中信泰富巨虧案例分析

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1、中信泰富巨虧案例分析—內(nèi)部控制角度一、公司簡(jiǎn)介中信泰富的前身泰富發(fā)展有限公司成立于1985年。1986年通過新景豐公司獲得上市資格，同年2月，泰富發(fā)行2.7億股新股給中國(guó)國(guó)際信托投資（香港集團(tuán)）有限公司，使中信（香港集團(tuán)）持有泰富64.7%股權(quán)。自此，泰富成為中信子公司。而后，中信（香港集團(tuán)）通過百富勤配售部分泰富股份，使中信（香港集團(tuán)）對(duì)泰富的持股量下降至49%,目前已降至41.92%。1991年泰富正式易名為中信泰富。中信泰富有限公司(“中信泰富”)的業(yè)務(wù)集中在香港及廣大的內(nèi)地市場(chǎng)，業(yè)務(wù)重點(diǎn)以基建為主，包括投資物業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施(如橋、路和隧道)、

2、能源項(xiàng)目、環(huán)保項(xiàng)目、航空以及電訊業(yè)務(wù)。另外，透過其全資附屬機(jī)構(gòu)大昌貿(mào)易行有限公司及慎昌有限公司進(jìn)行貿(mào)易及分銷業(yè)務(wù)。集團(tuán)在港擁有多項(xiàng)物業(yè)項(xiàng)目，包括大型住宅及優(yōu)質(zhì)商用物業(yè)。于一九九七年，公司的總部大樓“中信大廈”更于中區(qū)海旁落成，為香港海濱的重要標(biāo)志。中信泰富現(xiàn)上市于香港聯(lián)合交易所，是恒生指數(shù)的成份股，屬于藍(lán)籌股。此外，因?yàn)槠浯蠊蓶|是國(guó)企中信集團(tuán)，中信泰富也被視為紅籌股。紅加藍(lán)就是紫色，于是，一些香港的分析師把中信泰富戲稱為“紫籌股”。公司業(yè)績(jī)優(yōu)良，2007年年報(bào)顯示公司盈利高達(dá)108.43億港元。早在2006年，公司董事會(huì)主席榮智健曾展望了中信泰富的

3、三大主營(yíng)業(yè)務(wù)：鋼鐵、航空、地產(chǎn)。在榮智健看來，未來幾年中信泰富將把鋼鐵業(yè)務(wù)作為主要增長(zhǎng)動(dòng)力的核心業(yè)務(wù)，而航空、地產(chǎn)成為了“守成”式的日常營(yíng)收業(yè)務(wù)。為了拓展核心業(yè)務(wù)，中信泰富曾先后收購(gòu)了內(nèi)地三家龍頭特鋼企業(yè)。2008年中信泰富全年特種鋼業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)大幅提升68%，盈利達(dá)28.44億港元，成為對(duì)中信泰富利潤(rùn)貢獻(xiàn)最大的業(yè)務(wù)。二、中信泰富前董事長(zhǎng)簡(jiǎn)介榮智健，1942年出生于上海。榮智健可謂銜玉而生，他的爺爺榮德生是中國(guó)棉紗大王，百年前，無錫榮宗敬與榮德生兩兄弟，白手創(chuàng)業(yè)，貴為中國(guó)面粉和棉紗大王。他的父親榮毅仁，著名“紅色資本家”，曾任國(guó)家副主席，其爺爺榮德生

4、是中國(guó)棉紗大王，百年前，無錫榮宗敬與榮德生兩兄弟，白手創(chuàng)業(yè)，貴為中國(guó)面粉和棉紗大王。榮智健是家中獨(dú)子。1986年，榮智健加入中信在香港的子公司5—中國(guó)國(guó)際信托投資（香港）有限公司（香港中信），出任副董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理。后來，榮智健又買殼上市，香港中信收購(gòu)上市公司泰富發(fā)展，更名為“中信泰富有限公司”。　　2009年4月8日，67歲的榮智健引咎辭去中信泰富董事長(zhǎng)一職，輿論嘩然。作為如今榮氏家族的最重要的代表人物，中信集團(tuán)的五號(hào)人物，榮智健黯然揮別為之奮斗二十年的中信泰富。三、案情始末中信泰富在澳大利亞西部經(jīng)營(yíng)著一個(gè)鐵礦，為了降低公司在澳大利亞鐵礦石項(xiàng)目中面

