（ahh）債券市場(chǎng)與債券投資

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1、聲明AFPTM資格認(rèn)證培訓(xùn)網(wǎng)上公開課本講義講述內(nèi)容為課程中相對(duì)的重點(diǎn)難點(diǎn)以及學(xué)員疑問較多的知識(shí)點(diǎn)，不涵蓋所有考試范圍。債券市場(chǎng)與債券投資AFP資格認(rèn)證考試范圍應(yīng)以當(dāng)年《考試大綱》為準(zhǔn)。1版權(quán)所有?理財(cái)教育網(wǎng)2版權(quán)所有?理財(cái)教育網(wǎng)保留所有權(quán)利保留所有權(quán)利課程大綱債券概述￠債券的定義￠債券的概念與債券市場(chǎng)?債券是一種表明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的憑證￠債券定價(jià)與債券收益率?債權(quán)人（持券者）：按約定的條件取得利息和到期收￠債券風(fēng)險(xiǎn)與利率風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)回本金?債務(wù)人（發(fā)債者）：按約定的條件支付本金和利息￠利率期限結(jié)構(gòu)￠債券的基本要素?票面價(jià)值與本金、息票與息票率、到期日與

2、期限￠債券的特征?返還性、流動(dòng)性、安全性、收益性￠債券的分類?發(fā)行主體、付息方式、票面利率是否浮動(dòng)、期限長(zhǎng)短3版權(quán)所有?理財(cái)教育網(wǎng)4版權(quán)所有?理財(cái)教育網(wǎng)保留所有權(quán)利保留所有權(quán)利國(guó)債政府機(jī)構(gòu)債券和市政債券￠國(guó)庫(kù)券的特點(diǎn)￠政府機(jī)構(gòu)債券是指某些政府機(jī)構(gòu)為了籌措資金而發(fā)行的債券。?期限短、流動(dòng)性強(qiáng)、交易成本低、風(fēng)險(xiǎn)小、貼現(xiàn)方式折價(jià)發(fā)行￠市政債券是由州或地方政府發(fā)行的債券。￠市政債券通?？梢悦舛悺橹虚L(zhǎng)期國(guó)債的特點(diǎn)?怎樣對(duì)納稅債券和免稅債券進(jìn)行選擇？?期限超過(guò)1年、一般是息票債券、屬于資本市?應(yīng)稅等價(jià)收益率：與免稅債券收益率相對(duì)應(yīng)場(chǎng)工具。的應(yīng)稅收益率免稅收益

3、率應(yīng)稅等價(jià)收益率=1?適用的邊際稅率5版權(quán)所有?理財(cái)教育網(wǎng)6版權(quán)所有?理財(cái)教育網(wǎng)保留所有權(quán)利保留所有權(quán)利12010年7月真題公司債券￠在某國(guó)市場(chǎng)上，當(dāng)前某不免稅的公司債券收益率￠公司為籌集資金而發(fā)行的債權(quán)債務(wù)憑證為10%，免稅的市政債券收益率為8%，甲投資者￠公司債券的風(fēng)險(xiǎn)高于政府債券，低于股票適用的所得稅率為25%，乙投資者適用的所得稅率為30%。根據(jù)上述信息，僅考慮稅后收益，就￠公司債券的分類（抵押擔(dān)保狀況、內(nèi)含選擇上述兩種債券進(jìn)行選擇，金融理財(cái)師應(yīng)建議權(quán)或期權(quán)）（）。?可贖回債券：是指公司債券附加早贖和以新償舊A．甲投資者買公司債券、乙投資

