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1、淺析財務杠桿對籌資的影響摘要：隨著社會主義市場經(jīng)濟體系的逐步建立和完善，我國的經(jīng)濟建設保持著持續(xù)穩(wěn)定增長的態(tài)勢。但在經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定增長的另一面，許多企業(yè)走向了極端，有的陷入了高投入、高負債、高風險、低效益的怪圈，造成經(jīng)濟增長速度和經(jīng)濟運行質(zhì)量下降的強烈反差；有的熱中于超低風險，全憑自有資金苦苦強撐，最終導致企業(yè)衰退或破產(chǎn)。出現(xiàn)這些問題的原因是多方面的，但從財務的角度看，最重要的原因是企業(yè)缺乏資本運作經(jīng)驗，不能有效地利用財務杠桿效應。在實際工作中，要合理確定負債籌資和權益籌資的比例，把握資本結構的最佳點，提高企業(yè)籌資效益，就必須
2、深刻了解財務杠桿機制，把握財務結構。在企業(yè)籌資過程中合理的進行稅務籌劃，利用資本結構調(diào)整所形成的財務杠桿效應帶來的額外收益，以及不同籌資渠道和方式對企業(yè)稅收的影響，確定最優(yōu)的籌資方案，從而達到利潤最大化。本文就此談些粗淺看法。關鍵詞：負債，財務杠桿，稅務籌劃，籌資，認清風險。一、負債及財務杠桿與籌資風險的詮釋《企業(yè)財務會計報告條例》對負債的定義是：“負債是指過去的交易、事項形成的現(xiàn)時義務，履行該義務預期會導致經(jīng)濟利益流出企業(yè)?！睆呢攧展芾淼慕嵌壬现v，負債是現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營不可缺少的資金來源，是構成企業(yè)資產(chǎn)的基本組成部分。負債經(jīng)營
3、既可為企業(yè)帶來厚利，又可使企業(yè)面臨巨大的風險。負債的存在對企業(yè)的經(jīng)營活動具有雙重作用和影響，企業(yè)必須在效益和風險之間做出適當?shù)臋嗪?。因為負債是一把“雙刃劍”，企業(yè)負債過多不好，負債過少也不意味著好。若企業(yè)負債過多，會增大財務風險，可能導致企業(yè)破產(chǎn)倒閉；相反，若負債過少，則不能有效取得負債可能給企業(yè)帶來的好處。舉債投資是神奇的工具，但務必妥善運用。這時應堅守借貸的兩大原則：（1）期望報酬率必須高于貸款利率；（2）在最壞的情況下，必須有足夠的現(xiàn)金還本付息。這里一個至關重要的方面就是要認識財務杠桿的存在及其影響。所謂杠桿，簡言之就
4、是四兩撥千斤、以小搏大的工具。阿基米得曾說過：“給我一個支點，我可以將整個地球撬起?！毖由斓截攧崭軛U上，可以這樣說：“借我足夠的錢，我就可獲取巨大的財富?！本唧w來說，財務杠桿就是指在企業(yè)運用負債籌資方式（如銀行借款、發(fā)行債券、優(yōu)先股）時所產(chǎn)生的普通股每股收益變動率大于息稅前利潤變動率的現(xiàn)象。由于利息費用、優(yōu)先股股利等財務費用是固定不變的，因此當息稅前利潤增加時，每股普通股負擔的固定財務費用將相對減少，從而給投資者帶來額外的好處。。風險是一個與損失相聯(lián)系的概念，是一種確定或可能發(fā)生的損失，籌資風險又稱財務風險，指因借入資金時，
5、由于供需情況和宏觀環(huán)境、以及內(nèi)部經(jīng)營情況等因素給企業(yè)財務帶來的不確定性?；I資風險分為經(jīng)營風險、信用風險、利率風險、匯率風險等。二、相關問題的討論企業(yè)要發(fā)展，經(jīng)濟要增長，就得有投入，在企業(yè)自有資本私有制的情況下，舉債投入無可非議。那么，怎樣才能在企業(yè)發(fā)展和控制負債風險之間尋求一條最佳途徑？在一般情況下，負債成本必須低于投資項目預期回報額，否則，經(jīng)營無利可圖，任何優(yōu)惠的籌資條件、誘人的投資項目都是不可取的。（一）確定適度的負債結構企業(yè)一旦確定應進行負債經(jīng)營，隨之一是要確定舉債額度，合理掌握負債比例；二是要考慮借入資金的來耗結構。
6、企業(yè)在舉債籌資時，必須考慮合適的舉債方式和資金類別。隨著經(jīng)濟體制改革的深入，舉債方式由過去單一向銀行借款，發(fā)展到可多渠道籌集資金，企業(yè)應根據(jù)借款的多少、使用時間的長短，可承擔利率的大小來選擇不同的籌資方式。（1）向銀行借款。這仍然是企業(yè)借款的主渠道。（2）最先遭到調(diào)控的就是那些借債大戶。向資金市場抗拆借。（3）發(fā)行企業(yè)債券。（4）穩(wěn)妥地使用商業(yè)信用。（5）引進外資。即通過種種渠道（政府、銀行、企業(yè)、個人）從國外借貸資金。引進外資時，則需要考慮匯兌風險。目前雖然國家利率政策宏觀控制較嚴，但社會拆資成本化存在著較大差異，所以在選
7、擇籌資渠道時不能盲目，要努力降低資金成本。同時要考慮借入資金的期限結構。企業(yè)借入資金的使用期限短，企業(yè)不能還本付息的風險就大；使用期限長，風險小，但資金成本高。所以企業(yè)對不同期限的借入資金要合理搭配，以保持每年還款相對均衡，避免還款過于集中。（二）財務杠桿與稅務籌劃稅務籌劃主要是指企業(yè)在籌資過程中運用一定的技術手段使得稅負最低并且獲利最大，不同籌資方式影響企業(yè)納稅額的同時，也影響納稅義務作用的時間。任何籌資方式都需要一定的資金成本，只是不同籌資方式多形成的稅前稅后資金成本不同，現(xiàn)對各種籌資方式的稅務籌劃進行一一分析。1.租賃
8、籌資的稅務籌劃租賃作為現(xiàn)代籌資的重要方式之一，通常將其分為經(jīng)營性租賃和融資租賃，也是企業(yè)降低企業(yè)稅負的主要方法。采取經(jīng)營性租賃籌資方式，將租金在納稅前直接進行扣除。企業(yè)通過經(jīng)營租賃籌資，從出租方獲得設備等固定資產(chǎn)的租金，可根據(jù)交易原則在租期內(nèi)分期扣除。企業(yè)可以憑借融資租賃方式，在較短時間內(nèi)