5、對(duì)的貨幣風(fēng)險(xiǎn)，從2007年起，中信泰富開始購(gòu)買澳元的累計(jì)外匯期權(quán)合約進(jìn)行對(duì)沖。2008年10月20日，中信泰富發(fā)布公告稱，該澳元累計(jì)目標(biāo)可贖回遠(yuǎn)期合約，因澳元大幅貶值，已經(jīng)確認(rèn)155億港元虧損。到10月29日，由于澳元的進(jìn)一步貶值，該合約虧損已接近200億港元。截至2008年12月5日，中信泰富股價(jià)收于5.80港元，在一個(gè)多月內(nèi)市值縮水超過210億港元。就中信泰富投資外匯造成重大虧損，并涉嫌信息披露延遲，香港證監(jiān)會(huì)對(duì)其展開了調(diào)查。2008年11月12日，中信泰富再次發(fā)布公告，與母公司中信集團(tuán)達(dá)成初步重組協(xié)議，其一是中信集團(tuán)以強(qiáng)制性可轉(zhuǎn)債方式，向中信

6、泰富注資15億美元。據(jù)中信泰富12月19日披露，該條議案在當(dāng)天的股東大會(huì)上獲得了99.94%的贊成票。其二是以“外科手術(shù)”般的方式將部分衍生品交易合約從上市公司剔除，中信集團(tuán)將協(xié)助中信泰富分兩步重組現(xiàn)存的87億澳元合約。按照公告，中信集團(tuán)希望在12月30日前完成重組。此次衍生產(chǎn)品巨額虧損事件階段性地告一段落。四、原因分析—內(nèi)部控制角度內(nèi)部控制是為合理保證單位經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的效益性、財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性和法律法規(guī)的遵循性，而自行檢查、制約和調(diào)整內(nèi)部業(yè)務(wù)活動(dòng)的自律系統(tǒng)。其貫穿于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的全部過程，包括控制環(huán)境、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、控制活動(dòng)、信息與溝通，監(jiān)督等要素，并受企業(yè)

7、董事會(huì)、管理階層及其他人員影響（一）控制環(huán)境控制環(huán)境提供企業(yè)紀(jì)律與架構(gòu)，塑造企業(yè)文化，并影響企業(yè)員工的控制意識(shí)，是所有其它內(nèi)部控制組成要素的基礎(chǔ)?？刂骗h(huán)境的因素具體包括5企業(yè)文化、治理結(jié)構(gòu)、內(nèi)部機(jī)構(gòu)設(shè)置與權(quán)責(zé)分配、對(duì)誠(chéng)信和道德價(jià)值觀念的溝通與落實(shí)等。1.法人治理機(jī)構(gòu)不健全，董事會(huì)職能虛化中信泰富嚴(yán)重虧損事件源于集團(tuán)財(cái)務(wù)董事張立憲在未經(jīng)主席批準(zhǔn)下，進(jìn)行有關(guān)外匯交易。中信泰富主席榮智健坦言，有關(guān)外匯合同的簽訂未經(jīng)過恰當(dāng)?shù)膶徟移錆撛诘娘L(fēng)險(xiǎn)也未得到正確的評(píng)估。公司高管未經(jīng)董事會(huì)批準(zhǔn)便擅自做出重大戰(zhàn)略決策，顯然，中信泰富在公司治理上存在巨大漏洞。2.重

8、大決策缺乏科學(xué)性、民主性中信泰富財(cái)務(wù)董事是在未授權(quán)的情況下邊出差邊做這項(xiàng)交易，而且是13家銀行都一起簽單也沒有向董事會(huì)、交