4、者買市政債券條款，允許發(fā)行公司選擇于到期日之前購(gòu)回全部B．甲投資者買市政債券、乙投資者買公司債券或部分債券。C．甲投資者和乙投資者都買公司債券?可轉(zhuǎn)換債券：是指公司債券附加可轉(zhuǎn)換條款，賦D．甲投資者和乙投資者都買市政債券予債券持有人按預(yù)先確定的比例轉(zhuǎn)換為該公司普通股的選擇權(quán)?！榇鸢福篋7版權(quán)所有?理財(cái)教育網(wǎng)8版權(quán)所有?理財(cái)教育網(wǎng)保留所有權(quán)利保留所有權(quán)利我國(guó)的債券市場(chǎng)我國(guó)債券的主要類型￠債券市場(chǎng)分類發(fā)行人種類?按層次、交易場(chǎng)所、交易品種政府債券財(cái)政部記賬式國(guó)債/儲(chǔ)蓄國(guó)債￠我國(guó)債券市場(chǎng)體系中央銀行債人民銀行1年以下短期票據(jù)為主政策性金融債券/商業(yè)銀行

5、債銀行和非銀行金金融債券券/特種金融債券/非銀行金融機(jī)構(gòu)融機(jī)構(gòu)債券等等企業(yè)債券中央和地方企業(yè)中央企業(yè)債券/地方企業(yè)債券公司債券上市公司可贖回債券/可轉(zhuǎn)換債券境內(nèi)具有法人資短期融資券格的非金融企業(yè)9版權(quán)所有?理財(cái)教育網(wǎng)10版權(quán)所有?理財(cái)教育網(wǎng)保留所有權(quán)利保留所有權(quán)利債券定價(jià)債券價(jià)格的計(jì)算￠債券價(jià)格是未來(lái)現(xiàn)金流的現(xiàn)值之和￠零息債券：P=FV/(1+y)T￠債券未來(lái)的現(xiàn)金流￠永續(xù)債券：P=C/y?債券存續(xù)期間定期獲得的利息收入￠一般債券：?債券到期時(shí)償還的本金T息票利息面值?每年付息一次的債券債券價(jià)值=∑t+Tt=1(1+y)(1+y)PMT=息票、F

6、V=債券面值、n=債券期限、i=貼現(xiàn)率，￠貼現(xiàn)率的確定求出PV即為債券價(jià)格?債券的貼現(xiàn)率就是債券投資者要求的必要回報(bào)率?半年付息一次的債券y=RRf+πe+RPPMT=息票/2、FV=債券面值、n=債券期限×2、i=貼現(xiàn)?債券的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)主要體現(xiàn)了債券的違約風(fēng)險(xiǎn)率/2，求出PV即為債券價(jià)格11版權(quán)所有?理財(cái)教育網(wǎng)12版權(quán)所有?理財(cái)教育網(wǎng)保留所有權(quán)利保留所有權(quán)利2債券價(jià)格計(jì)算影響債券價(jià)格的因素￠使用財(cái)務(wù)計(jì)算器即可計(jì)算出債券價(jià)格￠面值：面值越大，債券價(jià)格越高￠例：10年期債券，面值100元，息票率6%，必要收益率￠息票率：息票率越高，債券價(jià)格越高7.5

7、%￠市場(chǎng)利率：市場(chǎng)利率越高，債券價(jià)格越低?市場(chǎng)利率＞息票率，債券價(jià)格低于面值，債券折價(jià)發(fā)行FVPMTinPV?市場(chǎng)利率＜息票率，債券價(jià)格高于面值，債券溢價(jià)發(fā)行￠到期期限每年付息一次10067.510-89.7039?平價(jià)發(fā)行債券：期限對(duì)債券價(jià)格沒有影響；?折價(jià)發(fā)行債券：期限越長(zhǎng)，債券價(jià)格越低；半年付息一次10033.7520-89.5778?溢價(jià)發(fā)行債券：期限越長(zhǎng)，債券價(jià)格越高。13版權(quán)所有?理財(cái)教育網(wǎng)14版權(quán)所有?理財(cái)教育網(wǎng)保留所有權(quán)利保留所有權(quán)利債券價(jià)格與市場(chǎng)利率的關(guān)系債券價(jià)格與期限的關(guān)系面值1,000美元，息票率10%，到期期限不同面值1,

8、000美元，相同期限，不同息票率?息票率越高，債券價(jià)格越高；?市場(chǎng)利率越高，債券價(jià)格越低；?凸性：利率上升所引起的價(jià)格下降小于利率相同程