公司到底是一種什么的關(guān)系呢？是行