美聯(lián)儲(chǔ)耶倫講話時(shí)間

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2、有所放緩”的評估更為樂觀。另外，美聯(lián)儲(chǔ)官員形容家庭支出“一直增長強(qiáng)勁，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)溫和擴(kuò)張”，這一評述較6月份的聲明也有小幅改善，當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)表示“家庭支出已轉(zhuǎn)強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)也似乎已經(jīng)升溫”。 　　不過，最令市場注意的還是“經(jīng)濟(jì)前景的近期風(fēng)險(xiǎn)有所消退”的措辭，再次暗示官員們傾向于在未來幾個(gè)月內(nèi)上調(diào)短期利率。美聯(lián)儲(chǔ)對風(fēng)險(xiǎn)的評估是其政策傾向的一個(gè)潛在指標(biāo)。當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)走強(qiáng)時(shí)，通常維持利率不變或降息。 　　美聯(lián)儲(chǔ)在過去兩次會(huì)議上沒有作出風(fēng)險(xiǎn)評估，這次稱風(fēng)險(xiǎn)有所消退，意味著美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)走出了疲軟的5月就業(yè)報(bào)告、第一季度

3、經(jīng)濟(jì)增長放緩以及英國脫歐公投連續(xù)發(fā)生造成的不安;但他們?nèi)哉J(rèn)為歐洲會(huì)在中長期帶來威脅，而中國經(jīng)濟(jì)放緩也是令美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部感到不安的又一項(xiàng)因素。因而這番言論似乎表明未來幾個(gè)月內(nèi)有可能加息，但并不是確定的。 　　對此，加拿大帝國商業(yè)銀行(CIBC)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家AveryShenfeld認(rèn)為，僅一個(gè)月的樂觀數(shù)據(jù)還不足以徹底扭轉(zhuǎn)美聯(lián)儲(chǔ)的基調(diào)，而在此前的經(jīng)濟(jì)狀況反復(fù)造成美聯(lián)儲(chǔ)不得不后退之后，美聯(lián)儲(chǔ)更傾向于少說幾句。 　　因而，美聯(lián)儲(chǔ)是否以及何時(shí)上調(diào)短期利率的決定主要取決于未來幾周的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，7月政策聲明既有效地保留了美聯(lián)

4、儲(chǔ)在9月20-21日的會(huì)議上采取行動(dòng)的余地，又未發(fā)出強(qiáng)烈的行動(dòng)決心信號。 　　值得注意的是，大鷹派堪薩斯聯(lián)儲(chǔ)主席喬治(EstherGeorge)對FOMC的政策行動(dòng)投下反對票，因她傾向于立即上調(diào)利率。喬治在3月和4月的政策會(huì)議上也投了反對票。 　　聲明公布后，美元走跌、黃金上漲，市場對年內(nèi)加息的預(yù)期有所提高。據(jù)CME觀察，美國聯(lián)邦利率期貨調(diào)查顯示9月加息可能性為30%，此前預(yù)計(jì)可能為27%;高盛則將9月加息概率由25%調(diào)升至30%，12月加息概率維持40%，這意味著年內(nèi)至少加息一次的概率約有70%。 　　

5、此次聲明發(fā)布后，市場的關(guān)注焦點(diǎn)將轉(zhuǎn)向美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫(JanetYellen)于8月26日在懷俄明州杰克遜霍爾發(fā)表的講話，屆時(shí)她可能發(fā)出未來幾個(gè)月利率將何去何從的信號。 　　上周六,美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫表示“雖然1季度美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)低迷,但預(yù)計(jì)美國經(jīng)濟(jì)將加速增長,未來數(shù)月緩慢、謹(jǐn)慎地加息很可能是合適的”。耶倫發(fā)表該講話后,美元繼續(xù)走強(qiáng),聯(lián)邦利率期貨隱含的7月和9月加息概率分別升至61%和70%。 　　對于耶倫的上述表態(tài),我們認(rèn)為,她依然是在平衡市場預(yù)期。由于4月FOMC會(huì)議聲明過于鴿派,市場因此預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)在今年都會(huì)

6、按兵不動(dòng),而這極大地壓縮了美聯(lián)儲(chǔ)接下來的政策空間。為了平衡市場預(yù)期,4月FOMC紀(jì)要中著重強(qiáng)調(diào)“如果2季度美國經(jīng)濟(jì)加速增長,那么6月加息將是合理的”,耶倫此次的講話與4月FOMC紀(jì)要的內(nèi)容是一致的。 　　雖然市場預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)在6月或7月會(huì)選擇加息,但如果美國經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇能支持再次加息,我們認(rèn)為,這個(gè)加息的最佳時(shí)點(diǎn)在9月,主要原因有, 　　1)美國2季度經(jīng)濟(jì)增長慎言無憂。在沒有極寒天氣的情況下,美國今年1季度經(jīng)濟(jì)增長依舊疲軟,2季度經(jīng)濟(jì)增速是否會(huì)如2017和2017年(1季度存在極寒天氣)那樣反彈依然存疑。

7、此外,美國4月PMI產(chǎn)出指數(shù)和新訂單指數(shù)的環(huán)比下滑也說明美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)短期難有強(qiáng)勢表現(xiàn)。 　　2)6/7月無法掌握2季度數(shù)據(jù)全貌?？紤]到美國對去年4季度和今年1季度的GDP初值均進(jìn)行了大幅修正,而2季度GDP的修正數(shù)據(jù)在8月公布,因此美聯(lián)儲(chǔ)在6月/7月無法把握2季度經(jīng)濟(jì)全貌,疊加美聯(lián)儲(chǔ)一直強(qiáng)調(diào)的“謹(jǐn)慎加息”態(tài)度,6月/7月顯然不是最佳的加息時(shí)點(diǎn)。 　　3)全球市場將受6月英國退歐擾動(dòng)。最新的調(diào)查結(jié)果顯示英國支持退歐公投的民眾比例依然較高,英國在6月的退歐風(fēng)險(xiǎn)一觸即發(fā)。在6月和7月,英國退歐將持續(xù)擾動(dòng)全球市場

8、,全球風(fēng)險(xiǎn)很可能加劇波動(dòng)。 　　相較于6月和7月,9月顯然是更好的加息時(shí)點(diǎn),一方面,美聯(lián)儲(chǔ)在9月可以完全掌握美國前2個(gè)季度的經(jīng)濟(jì)增長情況,這對于“謹(jǐn)慎的”美聯(lián)儲(chǔ)至關(guān)重要;另一方面,6月英國公投的不確定性較高,這可能對全球金融市場有著較大“余波”影響,而美聯(lián)儲(chǔ)在9月面對的全球市場顯然較6月和7月更為平穩(wěn)。